中药行业周报：关注2025业绩情况及基药目录调整进展-260125（12页）.pdf

1、 敬请阅读末页之重要声明 关注关注 20252025 业绩情况及基药目录调整业绩情况及基药目录调整进展进展 相关研究：相关研究：1.全国卫生健康工作会议定调，中医药服务渗透率有望持续提升 20260111 2.关注基药目录调整最新进展 20260118 行业评级：增持行业评级：增持（维持）（维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现-10010203025/0125/0425/0725/10沪深300_累计中药_累计%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 0 -3 -21 绝对收益 1 -2 2 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：分析师：许雯 证书编号：证书编号：S05005171

2、10001 Tel：(8621)50293534 Email： 地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点：核心要点：市场表现：上周市场表现：上周中药上涨中药上涨 0.89%0.89%，涨幅居医药二级子行业第二涨幅居医药二级子行业第二 根据 wind 数据，上周（2026.01.18-2026.01.24）医药生物报收 8623.36 点，下跌0.39%；中药报收 6406.83 点，上涨 0.89%；化学制药报收 13180.98 点，下跌1.11%；生物制品报收 6431.96 点，上涨 0.07%；医药商业报收 5690.2 点，上涨4.26%；医疗器械报收

3、6901.92 点，上涨 0.3%；医疗服务报收 7122.75 点，下跌2.17%。医药二级子板块中，医药商业表现最好，中药板块涨幅位居第二。从公司表现来看，根据 wind 数据，表现居前的公司有：*ST 长药、ST 香雪、方盛制药、天目药业、以岭药业；表现靠后的公司有：珍宝岛、片仔癀、众生药业、同仁堂、维康药业。估值：估值：上周中药板块上周中药板块 PEPE（ttmttm）为）为 27.34X27.34X，PBPB（lf lf）为）为 2.3X2.3X 根据 wind 数据，上周中药 PE（ttm）为 27.34X，环比上升 0.23X，近一年 PE最大值为 30.26X，最小值为 24.

4、72X。PB（lf）为 2.3X，环比上升 0.02X，近一年 PB 最大值为 2.52X，最小值为 2.17X。PE 处于 2013 年以来 28.89%分位数，PB 处于 2013 年以来 5.74%分位数。上游中药材上游中药材：受滋补类药材需求增加及部分药材涨价拉动，中药材指数上涨受滋补类药材需求增加及部分药材涨价拉动，中药材指数上涨 根据 wind 数据，中药材周价格（2026.01.13-2026.01.19）总指数为 229.59 点，较前一周上涨 1.1%，十二个中药材大类同比呈现“10 涨 2 跌”态势，植物皮类药材价格指数涨幅居于榜首。近期总体来看，中药材市场行情仍以波动为主

5、，滋补类药材实际需求上涨，带动市场热度增加，此外，受植物皮类药材价格指数大幅上涨拉动，中药材价格指数整体上行。院外市场发力促部分企业业绩回升，关注院外市场发力促部分企业业绩回升，关注 20252025 业绩情况及基药目录调整进展业绩情况及基药目录调整进展 截至 2026.01.25，有 11 家中药上市公司发布 2025 年年报及业绩预告，6 家实现净利润同比正增长，其中，3 家增速超过 100%，2 家增速在 50%-100%之间，已发布业绩预告的大多数企业业绩处于回升态势之中。从业绩预增的主要原因看，构建“院内+院外”协同发展格局，加强院外市场尤其是电商业务是业绩表现较好企业的共同特点。2

6、026 年在集采推进的背景之下，中药行业或继续呈现结构性分化，中药企业或通过发力院外市场、拓展产业链、强化创新研发、拥抱创新药等途径寻找新的业绩增长点。建议关注中药上市公司 2025 年业绩发布情况。此外，基药目录已完成专家初步遴选，建议继续关注基药目录调整进展。投资建议投资建议 我们维持行业“增持”评级，建议关注三大主线。主线一：价格治理。主线一：价格治理。价格治理之下，集采、医保谈判、药价比等政策的大方向即降价，行业内部分化或更加明显，具备竞争优势的品种及企业有望实现以价换量。（1）集采建议关注价格降幅、院端市场份额及研发创新能力。我们认为独家品种且在院端销售规模较大、企业研发能力较强更易