白酒行业更新报告：白酒筑底政策、批价双重催化-260130（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.01.30 白酒筑底，政策、批价双重催化白酒筑底，政策、批价双重催化 Table_Industry 食品饮料食品饮料 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 食品饮料食饮获配比例回落，乳品、零食板块加配2026.01.29 食品饮料白酒探底，餐供积极2026.01.25 食品饮料茅台市场化转型，消费触底反弹可期2026.01.18 食品饮料渠道变革，精酿崛起2026.01.13 食品饮料CPI 环

2、比提速，消费回升可期2026.01.11 白酒行业更新报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 訾猛(分析师)021-38676442 S0880513120002 颜慧菁(分析师)021-23183952 S0880525040022 李美仪(分析师)021-38038667 S0880524080002 程碧升(分析师)021-23185685 S0880525040031 苗欣(分析师)021-23183990 S0880525070010 本报告导读：本报告导读：白酒行业此前已进入深度调整期，近期与白酒相关白酒行业此前已进入深度调整期，近期与白酒相关的房地产及内需领

3、域出现积极变的房地产及内需领域出现积极变化化，同时茅台市场化转型激发增量需求同时批价上涨，多因素共同催化估值修复。，同时茅台市场化转型激发增量需求同时批价上涨，多因素共同催化估值修复。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：近期与白酒产业相关的房地产及内需领域出现积极变化，推荐具有价格弹性的贵州茅台、五粮液、泸州老窖贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及有望陆续出清的迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、珍酒李渡、舍得迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒酒业、金徽酒。房地产房地产行业转暖，政策趋向积极。行业转暖，政策趋向积极。白酒是典型的顺周期

4、行业，市场对其的定价除了考虑自身基本面以外，还离不开两个重要的外部因素，一是内需，二是地产运行情况。我们看到国家将提振内需置于“十五五”重要工作之首，各部门密集表态、高度配合，1 月 20 日发改委表示2026年将研究制定出台2026-2030年扩大内需战略实施方案，给政策以明确的时间节点。与此同时，房地产经多年调整逐步见底，1 月 2 日求是发布改善和稳定房地产市场预期，从官方层面认可“房地产带有显著的金融资产属性，关联性强、涉及面广、社会关注度高”，并提出“以更有力更精准的举措，加强对房地产市场的宏观调控，持续改善和稳定房地产市场预期，尽可能缩短调整时间，熨平市场波动”；同时据财联社 1

5、月 28 日报道，多家房企已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，仅部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标。一系列动作表明内需和地产正发生变化，对白酒行业来说是重要利好。茅台市场化改革激发增量需求，茅台市场化改革激发增量需求，密切关注白酒春节动销。密切关注白酒春节动销。2025 年 12月茅台在经销商联谊会上正式提出市场化转型，调整和完善产品结构、价格体系、渠道网络、消费者服务等，并于 2026 年初在 i 茅台上线包括普飞在内的多款产品。据我们观察，茅台价盘理顺后渠道融合度显著提升，线上 i 茅台掀起抢购潮，线下经销商出货甚至略快于往年，且批价表现平稳；近期随

6、着节日礼赠及饮用需求增加，普飞开始涨价，1 月 29 日批价涨超 1600 元、成交价超 1700 元，以价换量取得成效。目前白酒开门红正在进行中，除个别强势品牌外多数渠道打款积极性一般，预计动销高峰将于 2 月到来。届时若包括普飞在内的核心大单品需求持续释放，则有望支撑价盘。周期筑底，流动性改善，预期提振有望催化白酒股价。周期筑底，流动性改善，预期提振有望催化白酒股价。白酒报表自25Q3 起大幅出清，拉长来看我们认为行业已处在周期底部。展望2026 年，景气度的修复和库存的去化尚需时间，预计酒企将通过以价换量或控量的方式维持渠道韧性。近期白酒股价承压，我们预计系大盘动销疲软以及 1 月中下旬