上海沿浦（605128）-A股公司研究报告：2025年报预告点评：25Q4超预期座椅总成+机器人业务打开空间-260126（3页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分25Q425Q4 超预期，座椅总成超预期，座椅总成+机器人业务打开空间机器人业务打开空间上海沿浦上海沿浦 20252025 年报预告点评年报预告点评上海沿浦（605128.SH）汽车零部件证券研究报告/公司点评报告2026 年 01 月 26 日评级评级：买入买入（维持）（维持）分析师：何俊艺分析师：何俊艺执业证书编号：执业证书编号：S0740523020004Email：分析师：刘欣畅分析师：刘欣畅执业证书编号：执业证书编号：S0740522120003Email：分析师：毛玄分析师：毛玄执业证书编号：执业证书编号：S07405

2、23020003Email：基本状况基本状况总股本(百万股)211.14流通股本(百万股)211.14市价(元)40.91市值(百万元)8,637.68流通市值(百万元)8,637.68股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、业绩符合预期，座椅总成+机器人布局加速2025-10-302、Q2 超预期，座椅总成+机器人布局加速2025-08-033、Q1 盈利超预期，期待座椅总成突破落地2025-04-29公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）1,5192,2762,5413,7504,850增长率 yoy%35%50

3、%12%48%29%归母净利润（百万元）91137198282395增长率 yoy%99%50%44%42%40%每股收益（元）0.430.650.941.331.87每股现金流量0.251.201.230.621.41净资产收益率8%8%11%13%16%P/E94.763.043.730.721.9P/B7.25.24.74.13.5备注：股价截止自2026 年 01 月 26 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要事件：事件：公司发布 2025 年度业绩预告，预计 2025 年实现归母净利润 1.86 亿元-2.12亿元，同比+35.4%55%，对应 25Q4 归母净利润 0.

4、59 亿元-0.85 亿元，同比+103.4%193.1%。25Q425Q4 业绩超预期业绩超预期，同环比高增同环比高增，预计收入预计收入、盈利持续向上盈利持续向上。根据公司预告，预计 2025Q4 公司实现归母净利润 0.59 亿元0.85 亿元，同比+103.4%193.1%，中枢值 0.72亿元，同比+148.3%，环比+46.9%,并达到单季度历史新高，25Q4 业绩同环比高增长我们预计得益于 1）座椅骨架原有客户增量项目&新客户新项目顺利量产上量；2）规模效益&成本管控驱动盈利能力向上。启动启动机器人战略布局机器人战略布局，打造新成长曲线打造新成长曲线。公司目前已经完成了机器人关键部

5、件开发的第一阶段的技术储备，已经启动了跨学科高端人才引进计划及专业团队建设，机器人事业部的建设正在公司内部推进中，机器人赛道新布局将打造公司新的成长曲线。座椅骨架业务打通座椅骨架业务打通 tier1 模式模式，骨架业务长期成长逻辑增强骨架业务长期成长逻辑增强，期待座椅总成的期待座椅总成的 0 到到 1。此前公司发布公告，首次以 Tier1 身份斩获新能源客户平台型骨架定点，同时也在原大客户李尔系中斩获多个新项目定点，充分体现沿浦在座椅骨架领域的供应、开发、质量服务等口碑，也打消了过去市场担心公司与东风李尔强绑定所带来的大客户风险；筹备进军座椅总成业务后与李尔系客户形成强竞争骨架业务订单会下滑。

6、当前沿浦的主业座椅骨架业务既跑通了 tier 1 模式，直接对接到主机厂，同时在原客户李尔系中也继续获取新项目，骨架业务长期成长逻辑持续增强。同时公司自 2023 年下半年开始，持续引进汽车座椅研发人才，并投资购买了大量座椅研发试验设备，公司正与多家头部车企及新势力推进整椅方案的定制开发谈判，期待公司座椅总成的突破性落地。骨架龙头进军座椅总成骨架龙头进军座椅总成，看好公司在空间大看好公司在空间大&格局好的乘用车座椅赛道上的国产替代格局好的乘用车座椅赛道上的国产替代。座椅是优质赛道。1）空间大：预计 25 年国内约 1500 亿，CAGR=17%；2）格局好：全球 CR585%，国内 CR570