交通运输行业周报：地缘情绪推升油运运价三大航发布2025年业绩预告-260201（19页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 02 月 01 日 推荐推荐（维持）（维持）招商交通运输行业周报招商交通运输行业周报 周期/交通运输 本周关注：本周关注：航运方面，航运方面，地缘情绪推升油运运价地缘情绪推升油运运价；基础设施方面，优选个股布局；基础设施方面，优选个股布局红利资产；航空方面，关注红利资产；航空方面，关注 26 年行业基本面上行趋势；快递方面，关注年行业基本面上行趋势；快递方面，关注 26 年年行业竞争格局和估值修复潜力。行业竞争格局和估值修复潜力。航运：航运：地缘不确定性推升油运运价上行，散货运价有所好转。地缘不确定性推升油运运价上行，散货运价

2、有所好转。集运方面，因国内工厂临近放假，整体发货量走弱，运价承压下行；巴拿马运河核心港口经营权生变，中美战略博弈继续升级。油轮方面，市场情绪受地区冲突影响明显，目前伊朗局势不确定性强，对能源供应担忧情绪仍然存在；船货双方博弈激烈，本周五运价跳涨。干散货方面，铁矿石、粮食发货需求好转，运价上涨，仍然看好 26 年上半景气改善趋势。26 年建议重点关注油轮、散货年建议重点关注油轮、散货股，中远海能、招商南油、海通发展、太平洋航运。股，中远海能、招商南油、海通发展、太平洋航运。基础设施：基础设施：优选个股布局红利资产优选个股布局红利资产。周度数据方面，2026 年第 4 周（1.19-1.25）公路

3、货车通行量为 5425.2 万辆，环比下降 3.3%，同比增长 38.4%；国家铁路运输货物 7441.9 万吨，环比下降 3.4%，同比增长 1.2%；港口完成货物吞吐量 25686.7 万吨，环比下降 1.7%，同比增长 6.9%，完成集装箱吞吐 659 万标箱，环比下降 4.4%，同比增长 9.6%。头部高速全年业绩稳健、派息预期稳定，建议优选个股配置。港口方面，作为稳定且永续的现金流资产，当前估值在基础设施资产中处于偏低水平，建议关注港口配置价值提升。推荐标的：皖推荐标的：皖通高速。通高速。航空航空：春节错期，航空数据进入真空期，建议关注春运量价表现：春节错期，航空数据进入真空期，建议

4、关注春运量价表现、政策落地政策落地情况情况及中东局势对油价影响及中东局势对油价影响。1）量价表现，）量价表现，从公历同比角度从公历同比角度，本周民航旅客量同比减少 3.5%，其中国内旅客量同比减少 3.6%、国内裸票价同比减少26.6%、客座率提升 0.6pct，国际及地区旅客同比增长 3.2%。农历同比看农历同比看，民航旅客量同比增长 13.9%，其中国内旅客量同比增长 15.5%、国内裸票价同比增长 13.9%、客座率提升 2.4pct，国际及地区旅客同比增长 3.2%。由于春节由于春节错期因素，当前公历及农历同比实际意义均较为有限。错期因素，当前公历及农历同比实际意义均较为有限。2）展望

5、 2026 年，受益供需改善、燃油价格同比下降等因素，有望成为行业及大航释放盈利弹性首年。3）Q4 以来，受益行业票价同比改善、未来盈利修复预期强化以及市场整体上涨影响，行业估值总体大幅上行，1 月下旬以来受国际油价较快上涨影响板块有所回落，当前时点建议关注春运行业量价表现、供需政策落地情当前时点建议关注春运行业量价表现、供需政策落地情况及中东局对油价影响况及中东局对油价影响。快递：电商快递总体处于低位，看好行业有快递：电商快递总体处于低位，看好行业有序竞争、总体竞争强度趋于缓和、序竞争、总体竞争强度趋于缓和、格局逐步优化、盈利中枢提升；看好顺丰控股格局逐步优化、盈利中枢提升；看好顺丰控股 2

6、6 年业务调整、经营利润较快年业务调整、经营利润较快增长。增长。1）25 年全年快递业务量同比增长 13.6%，其中 12 月同比增长 2.3%，预计 26 年行业业务量增长将在 25 年双位数增长的高基数下回落至中高个位数增长。2）从市场竞争和格局角度看，）从市场竞争和格局角度看，未来受监管托底、行业干线及加盟商层面竞争推动缓慢出清的影响，行业格局将缓慢优化。3）行业头部电商快递）行业头部电商快递公司公司兼具经营确定性高、现金流稳定、资产负债率低等优势，具有准红利属性；关注行业中尾部公司在较低的盈利基数上，经营及管理优化，有望实现更高的盈利弹性；顺丰控股有望受益于 26 年经营优化、业务结构