化工行业周报：染料景气或超预期上行PVC无汞化加速中小产能出清商业航天再迎重磅催化-260201（20页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 基础化工 2026 年 02 月 01 日 染料景气或超预期上行，PVC 无汞化加速中小产能出清，商业航天再迎重磅催化 看好 化工周报 26/1/23-26/1/30 相关研究 生物基 PDO 格局优化，台积电资本开支大幅增加，半导体材料景气持续上行化工周报 26/1/12-26/1/16 2026/01/18 证券分析师 马昕晔 A0230511090002 宋涛 A0230516070001 研究支持 任杰 A0230522070003 赵文琪 A0230523060003 邵靖宇 A0230524

2、080001 周超 A0230525090001 李绍程 A0230525070002 李彦宏 A0230125030002 联系人 马昕晔 A0230511090002 本期投资提示：当前时点的化工宏观判断。原油：供应方面，OPEC+增产推迟，页岩油产量达峰，供给增速放缓。需求方面，随关税修复，全球宏观经济改善，原油需求稳定提升。预期油价仍维持较为宽松的格局，底部支撑更强，布伦特运行区间预期 55-70 美金。煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解。天然气：美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑。染料景气或超预期上行，PVC无汞化加速中小产能出清，商业航天再迎重磅催

3、化。1月27号和28号，浙江龙盛相继发布涨价函，各型号活性和分散染料涨价幅度为 1000-3000 元不等。目前染料行业供给集中度高，上游中间体格局更是优异，行业底部震荡多年，头部企业盈利修复诉求增强，有望形成中间体-染料涨价的良性传导，此轮染料涨价的高度和持续性或超市场预期，建议关注浙江龙盛、闰土股份、锦鸡股份、吉华集团。PVC 无汞化转型加快，成本进一步抬升加速中小产能出清。据生态环境部消息，生态环境部固体废物与化学品司有关负责同志就关于发布含汞电池等 12 种添汞产品和使用含汞催化剂生产聚氨酯工艺管控要求的公告答记者问时表示，我国将聚焦无汞催化剂研发攻关等关键环节，加快推动 PVC 行业

4、无汞化转型，供给收缩+需求企稳预期下，预计 PVC 价格仍有向上修复空间，建议关注新疆天业、君正集团、鄂尔多斯、北元集团等。1 月 31 日，SpaceX 向 FCC 提交申请，拟部署最多 100 万颗卫星用于大规模 AI 推理及数据中心，轨道高度500-2000公里。这不仅是算力的布局，更是对近地轨道资源的极限挤压，全球太空资源竞争持续加速。根据ITU规定及各星座的申报时间要求，未来数年内我国卫星发射任务将进入高强度阶段、待发卫星数量有望迎来爆发式增长，建议关注国瓷材料、瑞华泰等。化工板块配置。根据 wind 数据统计，本周油价上调，煤价微涨，海外天然气价格上调。12 月全部工业品 PPI

5、同比-1.9%，环比+0.2%，PPI 环比继续上涨，同比降幅略有收窄，主要受反内卷政策推进、季节性需求回暖及国际大宗商品传导影响。1 月份全国制造业 PMI 录得 49.3%，环比下降 0.8pct，部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，制造业运行有所波动。投资分析意见：维持行业“看好”评级。周期建议从纺服链、农化链、出口链及部分“反内卷”受益四方面布局：1、纺服链近年需求维持高增速，同时供给端投产高峰已过，供需边际明显好转，叠加海外库存大周期底部，后续有望迎来国内外共振趋势：锦纶及己内酰胺关注鲁西化工，涤纶关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等（石化覆盖），氨纶关注华峰化学、新

6、乡化纤，染料关注浙江龙盛、闰土股份；2、农化链随国内外耕种面积持续提升，化肥端需求保持稳健增长，同时转基因渗透率走高，支撑长期农药需求向上：氮肥及煤化工关注华鲁恒升、宝丰能源等，磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团等，钾肥关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔等，复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利等，农药关注扬农化工、新安股份等，食品及饲料添加剂梅花生物、新和成、金禾实业；3、海外整体中间体及终端产品库存均位于历史底部，同时降息预期逐步走强，海外地产链需求向上，重点关注出口相关化工品：氟化工关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团，MDI 关注万华化学，钛白粉关注头部企业，轮胎关注赛