动力锂电行业跟踪报告：告别过剩思想拥抱锂电材料大周期-260125（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.01.25 告别过剩思想，拥抱锂电材料大周期告别过剩思想，拥抱锂电材料大周期 Table_Industry 动力锂电动力锂电 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 动力锂电钠电团体标准正式发布，产业化加速推进2026.01.11 动力锂电11 月新能源汽车表现强劲，动力电池产销同环比保持增长2025.12.14 动力锂电碳酸锂迎来上涨，钠电产业加速落地2025.11.20 动力锂电电动重卡市场驶

2、入增长快车道2025.10.22 动力锂电再读固态电池投资机会2025.09.11 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 徐强(分析师)010-83939805 S0880517040002 牟俊宇(分析师)0755-23976610 S0880521080003 本报告导读：本报告导读：反内卷大势所趋，锂电材料近年来业绩疲软资产负债率高企，相较于持续增长的需反内卷大势所趋，锂电材料近年来业绩疲软资产负债率高企，相较于持续增长的需求材料行业求材料行业的的供给相对刚性，供给相对刚性，看好锂电材料看好锂电材料头部公司盈利非线性增长的可能性。头部公司盈利非线性增长的可能性。投资要点

3、：投资要点：Table_Summary 投资建议投资建议：反内卷大势所趋，锂电材料近年来业绩疲软资产负债率高企，相较于持续增长的需求材料行业的供给相对刚性，重视材料环节头部公司盈利非线性增长的可能性。方向上，建议关注先“锂”后“重”：锂相关磷酸铁锂、碳酸锂（有色组覆盖）、六氟磷酸锂、铝箔（受益锂钠电池成本收敛），重资产相关隔膜。推荐标的：盛新锂能（有色组覆盖）；相关标的：湖南裕能、天赐材料、鼎胜新材、恩捷股份、星源材质、佛塑科技等。同时看好供不应求和顺价能力强的电池龙头，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科。新能源车稳健扩容，储能爆发式增长。新能源车稳健扩容，储能爆发式增长。1）新能源车：E

4、VTank 数据，2025 年全球新能源车销量达到 2354.2 万辆，同比增长 29.1%，其中中国新能源汽车销量全球占比 70.3%，欧洲和美国的新能源汽车销量分别为 377.0 万辆和 160.0 万辆，同比增长 30.5%和 1.72%。2）储能：鑫椤数据，2025 年全球储能电池出货 640GWh，同比增长82.9%。其中国内电池厂家出货 621.5GWh，同比增长 82.8%；海外电池厂家出货 18.5GWh，同比增长 85%。展望 2026 年，EVTank 预计全球新能源汽车销量将达到 2849.6 万辆，同比增长超 20%。鑫椤锂电预计储能电池出货有望达到 1090GWh，同

5、比增长 70%。电芯价格率先上涨，重视锂电材料盈利非线性增长的可能性。电芯价格率先上涨，重视锂电材料盈利非线性增长的可能性。面对迅速增长的锂电需求，锂电行业迎来供需格局的改善，2025 年以来，宁德时代等电池企业纷纷开启扩产。由于此前阶段性产能过剩，锂电材料环节经历了较长的盈利下行周期，报表恶化，资产负债率高企。相较于电池行业，锂电材料在新产能释放过程中或面临着较大的资金周转与债务偿还压力，供给相对刚性。2025 年 6 月开始，国内储能电芯出现供需偏紧率先开启涨价周期，9 月以来六氟磷酸锂和碳酸锂等材料环节价格迎来上涨。我们认为，涨价背后的底层逻辑是供需，谁主导供需谁占优。下游电芯需求饱满，

6、价格向终端客户传导；材料环节需求饱满，盈利能力提升。2026 需求周期有望开启，国内外政策进一步增强需求层色。需求周期有望开启，国内外政策进一步增强需求层色。2026 年，国内以旧换新政策延续，中欧电动汽车贸易达成共识，德国重启电动车购车补贴；车市方面利好不断。据 CESA 不完全统计，2025 年中国企业新增储能出海订单及合作规模高达 353GWh，同比增长 94%。2025 年 1-11 月，国内新型储能新增招标规模已突破 400GWh，同比增长 75%；2026 年多区域储能需求有望同时放量。2026 年 1月，财政部、税务总局更新出口退税政策，2027 年开始取消电池产品增值税出口退税