大消费行业周报：细分赛道出现分化-260118（13页）.pdf

1、大消费行业周报大消费行业周报细分赛道出现分化细分赛道出现分化证券研究报告证券分析师：王源 S1060524010001（证券投资咨询）邮箱：WANGYUAN胡琼方 S1060524010002（证券投资咨询）邮箱：HUQIONGFANG王萌 S1060522030001（证券投资咨询）邮箱：WANGMENG张晋溢 S1060521030001（证券投资咨询）邮箱：ZHANGJINYI王星云 S1060523100001（证券投资咨询）邮箱：WANGXINGYUN平安证券研究所平安证券研究所 大消费团队大消费团队20262026年年1 1月月1818日日请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免

2、责条款本周观点本周观点 大消费行业周观点：大消费行业周观点：1）行情回顾：本周（1月12日-1月16日）沪深300下跌0.57%，中信一级子行业中：上涨的子行业：传媒（+3.34%）；下跌的子行业：家电（-0.10%）、商贸零售（-0.16%）、纺织服装（-0.85%）、消费者服务（-0.99%）、轻工制造（-1.04%）、食品饮料（-2.03%)、农林牧渔（-3.49%）。2）市场整体表现较平稳，本周大消费板块细分板块大部分跑输大盘。当前市场流动性较为充足，农历春节前消费需求有望得到释放，期待整体消费需求的改善。社会服务：社会服务：行业持续进化，关注积极响应消费需求变化的头部公司。1）旅游消

3、费潜力持续释放，旅游出行头部公司持续提供优质产品并快速响应消费变化，建议保持关注；旅游零售行业企稳，政策加持下有望带动销售回暖，关注其中不断夯实经营能力的头部企业中国中免。2）美妆行业平稳增长但不断进化，建议关注紧密跟踪市场动态、快速应对变化并与产品、品牌、渠道相结合的头部美妆企业，即毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份、贝泰妮、巨子生物、丸美股份等，此外关注港股新上市的林清轩。传媒：传媒：紧抓精神需求相关的细分赛道，持续洞察并抓取消费人群的情绪波动或将为传媒公司带来一定机会。建议关注业绩确定性较强的潮玩IP品牌企业。食品饮料食品饮料-大众品：大众品：1）以锅圈为代表的在家吃饭市场空间广阔，我们

4、认为锅圈的产品、渠道、供应链共同构筑壁垒，当前处于单店回升、开店扩张的趋势中，建议持续关注。2）乳制品供需关系改善，头部乳企或将进入盈利修复通道。3）下游餐饮需求平淡，餐饮供应链景气度底部企稳。调味品、速冻食品等行业正在走出低谷，重回稳步发展期。食品饮料食品饮料-酒类：酒类：大部分酒企3Q25归母净利回调幅度较2Q25进一步加深，持续出清报表。展望未来，我们认为头部公司在市场管理、品牌方面领先，有望持续提升市场份额。标的上关注三条主线，一是需求相对坚挺的高端白酒；二是全国化持续推进的次高端白酒；三是基地市场扎实的地产酒。风险提示：风险提示：1）宏观经济波动影响。2）消费复苏不及预期。3）行业竞

5、争加剧风险。4）食品安全问题。5）原材料波动影响。6）政策发生较大变化。资料来源：wind，平安证券研究所本周行情回顾本周行情回顾 本周（1月12日-1月16日）沪深300下跌0.57%，中信一级子行业中：上涨的子行业：传媒（+3.34%）；下跌的子行业：家电（-0.10%）、商贸零售（-0.16%）、纺织服装（-0.85%）、消费者服务（-0.99%）、轻工制造（-1.04%）、食品饮料（-2.03%)、农林牧渔（-3.49%）。中信一级行业及沪深中信一级行业及沪深300300本周涨跌幅本周涨跌幅资料来源：Wind，平安证券研究所 宏观动态：宏观动态：中国人民银行推出八项举措加大结构性货币政

6、策工具支持力度。中国人民银行推出八项举措加大结构性货币政策工具支持力度。中国人民银行副行长邹澜1月15日在国新办举行的新闻发布会上介绍，根据当前经济金融形势需要，中国人民银行将推出八项政策措施，提高银行重点领域信贷投放的积极性，加大结构性货币政策工具支持力度，进一步助力经济结构转型优化。八项举措包括：1）下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点；2）合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，新增5000亿元额度，并单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业；3）科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增至1.2万亿元，扩大至民营中小企业；4）合并设立2000亿元科技创新与民企债券风险分