家电行业2025Q4基金重仓分析：重仓家电比例略有回升白电、黑电及两轮车获增配-260130-三个皮匠报告

1、重仓家电比例略有回升，白电、黑电及两轮车获增配推荐(维持）白电板块持仓比例有所回升：25Q4基金重仓白电市值占基金重仓总市值的1.58%，环比+0.23pct，重仓白电板块的基金数量环比+79只。其中，基金重仓持股美的集团、格力电器、海尔智家的比例环比+0.15pct、+0.02pct、+0.08pct。在A股所有标的中，白电被超配0.62%，环比+0.22pct。基金重仓白电板块比例有所回升，预计主要因为1)25Q4高基数效应的市场预期已在25Q3得到充分反映；2）26年国补政策推行提振市场情绪回暖；3）25Q4热门板块存在调整需求,具备低估值及红利属性的白电板块受资金青睐。据产业在线数据显

2、示,25Q4空调内销量、外销量YoY-29.35%、-18.92%。展望未来，白电企业积极布局海外产能，加速渗透欧洲以及中东、拉美等市场的趋势未变，外销收入有望持续提升。白电龙头企业具备业绩确定性高，估值较低，股息率高的属性,在当前持仓比例筑底的阶段具备较高配置价值。基金增配黑电和两轮车板块：25Q4基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.22%，环比+0.03pct。其中，基金重仓持股极米科技、TCL科技比例环比+0.02pct、+0.03pct，持仓TCL电子、海信视像环比持平及-0.02pct。Q4基金重仓两轮车的市值占基金重仓市值的0.74%，环比+0.08pct。基金重仓持股隆鑫通用、

3、九号公司、涛涛车业环比+0.04pct、+0.05pct、+0.02pct。投资建议：白电方面，白电龙头企业积极开拓新兴市场,有望打开新增长曲线,同时业绩确定性较高，股息率较高，估值较低，推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。黑电方面，黑电企业在MiniLED领域技术领先，全球竞争力不断提升，建议关注海信视像及TCL电子。两轮车方面，新国标切换后,低库存背景下市场需求有望向头部企业集中，企业出货表现有望修复。建议关注九号公司、爱玛科技、雅迪控股。厨房小家电方面，企业不断通过自主品牌扩品类追求新业务增长，推荐苏泊尔、小熊电器、北鼎股份、新宝股份。电动工具方面，受市场需求提升利好，电动工具企业订单有望持续提升，建议关注创科实业、格力博、泉峰控股、巨星科技。另外，我们建议持续关注对美出口韧性较强，存在多项新业务外扩预期的标的，推荐安克创新、影石创新及春风动力。风险提示:公募基金仅披露前十大重仓股,与实际全部持仓统计可能存在偏差。华创证券研究所行业基本数据(divcenter)相对指数表现(/divcenter)

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