【华源证券】家电行业周报：AI Agent有望开启NAS成长新空间-260201（12页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告家用电器家用电器行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师符超然SAC：S李咏红SAC：S联系人联系人周宸宇板块表现：板块表现：AIAI AgentAgent 有望有望开启开启 NASNAS 成长新空间成长新空间家电行业周报（26/1/26-26/1/30）投资要点：投资要点：1 1、AIAI NASNAS：ClawdbotClawdbot 催生催生 NASNAS 需求需求，绿联，绿联科技科技有望受益有望受益。Clawd

2、bot 有望验证本地 AI Agent 潜力，并带来本地数据平台需求扩容。NAS 凭借数据集中、低功耗常开、算力可拓展等优势，有望成为智能体部署的核心载体。绿联科技作为国内消费级 NAS龙头，其产品可作为承载本地化 AI Agent 的高性价比硬件平台，满足市场对数据隐私和本地智能的更高需求，有望充分受益。2 2、黑电黑电：TCLTCL 电子电子拟拟承接承接 SonySony 电视业务电视业务，合计份额有望冲击全球第一合计份额有望冲击全球第一。TCL 电子与 Sony 合作，拟成立合资公司承接 Sony 电视业务。随着大陆对面板产业的掌控增强，海信、TCL 全球电视市场份额逐步提升，Sony、

3、东芝等传统日系品牌陆续被中国企业承接，中国家电出海的竞争力日益增强。若合作落地，TCL+索尼合计份额有望超越三星，冲击全球第一。关注后续合作细节与出资金额。3 3、扫地机：、扫地机：石头科技石头科技 2626 年扫地机国内新品发布，震动擦地与活水洗地双线布局年扫地机国内新品发布，震动擦地与活水洗地双线布局。G30S pro 凭底盘升降 AI 轮足系统实现强越障，P20 Ultra 活水版主打实时滚轮清洁。我们认为扫地机在防缠绕、避障、清洁能力和自洁能力方面仍有痛点，后续产品迭代有望继续推动行业渗透率提升。4 4、投影仪投影仪：极米极米科技科技海外延续高增长海外延续高增长，出海加速增长持续验证出

4、海加速增长持续验证。参考 Amazon 及卖家精灵数据，极米新品 Horizon 20 在 25 年 12 月保持热销表现，美亚、德亚均保持高增长，且产品结构同比大幅改善，均价快速提升。三色激光技术成熟助力产品力赶超爱普生等竞对，后续若突破北美线下大渠道，高增长可期，建议保持关注。重点数据跟踪重点数据跟踪：1）出口链&汇率：本周（2026.1.23-2026.1.30）人民币兑美元汇率累计升值 251 个基点，延续升值趋势。汇率短期波动带来的冲击或不影响出口企业核心竞争力，具备业绩支撑及竞争优势的出口链标的估值中枢依旧有望回升。2）白电&原材料：截至26年1月30日，LME铜现货结算价1336

5、9.5美元/吨，周环比+3.5%，仍处于高位。投资建议：投资建议：2626 年坚持杠铃策略（红利年坚持杠铃策略（红利+出海新产品），重点挖掘企业定价权提升的出海新产品），重点挖掘企业定价权提升的机会机会。建议关注三条主线：1）内销格局出清，效率提升，经营周期有望底部反转的公司：极米科技、老板电器；2）出海重新定义产品的公司：极米科技、九号公司、石头科技、科沃斯、影石创新；3）保持成长的“质量红利”标的，低估值&高股息的公司：美的集团、海尔智家、海信家电。风险提示：风险提示：原材料价格大幅上涨，行业需求趋弱，汇率大幅波动。原材料价格大幅上涨，行业需求趋弱，汇率大幅波动。2 20 02 26 6

6、年年 0 02 2 月月 0 01 1 日日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 12页源引金融活水 润泽中华大地内容目录内容目录1.1.ClawdbotClawdbot 验证本地验证本地 AIAI AgentAgent 潜力潜力，绿联绿联 NASNAS 有望受益有望受益.4 41.1.1.1.AIAI AgentAgent 浪潮兴起，浪潮兴起，催生催生边缘硬件需求边缘硬件需求.4 41.2.1.2.绿联科技：绿联科技：AIAI NASNAS 先行者，有望深度受益先行者，有望深度受益.5 52.2.中国家电企业加速布局全球高端市场，自