钢铁行业金属周期品高频数据周报：取向硅钢价格创2018年以来新低水平-260126（25页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 1 月 26 日 行业研究行业研究 取向硅钢价格创取向硅钢价格创 20182018 年以来新低水平年以来新低水平 金属周期品高频数据周报（金属周期品高频数据周报（2022026.1.6.1.1 19 9-2026.1.2026.1.2525）A 钢铁钢铁/有色有色 流动性：流动性：黄金价格创历史新高水平黄金价格创历史新高水平。（1）BCI 中小企业融资环境指数 2026年 1 月值为 50.27，环比上月+6.62%；（2）M1 和 M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和 M2 增速差在 2025 年 12 月为-4.7

2、 个百分点，环比-1.60 个百分点；（3）本周伦敦金现价格为 4981 美元/盎司。基建和地产链条：基建和地产链条：1 1 月高炉产能利用率或将处于月高炉产能利用率或将处于 5 5 年同期最高水平年同期最高水平。（1）本周价格变动：螺纹-1.81%、水泥价格指数-0.87%、橡胶-0.32%、焦炭+0.00%、焦煤+1.07%、铁矿-2.92%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青开工率环比+0.36pct、-4.30pct、+0.8pct。地产竣工链条：地产竣工链条：钛白粉、玻璃价格处于低位水平钛白粉、玻璃价格处于低位水平。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.76%、-0.73%，钛白

3、粉毛利润为-1740 元/吨，平板玻璃本周开工率 73.89%。工业品链条：工业品链条：半钢胎开工率处于五年同期中位半钢胎开工率处于五年同期中位。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-1.55%、-0.71%、+0.54%，对应的毛利环比变化扭亏为盈、亏损环比+9.29%、+1.83%；（2）本周全国半钢胎开工率为 74.56%，环比+1.12 个百分点。细分品种：细分品种：取向硅钢价格创取向硅钢价格创 20182018 年以来新低水平年以来新低水平。（1）石墨电极：超高功率 19000 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为 2001.58 元/吨，环比+0.00%；（2）电

4、解铝价格为 24130 元/吨，环比+0.54%，测算利润为6911 元/吨（不含税），环比+1.83%；（3）本周电解铜价格为 101100 元/吨，环比-0.71%；（4）钨精矿价格为 543000 元/吨，环比上周+6.37%。比价关系：比价关系：伦敦现货金银价格比值创伦敦现货金银价格比值创 20132013 年以来新低水平年以来新低水平。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为 4.01；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为 70 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达 330 元/吨，环比-20 元/吨；（4）不锈钢热轧和电解镍的价格比值为 0.09；（5）小螺纹（主要用在地产）和大螺纹

5、（主要用在基建）的价差本周五达 150 元/吨，环比上周-25.00%；（6）中厚板和螺纹钢的价差本周五为 30 元/吨。出口链条：出口链条：1212 月中国月中国 PMIPMI 新出口订单新出口订单 49.00%49.00%，环比，环比+1.4pct+1.4pct。（1）中国出口集装箱运价指数 CCFI 综合指数本周为 1208.75 点，环比-0.09%；（2）本周美国粗钢产能利用率为 75.90%，环比+0.20 个百分点；（3）2025 年 12月，中国 PMI 新出口订单为 49.00%，环比+1.4pct。12 月 12 日，商务部、海关总署联合发布第 79 号公告，决定自 202

6、6 年 1 月 1 日起，对部分钢铁产品实施出口许可证管理，我国钢铁产品出口行为有望进一步规范。估值分位：估值分位：本周沪深 300 指数-0.62%，周期板块表现最佳的是石油石化 （+7.71%），普钢、工业金属的 PB 相对于沪深两市 PB 比值分位（2013 年以来）分别是 34.11%、100.00%；普钢板块 PB 相对于沪深两市 PB 的比值目前为 0.51，2013 年以来的最高值为 0.82（2017 年 8 月达到）。投资建议：投资建议：2025 年 12 月底发改委强调继续实施粗钢产量调控，我们认为中长期来看钢铁板块供给或将得到合理约束，板块盈利有望修复到历史均值水平。风险