【中邮证券】化工行业周报：关注淡季补库涨价品种粘胶、染料，化工景气度有望持续上行-260202（39页）.pdf

1、证券研究报告：基础化工|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 4928.61 52 周最高 4988.89 52 周最低 3081.91 行业相对指数表现行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:刘海荣 SAC 登记编号:S1340525120006 Email: 分析师:费晨洪 SAC 登记编号:S1340525120003 Email: 分析师:李家豪 SAC 登记编号:S1340525120005 Email: 分析师:刘隆基 SAC 登记

2、编号:S1340525120002 Email: 分析师:曾佳晨 SAC 登记编号:S1340525120007 Email: 近期研究报告近期研究报告 中国将全面实施碳排放总量和强度双控制度，本周化工板块景气度抬升-2026.01.28 化工行业报告化工行业报告（2026.01.26-2026.02.01）关注淡季补库涨价关注淡季补库涨价品种品种粘胶、染料，粘胶、染料，化工景气度化工景气度有有望望持续上行持续上行 本周化工行情概述本周化工行情概述 本周基础化工行业指数收 4943.97 点，较上周五上涨 0.65%；本周化工行业指数跑赢沪深 300 指数 0.01%。细分子行业看，截至本周五

3、（1 月 30 日），申万化工三级分类中 13 个子行业收涨，12 个子行业收跌。其中，纺织化学制品、其他化学原料、复合肥、煤化工、磷肥及磷化工行业领涨、周涨幅分别为 13.89%、6.58%、4.94%、4.72%、4.56%;改性塑料、合成树脂、其他塑料制品行业走跌，周跌幅分别为-6.44%、-4.36%、-3.67%。本周本周行业要闻行业要闻 关注染料淡季涨价。关注染料淡季涨价。据百川盈孚，2026 年 1 月 22 日，分散染料价格上涨 1000 元/吨至 18000 元/吨，这也是该平台分散染料报价自2025 年 10 月中旬，时隔近一个季度首次松动，1 月 29 日，分散染料价格继

4、续上调至 19000 元/吨，实现单月内连续上涨。活性染料端，1月 29 日价格从 22000 元/吨上涨至 23000 元/吨。下游端，贸易商们在 1 月 27-28 日均接到来自染料厂的调价函，多个活性与分散品种单独涨价幅度达 1000-3000 元。本次分散染料涨价最核心的驱动力来自上游关键中间体还原物的价格飙升。还原物系分散染料的重要原料，其价格已从去年的 2.5 万元/吨大幅上涨至 3.8 万元/吨，涨幅超过50%。还原物在染料生产成本中占比高达 20%-30%，其价格刚性上涨直接传导至下游染料。近年来环保监管持续趋严，中国是全球最大的染料生产国，印染作为高污染、高能耗行业，将接收更

5、强的环保督察压力。工信部等五部门联合印发的关于开展零碳工厂建设工作的指导意见明确，自 2026 年起将遴选零碳工厂示范项目，更高的环保处理能力要求与绿色合规成本将压缩中小企业的生产空间，头部厂商的优势进一步显现。建议关注关键中间体的染料厂家以及产能规模大的头部企业：1）浙江龙盛：公司作为全球大型特殊化学品生产商和行业龙头企业，全球拥有年产 30 万吨染料产能和年产 10 万吨助剂产能，在全球市场中列居首位，且配备了关键中间体还原物产能，规模优势明显，产业链配套齐全。2）闰土股份：公司染料年总产能近 23.8 万吨，其中分散染料产能 11.8 万吨，活性染料产能 10 万吨，其他染料产能近 2

6、万吨，产品销售市场占有率继续稳居国内染料市场份额前二位。3）吉华集团：公司拥有分散染料产能 7.5 万吨，活性染料产能 2万吨，其他染料 1 万吨，并配备活性染料关键中间体 H 酸产能 2 万吨。开工率历史高位开工率历史高位+库存偏低，粘胶行业具备涨价基础。库存偏低，粘胶行业具备涨价基础。目前粘胶短纤中小工厂仍在陆续签单，大厂已经开始限制签单，除了少量刚需订单可谈外，原则上已经完成签单的客户，不再额外扩大订单。生产角度，根据百川盈孚数据，粘胶短纤行业开工率自 2025 年 6 月后持-5%1%7%13%19%25%31%37%43%49%2025-022025-042025-062025-09