保险行业2025年1~12月保费数据点评：25年产寿险保费稳健资负共振推动保险估值修复-260131（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业事件快评行业事件快评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.01.31 25 年年产寿险保费稳健，资负共振推动保险估值修复产寿险保费稳健，资负共振推动保险估值修复 Table_Industry 保险保险 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_subIndustry Table_Report 相关报告相关报告 保险投资波动是 25Q4 保险盈利变动的主因2026.01.25 保险预定利率研究值下调趋缓，利率企稳利好利差损改善2026.01.25 保险11 月保费增速边际改善，储蓄需求预计

2、推动 26 开门红景气2025.12.28 保险全面规范资负管理引导长期经营，利好头部险企2025.12.21 保险优化风险因子引导长钱长投，看好险资权益配置稳健提升2025.12.06 保险行业 2025 年 1-12 月保费数据点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师)021-38676647 S0880515050001 李嘉木(分析师)021-38038619 S0880524030003 本报告导读：本报告导读：25 年储蓄需求推动人身险年储蓄需求推动人身险保费保费景气景气增长增长，财险保费增速放缓，非车险占比进一步提，财险保费增速放缓，非车险占比

3、进一步提升升。看好资负共振推动保险股估值修复看好资负共振推动保险股估值修复，维持维持“增持增持”评级评级。投资要点：投资要点：Table_Summary 储蓄需求旺盛推动储蓄需求旺盛推动 25 年人身险保费年人身险保费景气增长景气增长。25 年保险行业累计保费收入为 61,194 亿元，同比 7.4%。人身险行业 1-12 月原保费累计收入 43,624 亿元，同比 8.9%，我们预计主要为保险储蓄需求旺盛下新单及续期保费共同推动。寿险、健康险和意外险分别为 35,557亿元、7,699 亿元和 368 亿元，同比分别 11.4%、-0.4%和-9.8%。12月单月寿险原保费收入 1,683

4、亿元，同比 10.1%（前值为-2.3%），我们预计主要由部分保险公司冲刺年度业务目标导致。健康险单月447 亿元，同比-5.9%（前值-1.9%）；意外险单月 22 亿元，同比-12.8%（前值-15.8%），我们预计保障类产品客户需求仍然偏弱。1-12 月保户投资款新增交费（主要为万能险）6,009 亿元，同比 3.8%，12 月单月 434 亿元，同比 24.7%（前值 7.8%），我们预计主要为保险公司运作万能险账户提升产品吸引力带来。1-12 月投连险独立账户新增交费 195 亿元，同比 16.4%，12 月单月投连险独立账户新增交费 7 亿元，同比 9.4%（前值 10.9%），我

5、们预计资本市场波动下投连险增速边际放缓。25 年财险年财险保费缓慢增长，非车险占比进一步提升保费缓慢增长，非车险占比进一步提升。25 年财险行业累计原保费收入 17,570 亿元，同比 3.9%，较 24 年增速下降 1.7pt；其中车险和非车险原保费收入分别 9,409 亿元和 8,161 亿元，同比分别 3.0%和 5.0%，车险/非车险在财险保费占比分别为 53.6%/46.4%，非车险占比同比提升 0.5pt。非车险业务中农险/健康险为核心增长驱动，同比增速分别为 4.8%/11.3%。12 月单月财险原保费收入 1,413亿元，同比 4.4%（前值 2.3%），其中车险原保费收入 9

6、77 亿元，同比 2.2%（前值 1.9%），我们预计主要由车均保费企稳回升推动，而承保车辆增速预计受新车销量阶段性波动影响。非车险原保费收入437 亿元，同比 9.6%（前值 3.0%），农险、健康险、意外险、责任险增速分别为 195.5%（前值为-9.9%）、9.3%（前值 34.5%）、9.7%（前值 8.6%）、7.1%（前值 3.5%），我们预计农险、健康险、意外险等政策类业务单月增速波动主要受承保节奏影响，责任险单月增速边际改善主要为保险公司冲刺年度目标带来。资负共振，看好保险股估值修复。资负共振，看好保险股估值修复。1)我们预计居民保险储蓄需求旺盛推动 26 年 NBV 景气增长