煤炭行业热点事件复盘及投资策略系列深度：产能预计收紧、进口预期收缩看好旺季煤价反弹-260129（41页）.pdf

1、产能预计收紧、进口预期收缩，看好旺季煤价反弹投资要点煤炭行业供给端正面临深层次格局重塑。2025年12月国家六部门印发煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版），将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入管控范围，叠加安监、环保常态化监管持续从严，供给秩序进一步向理性化、高质量转型；叠加主产区产能置换与新增产能严格审批，行业产能释放预计延续稳中有紧态势，优质合规产能话语权持续提升。逆全球化浪潮推动资源民族主义持续觉醒，煤炭作为关键战略能源，其保障国家能源安全的核心价值被重新凸显。2025年12月以来，印尼明确下调2026年煤炭生产目标，重启1%-5%煤炭出口关税并收紧外汇管理，通过产

2、量调控、税费调节巩固资源主动权。需求端，2025年12月全社会用电刚性增长底色未改，煤电需求韧性犹存；煤化工领域则迎来增长新动能，煤制油、煤制烯烃等项目加速落地，12月化工耗煤同比增长7%延续高增态势，成为需求增长核心拉动力，综合来看2026年整体煤炭需求将维持稳定并实现小幅增长。投资分析意见：看好动力煤价格持续反弹，建议关注成长性标的特变电工、晋控煤业、华阳股份、新集能源、淮河能源、兖矿能源；推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源，建议关注鄂尔多斯；推荐弹性焦煤标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能。有别于大众认识：市场普遍长期看淡传统化石能源的发展前景，但我们认为，能源结构转型

3、是漫长且复杂的系统性工程，煤炭作为“保供压舱石”的战略地位短期内无法替代，刚性需求将持续夯实行业基本面。在此背景下，煤炭板块“现金奶牛”的属性愈发稳固，而煤价的合理高位运行，预计将进一步带动行业盈利水平与分红能力超预期释放，长期投资价值值得重点关注。风险提示：新能源供给增量超预期，储能技术发展高于预期；宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤炭需求大幅下滑，国际煤价超预期下跌。主要内容12月热点事件汇总：供给收缩预期强化应急管理部印发新版安全生产违法行为行政处罚办法（12月3日）：自2026年2月1日施行，细化安全生产违法行为处罚种类与管辖规则，统一规范应急管理系统行政处罚，强化证据标准与

4、全过程记录要求。印尼财长确认自2026年1月1日起对煤炭出口征收关税（12月16日）：以保障国内供应和稳定价格为目标，财政当局尚未明确将对这种“黑金”商品征收的确切关税税率，拟按商品价格设定1%-5%左右税率区间，预计每年为政府增加约20万亿印尼盾财政收入，强化资源收益分享与宏观财政稳健。煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）发布（12月17日）：国家发展改革委等多部门联合印发水平2025版，明确政策背景、更新内容、改造升级要求与支持措施。新版在原有9个领域基础上新增煤制天然气、煤制油2个领域，修订燃煤发电等领域指标，推动项目分类改造升级，并从资金、金融、优惠政策三方面提供

5、保障，助力煤炭清洁高效利用与行业绿色低碳转型。求是网发布深入整治“内卷式”竞争（12月18日）：将“内卷式”竞争界定为低效率、非理性的恶性博弈，着力规范平台经济竞争秩序，纠治地方政府无序招商和不当干预，推动企业由“卷价格”向“优质量、重创新”转变，完善全国统一大市场和公平竞争制度体系，营造健康有序的市场环境。瓜州亿吨级储运基地启航（12月26日）：瓜州县中胜浩通桥湾公铁物流铁路专用线试运营，日均煤炭发运量超1万吨，累计发运30万吨，辐射多省份。项目含先进快速定量装车站，建成后年发运量800万吨，助力西煤东运，落实“公转铁”战略、保障国家能源安全。12月热点事件汇总：供给收缩预期强化山西常态化开

6、展矿山“体检式”精查（1月6日）：山西建立“企业自查、市级体检、省级帮扶”三级联动机制，每年常态化开展矿山“体检式”精查，覆盖全省正常生产建设矿山，重点排查10方面安全关键内容，首轮已完成707座煤矿、44个非煤地下矿山精查，夯实安全治理基础。全国矿山安全生产工作会议在京召开（1月7日）：会议聚焦“十五五”开局，部署打赢矿山安全生产治本攻坚三年行动收官战，持续落实“八条硬措施”。强调以事前预防转型为主线，深化重大灾害治理、隐患排查整改，强化科技兴安与智能化建设，全力构建矿山安全治理新格局。印尼拟安排2026年煤炭生产配额6亿吨（1月13日）：印尼能源和矿产资源部部长BahlilLahadali