刀具行业点评：钨价持续新高国产头部刀具企业迎来历史性机遇-260128（5页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业点评报告 2026 年 01 月 28 日 推荐推荐（维持）（维持）刀具刀具行业行业点评点评 中游制造/机械 2025 年以来，钨精矿价格持续走高，中小公司则面临成本压力甚至减产停工年以来，钨精矿价格持续走高，中小公司则面临成本压力甚至减产停工，日韩企业普遍缺乏钨资源供应保障，日韩企业普遍缺乏钨资源供应保障，而国产而国产头部企业凭借调价、库存等优势实头部企业凭借调价、库存等优势实现业绩增长，现业绩增长，后续后续需求或将集中转向仍有强大接单和供货能力的国内头部企业需求或将集中转向仍有强大接单和供货能力的国内头部企业。刀具行业过去刀具行业过去格局格局分散

2、，分散，价格竞争激烈，价格竞争激烈，在钨价影响下，正迎来格局重塑的历在钨价影响下，正迎来格局重塑的历史性机遇，重点推荐史性机遇，重点推荐。刀具是机加工耗材，随着制造业发展，刀具是机加工耗材，随着制造业发展，需求端需求端平稳增长。平稳增长。QYResearch 数据显示，2024 年全球切削刀具市场销售额达到了 286.5 亿美元，预计 2027年市场规模将为 338.5 亿美元。根据观研天下整理的数据，我国刀具行业市场规模从 2019 年的 393 亿元增长至 2023 年的 538 亿元。钨价持续上涨，提前备库钨价持续上涨，提前备库+顺价形成利润剪刀差。顺价形成利润剪刀差。钨是数控刀具核心原

3、材料，2025 年以来，钨精矿价格持续走高，对刀具公司的影响有明显分化，头部企业凭借调价、库存等优势实现业绩增长，而中小公司则面临成本压力甚至减产停工。头部企业资金实力更雄厚，提前储备了原材料库存，钨价上涨带来的顺价存在时滞性，这些低价库存让企业在成本端形成明显优势，其利润空间会随着产品提价进一步扩大。随着本轮钨价持续上涨，国产头部刀具企业的份额有望提高，行业格局将随着本轮钨价持续上涨，国产头部刀具企业的份额有望提高，行业格局将迎来变化。迎来变化。一方面，国内大量中小刀具厂商在钨价格快速上行周期中，因资金实力薄弱难以进行充足的原材料储备，且缺乏产品议价能力，其成本压力向下游传导困难，中小企业长

4、期依赖的“低价策略”失效，其市场份额可能被国内原材料储备充足的头部企业抢占，行业进一步完成洗牌与出清。另一方面，我国掌控着全球 80%以上的钨资源供应，自 2025 年起我国通过开采配额控制和出口许可管理对钨矿进行战略性收紧供给，而日韩企业普遍缺乏钨资源供应保障，也有可能出现断供情况，国内企业有望抓住这一机会，实现进口替代。因此，中小企业和日韩企业都面临原材料供应不确定性问题，需求或将集因此，中小企业和日韩企业都面临原材料供应不确定性问题，需求或将集中转向仍有强大接单和供货能力的国内头部企业。中转向仍有强大接单和供货能力的国内头部企业。投资建议：投资建议：国内华锐精密国内华锐精密（机械（机械&

5、有色）有色）、欧科亿、欧科亿（机械）（机械）、中钨高新、中钨高新（有（有色）色）等头部企业等头部企业有望有望在本轮钨价在本轮钨价持续持续上上涨中受益涨中受益，建议重点关注，建议重点关注。风险提示：风险提示：钨价下跌风险、钨价下跌风险、竞争格局恶化竞争格局恶化风险风险、人才流失风险人才流失风险、制造业复苏制造业复苏不及预期风险不及预期风险。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）478 9.2 总市值（十亿元）5565.9 4.9 流通市值（十亿元）4801.0 4.6 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 12.8 35.2 61.9 相对表现 11.8 21.1 38.7 资料来源：

6、公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、矿山机械行业点评报告全球矿机景气周期在即，把握“国际化+资源化”双主线2026-01-23 2、人形机器人周报 20260119-广州首批无人物流车开测，星动纪元与顺丰达成深度合作2026-01-19 3、商业航天系列研究（一）国家战略与产业趋势共振，看好商业航天 2026 年投资机会2026-01-16 郭倩倩郭倩倩 S1090525060003 朱艺晴朱艺晴 S1090524060001 -20020406080Feb/25May/25Sep/25Jan/26(%)机械沪深300钨价持续新高，钨价持续新高，国产头部国产头部刀具企业刀具企业迎来历史性