化妆品医美行业周报：化妆品12月社零高增Q4需求端景气度明显提升-260125（12页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2026 年 01 月 25 日 化妆品 12 月社零高增，Q4 需求端景气度明显提升 看好 化妆品医美行业周报 20260125 相关研究 -证券分析师 王立平 A0230511040052 王盼 A0230523120001 聂霜 A0230524120002 联系人 王立平 A0230511040052 本期投资提示：本阶段化妆品医美板块表现强于市场。2026 年 1 月 16 日至 2026 年 1 月 23 日期间，申万美容护理指数上涨 2.0%，表现强于市场。其中，申万化妆品指数上

2、涨 2.6%，强于申万 A 指 0.8pct；申万个护用品指数上涨 4.2%，强于申万 A 指数 2.4pct。周观点：化妆品 12 月社零高增，Q4 需求端景气度明显提升。据国家统计局，12 月化妆品社会零售额 380 亿元，增速 8.8%，淡季不淡。同时 Q4 综合来看化妆品社零增速9.9%，明显高于 25 年全年的 5.1%，印证双 11 大促带动下，美妆需求端的崛起。预计26Q1 消费趋势延续高景气度，同时在化妆品新品潮、医美药械拿证潮的刺激下，再起消费热潮。本周重点回顾：林清轩（2657HK）深度：以油养肤赛道标杆，匠心铸就高端国货之光。财务：2022-2024 年营收从 6.91

3、亿元增至 12.1 亿元，CAGR 达 32.7%；净利润从-0.06 亿元扭亏为盈至 1.87 亿元，2024 年同增 120%。25H1 营收 10.52 亿元，同增98.3%；净利润 1.82 亿元，同增 109.9%，净利率提升至 17.3%，盈利质量持续优化。核心大单品迭代+新品创新，全渠道多维壁垒强化优势。1）核心单品持续升级：山茶花精华油迭代至 2024 年第五代，累计销量突破 4500 万瓶，连续 11 年居全国面部精华油销量榜首；2）产品矩阵不断丰富：面霜、精华水等产品构成第二增长线，销量呈稳定增长趋势。3）研发技术突破：组建专业研发团队，通过“三精三萃三纯”工艺等，开发清轩

4、萃、山茶超胜肽等核心成分，持续提升产品功效。业绩回顾：朗姿股份(002612.SZ)业绩预告：25 年全年归母净利润 9.0-10.5 亿元，同比去年增速预计在 245.25%302.80%。扣非净利润预计 2.2 亿元2.9 亿元，同比去年增长 1.1%-33.3%。基本每股收益盈利预计 2.03 元/股2.37 元/股。青松股份（300132.SZ）业绩预告：25 年归母净利润 1.3 亿-1.65 亿元（同增 137.73%-201.74%），扣非净利润 9600 万-1.31 亿元（同增 73.29%-136.47%），营收约 22.18 亿元（同增 14.34%）。化妆品行业复苏带动

5、订单增长；“聚焦客户+聚焦产品”战略提升盈利；资本支出审慎使折旧摊销减少；148 亩土地处置带来 3400 万元非经常性损益。新闻回顾：宝洁集团公告 2025 年业绩。2026 年 1 月 22 日，宝洁发布 2026 财年 Q2（2025 年 10-12 月）及 2025 自然年业绩。2026 财年 Q2，宝洁净销售额 222.08 亿美元（约 1546.59 亿元），同比增 1%；净利润 43.31 亿美元（约 301.62 亿元），同比降7%。2025 自然年表现亮眼，净销售额 853 亿美元（约 5941.06 亿元），同比增1.19%；净利润 165.31 亿美元（约 1151.32

6、 亿元），同比增 6.36%，创近五年净利润增速新高。业务板块分化，仅健康护理实现净销售额、净收益双增；美容业务净销售额281.28 亿元（同比增 5%），但净收益降 2%，不过自然年净销售额增 2.6%、净收益基本持平，且 SK-II、OLAY 在中国回暖，双 11 天猫排名上升，抖音渠道表现佳。投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV 高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛