动力电池及电气系统行业系列报告（124）：锂电池新一轮扩产进入加速阶段锂电设备公司将有较强劲的经营表现关注固态电池相关的设备新动向-260123（9页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业点评报告 2026 年 01 月 23 日 推荐推荐（维持）（维持）锂锂电池新一轮扩产进入加速阶段，锂电设备公司将有较电池新一轮扩产进入加速阶段，锂电设备公司将有较强劲强劲的经营的经营表现表现，关注关注固态电池固态电池相关的相关的设备设备新动向新动向 中游制造/电力设备及新能源 2025 年年主要主要锂电池锂电池公司公司开始开始了了新一轮资本开支，新一轮资本开支，当前本轮扩张进入加速阶段，当前本轮扩张进入加速阶段，2026 年年 capex 投入有望创历史新高。投入有望创历史新高。微观来看，微观来看，锂电设备锂电设备公司公司合同负债、新合同负债、新增

2、订单增订单数据数据均均持续向好持续向好，预计后续会有较强的经营表现，预计后续会有较强的经营表现。同时。同时，固态电池的研固态电池的研发发有进展有进展，研发重心开始转向设备端，研发重心开始转向设备端降本增效，降本增效，2026 年全固态电池量产线的建年全固态电池量产线的建设也开始提上日程，有望给锂电设备厂商带来新增量设也开始提上日程，有望给锂电设备厂商带来新增量和机会和机会。锂电池锂电池产业产业本来扩产进入加速阶段本来扩产进入加速阶段。过去几年，全球锂电池需求持续超预期，2025 年由于头部企业产能不足，开始出现订单外溢，25 年下半年二三线厂商也连续开始供不应求。从 25 年开始，主要锂电池企

3、业均开始了新一轮大规模的产能扩张，据不完全统计，2026 年锂电预计新增扩产接近 1TWH，创历史新高。近期头部锂电厂商陆续开启设备招标，目前已能看到数百 GWh 的头部厂商订单，后续预计还有百 GWh 规模的订单。锂电设备厂锂电设备厂订单订单创新高，业绩创新高，业绩将将强劲强劲。2025 开始，多数设备厂商合同负债数据同比增速在不断向好，Q3 绝大多数同比增速均转正，且多数均突破历史峰值。且据产业反馈，2026 年锂电设备厂商新增订单量级延续强势。由于锂电设备普遍是调试后付款，交付周期较长，25 年行业订单情况随明显好转，但盈利好转可能要到 2026 年开始。固态电池固态电池量产线搭建提上日

4、程量产线搭建提上日程，也给装备公司带来增量，也给装备公司带来增量。2025 年头部锂电池厂在固态电池研发端取得了一定进展，我们预计 2026 年行业对全固态电池的研发重心会逐步转向 pack 方案的定型、设备环节的降本增效，为未来行业全固态电池的装车测试打下基础。头部电池厂有望在 2026 年陆续进行全固态电池中试线的搭建，这也将给装备公司带来需求增量和机会。投资建议投资建议（机械联合）（机械联合）：关注关注先导智能、先惠技术、联赢激光、海目星、德龙激光、ST 逸飞、赢合科技、杭可科技、信宇人等公司。风险提示：风险提示：行业政策波动风险、技术进步不及预期。重点公司主要财务指标重点公司主要财务指

5、标 公司简称公司简称 股价股价 市值市值 24EPS 25EPS 25PE PB 评级评级 先导智能 63.2 98.9 0.2 1.1 57 4 强烈推荐 先惠技术 94.3 11.9 1.8 2.53 37 3 未有评级 联赢激光 33.1 11.3 0.5 0.76 44 3 未有评级 海目星 68.4 16.9-0.66-1.74-39 4 未有评级 ST 逸飞 38.7 3.7 0.26 3 未有评级 赢合科技 30.7 19.8 0.78 1 31 2 未有评级 杭可科技 34.2 20.6 0.54 0.91 38 3 未有评级 信宇人 25.4 2.5-0.65 4 未有评级

6、资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元）部分盈利预测参考 wind 一致预期 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）308 6.0 总市值（十亿元）7749.5 6.8 流通市值（十亿元）6746.5 6.6 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 16.4 48.2 63.2 相对表现 14.0 33.5 38.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、商业航天能源系统将快速增长并迎来升级迭代光伏系列报告（86）2026-01-21 2、国网“十五五”拟投 4 万亿，国内电网装备板块增长更有确定性电力设备报告（45）2026-01-20 3、隆基绿能进军储