2026年通信行业年度策略：乘风人工智能持续看好设施升级及应用落地-260129（44页）.pdf

1、2026年通信年度策略：乘风人工智能，持续看好设施升级及应用落地通信行业复盘进入2025年，通信行业各自板块利好消息持续释放，AI大模型带动下游算力光模块IDC等环节持续走强，展望未来，我们持续看好通信行业各子板块，进入2026年商业航天、量子计算、机器人、低空经济等新方向亦具备充分的投资空间。2025年全年来看，通信行业涨跌幅位居申万一级行业各板块中第二位，2025年通信行业指数上涨84.75%，沪深300指数上涨17.66%，行业跑贏大盘67.09pct。(divcenter)图表：2025年各行业指数涨跌幅(/divcenter)1.22025年通信行业复盘估值角度来看，截至2025年1

2、2月31日，通信行业PE（TTM）为24.35倍，当前PE估值（2025年底）的近5年百分位是78.14%。PE水平在申万一级行业中排第17位，处于中游水平。在TMT各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信行业PE位居第四位。通信行业PB为2.48倍，当前PB估值（2025年底）的近5年百分位是99.15%。1.3、通信行业基金持仓回顾：通信行业持仓持续提升，三季度环比增长明显2025Q3末基金重仓股票总市值达4.04万亿元，环比提升7.14%，其中，SW通信行业重仓市值为2886.38亿元，环比提升135.64%，占基金重仓总市值比为7.14%，环比+3.36pct，为18Q1以来最高值

3、。1.3、通信行业基金持仓回顾：光模块持仓占比明显提升从细分板块来看，截止2025Q3末，运营商板块重仓市值占比为0.20%，环比-0.23pct；设备商板块重仓市值占比为0.20%，环比+0.08pct；光模块板块重仓市值占比为2.69%，环比+1.72pct；IDC板块重仓市值占比为0.07%，环比+0.03pct；物联网及模组板块重仓市值占比为0.01%，环比持平；控制器板块重仓市值占比为0.10%，环比+0.03pct；PCB板块重仓市值占比为0.91%，环比+0.31pct；工业互联网板块重仓市值占比为0.48%，环比+0.43pct；卫星互联网板块重仓市值占比为0.04%，环比-0

4、.03pct；铜连接板块重仓市值占比为0.51%，环比+0.16pct。1.3、通信行业基金持仓回顾：前十大重仓股聚焦光模块及运营商截止2025Q3未，通信行业前十大重仓股中，中际旭创、新易盛分别位列前两名，持股总市值分别为1110.44亿元和1101.24亿元。从子行业来看，截止2025年Q3模，通信行业前十大重仓股中主要为设备商（中兴通讯）、运营商（中国移动/中国电信/中国联通）、光模块（中际旭创/天孚通信/新易盛/剑桥科技）。1.4、通信行业业绩回顾：整体营收及归母净利润稳步提升2025年前三季度，通信行业整体实现营业收入30720.49亿元，同比增长13.81%；实现归母净利润2482

5、.12亿元，同比增长16.19%。单三季度来看，通信行业2025年第三季度实现营业收入10764.90亿元，同比增长15.00%，环比增长3.79%；实现归母净利润796.10亿元，同比增长21.57%，环比下滑22.51%。归母净利润(亿元，左轴)归母净利润同比增速(%，右轴)bigtriangleup归母净利润环比增速(%)，右轴)1.4、通信行业业绩回顾：整体营收及归母净利润稳步提升一分版块来看，2025年前三季度，通信行业各自板块均实现同比提升，其中光模块板块表现最为亮眼，营业收入同比增长68.61%，但相对于二季度环比运营商、设备商、IDC、模组以及控制器回落，其余子板块维持增长；I

6、DC板块归母净利润增速表现亮眼，同比提升102.19%，卫星互联网板块则维持业绩承压，归母净利润同比下滑41.56%。1.4、通信行业业绩回顾：净利润同比提升，毛利率有所承压2025年前三季度，通信行业实现毛利率22.21%，同比下滑1.20pct；其中单三季度实现毛利率20.87%，同比下滑1.18pct，环比下滑3.54pct；前三季度通信行业实现净利率8.08%，同比增长0.16pct，其中单三季度实现净利率7.81%，同比增长0.47pct，环比下滑2.68pct。1.4、通信行业业绩回顾：净利润同比提升，毛利率有所承压分板块来看，2025年前三季度，运营商板块实现毛利率30.07%，