纺织服装行业周报：本周发布25年报前瞻澳毛周期、无纺布制造可期-260125（23页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2026 年 01 月 25 日 本周发布 25 年报前瞻，澳毛周期、无纺布制造可期 看好 纺织服装行业周报 20260125 相关研究 安踏体育（02020）点评：全年各品牌增长指引达成，户外品牌内生动能依然强劲 2026/01/22 品牌服饰表现分化，澳毛周期、无纺布制造可期纺织服装行业 2025 年报业绩前瞻 2026/01/21 澳毛复拍价格阶段性新高，25Q4 港股运动略超预期纺织服装行业周报20260118 2026/01/18 证券分析师 王立平 A0230511040052 求

2、佳峰 A0230523060001 刘佩 A0230523070002 研究支持 朱本伦 A0230125090001 联系人 朱本伦 A0230125090001 本期投资提示：本周纺织服饰板块表现强于市场。1 月 19 日1 月 23 日，SW 纺织服饰指数上涨4.5%，跑赢 SW 全 A 指数 2.7pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 4.4%，跑赢 SW 全 A指数 2.6pct；SW 纺织制造指数上涨 2.1%，跑赢 SW 全 A 指数 0.3pct。近期行业数据：1）社零：1-12 月社会消费品零售总额 501202 亿元，同比增长3.9%。2）出口：12 月我国纺织服装出口额

3、259.9 亿美元，同比下滑 7.4%，其中纺织纱线、织物及制品出口额 125.80 亿美元，同比下滑 4.2%，服装及衣着附件 134.12 亿美元，同比下滑 10.2%。3）棉价：1 月 23 日，国家棉花价格 B 指数报于 15,869 元/吨，本周上涨 0.6%。郑棉主力合约 2601 报于 14,659 元/吨，本周上涨 0.7%。国际棉花价格 M 指数报于 72 美分/磅，本周下跌 0.8%。ICE2 号棉花主力合约 2603 报于 64美分/磅，本周下跌 1.2%。4）澳毛价格：1 月 21 日，美元口径澳毛指数报于 1137 美分/公斤，同比上涨 54.3%，月内上涨 11.4

4、%，年内上涨 11.4%。澳元口径澳毛指数报于报于 1689 澳分/公斤，同比上涨 41.9%，月内上涨 9.6%，年内上涨 9.6%。【本周板块观点】纺织：Nike 等运动品牌业绩扰动 25Q4 制造链订单，澳毛大周期、无纺布制造可期。澳毛产量明确收缩、运动羊毛服饰需求增长抬升澳毛价格，1 月 21 日澳毛价格报于1137 美分/公斤，周内上涨 3.0%，同比上涨 54%。新澳低位充足备料受益澳毛涨价，订单回暖有望逐步转化为业绩弹性，预计 25Q4 营收双位数增长，利润端弹性更高。无纺布产业链持续受益于品质升级、需求扩容的机遇期，稳健、延江、诺邦业绩可期。服装：本周安踏、特步发布 25Q4

5、运营数据，垂类品牌及户外品牌增速依然强劲。安踏主品牌25Q4零售额同比下降低单位数，FILA品牌中单位数增长，其他品牌延续强劲表现。特步主品牌低单位数增长，索康尼增长超过 30%，两大品牌指引目标均达成。25Q4 行业受气温偏暖、春节延后影响，增速有所放缓，近期降温叠加春节假期延长，预计服装动销好转，积极关注板块投资机会，并提示女装板块困境反转机会。【本周重点回顾】纺织服装行业 2025 年报业绩前瞻：品牌服饰表现分化，澳毛周期、无纺布制造可期。25Q4 国内终端需求增速放缓，品牌服饰表现分化，其中高端户外及垂类运动品牌高潜力。无纺布产业链持续受益于品质升级、需求扩容的机遇期，业绩维持快速增长

6、。供给明确收缩叠加需求增量涌现，澳毛产业链业绩可期。安踏体育 2025 年四季度运营数据点评：全年各品牌增长指引达成，户外品牌内生动能依然强劲。安踏主品牌25Q4零售额同比下降低单位数，FILA品牌中单位数增长，好于预期。其他品牌延续强劲表现，25Q4 流水增长 35-40%。集团整体流水实现双位数增长，领跑行业，多品牌矩阵协同优势凸显。【行业观点与投资分析意见】展望 26 年内需有望逐步回暖，挖掘新消费高景气方向：高性能户外：波司登、安踏、滔搏、361 度，建议关注伯希和（已递交招股书）、李宁、特步；折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱）；个护清洁：诺邦股份、稳健医疗、洁雅股份；睡眠经济：罗莱生