光洋股份-专精特新系列之自主轴承龙头步入业绩反转窗口期！-221202（34页）.pdf

1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 光洋股份光洋股份（002708）证券证券研究报告研究报告 2022 年年 12 月月 02 日日 投资投资评级评级 行业行业 汽车/汽车零部件 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 6.5 元 目标目标价格价格 8.3 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)492.01 流通A 股股本(百万股)404.45 A 股总市值(百万元)3,198.07 流通A 股市值(百万元)2,628.91 每股净资产(元)2.70 资产负债率(%)51.17 一年内最高/最低(元)10.60/4.0

2、2 作者作者 吴立吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 于特于特 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050003 卢雨婷卢雨婷 联系人 林毓鑫林毓鑫 联系人 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 专精特新系列之自主轴承龙头，专精特新系列之自主轴承龙头，步入业绩反转窗口期步入业绩反转窗口期！汽车轴承领先企业，外延并购加速发展汽车轴承领先企业，外延并购加速发展 常州光洋轴承股份有限公司（002708.SZ）成立于 1994 年，于 2014 年在深交所上市，是汽车轴承大型专业制造商和国内轴承行业重点骨干制造企业。经过近 30 年的发展积累，

3、已成为集研发、制造、销售、服务为一体的车用轴承等零部件的专业化研发生产基地，主要产品包括轴承、同步器、轴承、同步器、空心轴、电子线路板、电子元器件等空心轴、电子线路板、电子元器件等，并陆续为杭齿前进、长安汽车、东杭齿前进、长安汽车、东风汽车、南京法雷奥、万里扬、采埃孚等风汽车、南京法雷奥、万里扬、采埃孚等配套供应。作为全国滚动轴承标准化委员会委员单位和国家“火炬计划”重点高新技术企业，公司拥有“NRB”、“天鸿”2 个中国驰名商标，主要产品的生产规模、技术经济指标和市占率达国内领先水平。2021 年，公司实现营业收入 16.22 亿元，同比增长 13.11%；2022 年前三季度，公司实现营业

4、收入 10.50 亿元。稳抓国产化、电气化趋势，传统零部件业务二次腾飞稳抓国产化、电气化趋势，传统零部件业务二次腾飞 在促消费政策陆续出台等因素影响下，下游汽车行业复苏强劲，2021 年国内汽车产量 2652.8 万辆，同比增长 7.7%，销量 2627.5 万辆，同比增长 3.8%，对轴承等零部件形成配套需求支撑同时售后市场亦存在较大增长空间。此外，受全球新冠疫情影响，国内整车及零部件配套体系对供应链的安全性诉求凸显，推动国产替代进程加速，有望为优势制造商打开高端市场增量空间。公司以国产替代为突破口，适时切入新能源汽车赛道，积极完善研发体系和产研能力，以低成本和差异化优势扩大与自主汽车品牌的

5、配套合作，近期已陆续收到理想、小鹏、零跑、吉近期已陆续收到理想、小鹏、零跑、吉利汽车等标杆客户定点利汽车等标杆客户定点，后续有望迎来业务显著放量，扩大高端市场份额。FPC 具备技术稀缺性，积极卡位汽车电子化发展具备技术稀缺性，积极卡位汽车电子化发展 PCB 广泛应用于电子产品，其中柔性板 FPC 基于柔软、细薄、高密度等特性更加契合轻薄化趋势，正逐渐替代刚性板 RPCB 的部分应用，市场前景广阔。从下游需求看，智能手机、平板电脑、可穿戴设备等消费电子产品催生对 FPC 的强劲需求；在汽车领域，智能化、电动化浪潮推动汽车 FPC量价齐升，ADAS 持续渗透、大屏多屏渐成主流，未来增量空间可观。公

6、司于 2020 年完成收购威海世一，在传承 SIFLEX 先进技术工艺的基础上，积极拓展汽车电子业务，与公司主业形成资源联动效应，未来随着原有业务恢复和并购整合完成，有望带来业绩改善及放量增长。投资建议：投资建议：预计公司 2022-2024 年的营收为 16.63/21.29/24.27 亿元，归母净利润-1.16/0.59/1.43 亿元。看好公司轴承等业务的国产替代发展逻辑以及汽车 FPC 业务的协同放量，参考可比公司估值采用分部估值法，对应2023 年目标市值 41 亿元，目标价 8.3 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险风险提示提示：宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，市场竞争加