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1、医药生物医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/45 医药生物医药生物 2022 年 11 月 30 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 看好医院客流回升、ICU 病房建设推动下康复赛道景气度提升行业周报-2022.11.27 定点医院 ICU 建设或将为生命信息与支持板块带来较大市场增量行业周报-2022.11.20 准备迎接医药板块戴维斯双击-2022.11.15 准备迎接医药板块戴维斯双击准备迎接医药板块戴维斯双击 行业投资策略行业投资策略 蔡明子（分析师）蔡明子（分析师）余汝意（联系人）余汝意（联系人）龙永茂（联系人）龙永茂（

2、联系人） 证书编号：S0790520070001 证书编号：S0790121070029 证书编号：S0790121070011 外部环境边际向好，医药板块或将迎来“慢牛”行情外部环境边际向好，医药板块或将迎来“慢牛”行情 医药板块经历疫情扰动、集采降价等影响后，在 2022Q3 进入筑底阶段，Q4 以来随着财政贴息贷款、精准防控统筹经济发展等政策的落地，叠加三季报整体稳健，板块正在经历从估值修复到业绩修复的过程。展望 2023 年，医药板块有很多细分赛道的优质成长股到了长期布局的时点，业绩持续改善可期。精准防控政策下迎来消费复苏机遇，中药、医疗服务、药店业绩有望改善精准防控政策下迎来消费复苏

3、机遇，中药、医疗服务、药店业绩有望改善 防疫政策强调提升科学化、精准化、人性化管理水平，统筹经济发展。减少隔离天数，取消次密接判定、严禁随意“静默”管理等举措有望带来消费医疗快速复苏，利好细分板块包括：中药，目前板块估值低、政策友好，叠加院内院外人流量回暖，业绩和景气度有望持续提升；医疗服务，尤其是需求刚性的服务，诊疗量的提升将带来业绩提速；药店，2023 年看点在于同店经营回暖及扩张有望保持较快速度，看好全年业绩稳健增长。中长期把握行业集中度提升、产业链升级、国产替代的历史性机遇中长期把握行业集中度提升、产业链升级、国产替代的历史性机遇 创新和产业升级是行业内永恒的主题，我们看好具有源头创新

4、能力和差异化竞争力的企业逐步进入全球市场，参与全球竞争，开拓成长空间。2022Q3 的数据显示 CXO 公司新签订单保持高位增长、项目排产紧凑，行业需求依然旺盛；项目报价整体依然稳定；国产创新药注册申报数量快速攀升，与进口药已经拉开较大差距，未来几年将看到更多重磅创新产品在国内陆续获批上市；国产仿制药质量随着我国一致性评价的推进而大幅度提高，竞争力不断加强。截止到 2022 年全国第七批集采结束，集采中选品种累积达到 320 个。大量大品种都经历了集采降价。对于大部分仿制药企业来说，集采的边际影响正在逐步减弱。推荐及受益标的推荐及受益标的 推推荐标的：消费复苏：荐标的：消费复苏：华东医药、江苏

5、吴中、美年健康、国际医学、海吉亚医疗等；中药：新天药业、中国中药、太极集团等；零售药店：益丰药房、老百姓、健之佳等。创新升级题材：创新升级题材：康龙化成、泰格医药、药石科技、博腾股份、美迪西、皓元医药、奥浦迈、纳微科技、毕得医药、义翘神州。化学制药：人福医药、东诚药业、华东医药。国产替代题材：国产替代题材：迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光、开立医疗、采纳股份、昌红科技、康拓医疗。受益标的：受益标的：同仁堂、红日药业、华润三九、药明康德、科伦药业、恩华药业、百普赛斯、京新药业、海思科、特宝生物、丽珠集团、恒瑞医药、百济神州-U、君实生物-U、联影医疗、华大智造、海尔生物、安图生物、新产业、亚辉龙、仁

6、度生物、戴维医疗、理邦仪器、爱尔眼科、通策医疗、大参林、一心堂。风险提示：风险提示：行业黑天鹅事件、疫情反复影响生产运营。-38%-29%-19%-10%0%10%2021-112022-032022-07医药生物沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业投资策略行业投资策略 行业研究行业研究 行业投资策略行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/45 目目 录录 1、展望 2023：医药“慢牛”行情或将至，抓住优质成长股布局机遇.5 1.1、医药板块近 15 年经历的三次牛市主要受政策影响.5 1.2、当前医药板块估值处于历史低位，迎