非银金融行业大资管系列之一：美国基金市场繁荣发展的借鉴与启示-221129（45页）.pdf

1、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 大资管系列大资管系列之一：美国基金之一：美国基金市场市场繁荣繁荣发展发展的的借鉴借鉴与启示与启示 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告 行业研究 非银非银金融金融行业行业 2022.11.29 分析师：分析师：郑豪 登记编号：S1220511040003 Table_Autho联系人：联系人：李倩 重要数据：重要数据：上市公司总家数上市公司总家数 94 总股本总股本(亿亿股股)5052.26 销售收入销售收入(亿元亿元)46771.39 利润总额利润总额(亿元亿元)6091.95 行业平均行业平均 PEPE 22.03 平均股价

2、平均股价(元元)12.74 行业相对指数表现行业相对指数表现：数据来源：wind 方正证券研究所 核心要点核心要点：美国基金市场美国基金市场是是全球最成熟全球最成熟管理管理规模最大的基金市场。规模最大的基金市场。美国基金业稳健发展，根据资本市场变迁，产品种类逐渐丰富。1907年，美国第一只封闭式基金成立，1924 年，第一只开放式基金成立，随着积极市场发展和监管体系的完善，截至 2021 年底，受监管基金的总净资产为 71.1 万亿美元，受养老金计划影响，家庭投资是美国基金资产的主要来源之一。美国基金产品的兴衰与资本市场联系紧密，经历了股票型基金、货币市场基金、债券型基金等几个阶段，最后重回股

3、票型基金阶段，但目前存在主动转被动的趋势。基金竞争格局头部化，大型基金管理者在细分领域构建竞争壁基金竞争格局头部化，大型基金管理者在细分领域构建竞争壁垒。垒。过去 10 年，美国大型基金集团管理的共同基金和 ETF 资产的集中度有所提高，2021 年，美国前 5 大资产管理企业管理规模占比达 54%，资源都向头部集中趋势明显。在竞争加剧的情况下，行业领先的基金管理者差异化显著，例如贝莱德(BlackRock Funds)是被动型投资管理基金的龙头，富达投资(Fidelity Investments)以主动型投资管理见长，资本集团（Capital Group Companies）专注研究境外投资

4、。美国基金费率美国基金费率近近 2 25 5 年年持续下滑。持续下滑。近 25 年，美国共同基金费率一直呈下滑趋势，且股票型基金、债券型基金、混合型基金及货币市场基金四大类产品费率均下滑较大。主要原因一是美国基金费用支付方式改变，前端咨询费用转化为 12b-1，更多免佣产品相继推出；二是投资者对费率更加敏感，低费率产品吸引力增强，从而导致低费率产品占比提升，拉低整体费率；三是基金管理者主动降低费率，提升竞争力。虽然产品费率持续下滑，但由于资产管理规模扩大迅速，以及开拓其他创新服务，基金管理者的收入及利润在不断增长。结论结论与与启示启示：参考美国基金市场的发展历程，中国基金市场未来可能出现以下三

5、个趋势：（1）保持高速增长，潜在空间较大。2012 至今，中国基金规模已实现接近 9 倍的增长，预计随着个人养老金等政策的持续实施，部分存款及银行理财资金将不断释放出来；（2）权益型产品占比提升。根据美国经验，如养老金等资金长期入市，将会推动股市繁荣，权益型产品收益率提高，又会进一步吸引更多资金，形成良性循环；（3）基金费率持续下行。近年，中国基金费率一直是下行趋势，长期来看，费率仍有下降空间。-27%-20%-13%-6%1%2 02 1/1 12 02 2/22 02 2/52 02 2/8非银金融沪深300 2 非银金融-行业深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 针对中国基金行业的转

6、型与发展，一方面，基金公司需要在细分领域建立核心竞争力，需要精准抓住市场机遇，确立先发优势，同时需要有强大的投研能力，完善激励机制是吸引和留住人才的重要手段；另一方面，需加强对投资者教育与引导，目前，从产品结构看，中国投资者比较注重短期收益，缺乏长期投资意识，同时对机构投顾等服务信任度不高，不愿意为此付费，在提升机构水平的同时，也需要对投资者加强引导。风险提风险提示示:宏观经济下滑；行业政策出现重大转向；基金投顾业务发展不顺利。FYlZ9UvZjYmUmOoMnPaQ8QbRtRqQoMoMjMoPtRkPpPoMaQqQuNNZnPtOuOmMmP 3 非银金融-行业深度报告 敬请关注文后特