纺织服装行业周报：安踏收购PUMA加码全球化女装板块迎业绩修复-260201（22页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2026 年 02 月 01 日 安踏收购 PUMA 加码全球化，女装板块迎业绩修复 看好 纺织服装行业周报 20260201 相关研究 安踏体育（02020）点评：收购 PUMA 29%的股权，推进多品牌全球化战略 2026/01/28 本周发布 25 年报前瞻，澳毛周期、无纺布制造可期纺织服装行业周报20260125 2026/01/25 证券分析师 王立平 A0230511040052 求佳峰 A0230523060001 刘佩 A0230523070002 研究支持 朱本伦 A0230

2、125090001 联系人 朱本伦 A0230125090001 本期投资提示：本周纺织服饰板块表现强于市场。1 月 26 日1 月 30 日，SW 纺织服饰指数下跌0.7%，跑赢 SW 全 A 指数 0.9pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 2.7%，跑输 SW 全 A指数 1.1pct；SW 纺织制造指数下跌 1.8%，跑输 SW 全 A 指数 0.1pct。近期行业数据：1）社零：1-12月社会消费品零售总额501202亿元，同比增长3.7%。2）出口：12 月我国纺织服装出口额 259.9 亿美元，同比下滑 7.4%，其中纺织纱线、织物及制品出口额 125.80 亿美元，同比下滑 4

3、.2%，服装及衣着附件 134.12 亿美元，同比下滑 10.2%。3）棉价：1 月 30 日，国家棉花价格 B 指数报于 15,943 元/吨，本周上涨 0.3%。郑棉主力合约 2601 报于 14,670 元/吨，本周下跌 0.2%。国际棉花价格M 指数报于 72 美分/磅，本周上涨 0.4%。ICE2 号棉花主力合约 2603 报于 63 美分/磅，本周下跌 1.1%。4）澳毛价格：1 月 29 日，美元口径澳毛指数报于 1177 美分/公斤，同比上涨 58.6%，月内上涨 6.6%，年内上涨 15.3%。澳元口径澳毛指数报于报于1665 澳分/公斤，同比上涨 39.7%，月内上涨 1.

4、0%，年内上涨 8.0%。【本周板块观点】纺织：美元单周贬值较大，本周美元口径澳毛价格指数继续上扬，再创新高，坚定看好澳毛大周期。由于美元兑澳元汇率单周贬值较大，本周美元口径澳毛价格报于 1177 美分/公斤，环比上周上涨 3.5%，再度刷新本轮新高（10 月初高点 1032 美分/公斤），新年复拍后累计涨幅已达15.3%，而同比涨幅更高达58.6%。值得注意的是，澳元口径下澳毛指数环比上周下跌，流拍率略升。我们认为，这是毛价在一轮大涨之后来到阶段性均衡点的正常特征，等待供需两侧新积极变化催化继续上行，我们坚定看好本轮澳毛大周期级别！服装：安踏收购 PUMA加码全球化，女装板块迎业绩修复。安踏

5、以 15 亿欧元自有资金收购 PUMA29.06%股权，估值约 15 倍 PE，双方业务高度互补，既助力安踏全球化，也赋能PUMA拓展中国市场。春节旺季及低温利好服装终端销售，1-2月流水环比有望改善，推荐波司登、李宁、安踏等相关标的。女装板块迎来复苏，歌力思、欣贺股份2025 年均扭亏为盈，行业底部反转，关注困境反转相关机会。【本周重点回顾】安踏体育(02020HK)跟踪点评:收购 PUMA 29%的股权，推进多品牌全球化战略。安踏体育 1 月 27 日宣布，与 Pinault 家族的投资公司 Artmis 达成购股协议，收购PUMA 29.06%的股权。交易总对价 15 亿欧元（不含税），

6、折合人民币约 122.8 亿元，估值约为 15 倍 PE。此次交易是集团深入推进“单聚焦、多品牌及全球化”战略的重要举措，将为其全球布局注入强劲动力。【行业观点与投资分析意见】展望 26 年内需有望逐步回暖，挖掘新消费高景气方向：高性能户外：波司登、安踏、滔搏、361 度，建议关注伯希和（已递交招股书）、李宁、特步；折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱）；个护清洁：诺邦股份、稳健医疗、洁雅股份；睡眠经济：罗莱生活、水星家纺。全球关税博弈变量逐步落定，不改核心制造全球竞争力：运动制造产业链：申洲国际、华利集团、裕元集团、伟星股份、百隆东方；澳毛涨价周期：新澳股份；卫材升级产业链：延江股份。风险提示：