医药生物行业：JPM亮点归纳；年报预告陆续披露积极把握超预期机会-260118（13页）.pdf

1、评级：增持（维持）相关报告JPM亮点归纳；年报预告陆续披露，积极把握超预期机会证券研究报告/行业定期报告报告摘要年报业绩预告陆续披露，积极把握业绩超预期。本周沪深300下跌0.57%，医药生物下跌0.68%，处于31个一级子行业第19位，本周医疗服务上涨3.29%，医疗器械、中药、生物制品、医药商业、化学制药分别下跌0.22%、1.00%、1.21%、2.33%、2.40%。本周医药板块催化不断：1）JPM亮点频出，MNC陆续披露优势管线数据；2）荣昌生物与艾伯维就RC148（PD-1/VEGF双抗）达成首付款6.5亿美元，总额最高为56亿美元的BD交易；3）AI+方面，礼来同英伟达达成10亿

2、美元合作;4)中国生物制药12亿元收购赫吉亚生物;5)药明康德发布2025年亮眼业绩预告。受到催化的板块表现亮眼，前期涨幅较大的个股有所回调，行情整体表现相对分化，主题继续快速轮动，脑机接口、AI制药/医疗、手术机器人、小核酸产业链、CRO/CDMO等业绩标的接续表现，强弱交替。受到宏观调控，开年躁动行情有所降温，市场将更趋于理性的慢牛及长牛行情，我们仍旧看好医药中代表未来的成长方向，但建议积极把握主题中空间广阔、真正能够兑现的标的。1月年报业绩预告陆续披露，创新药产业链、生命科学上游、GLP-1景气赛道等表现亮眼，如百奥赛图（预计2025年净利润，下同，同比+303.57%）、圣诺生物（+2

3、04.42%-280.53%）、楚天科技（+151.92%-166.28%）、药明康德（+102.65%）、纳微科技（+54.51%-75.03%）等。1月我们建议持续关注AI+主题、创新药领域JPM大会的积极催化、年度业绩预告的超预期或出清拐点机会。JPM亮点归纳-膀胱癌：1强生：INLEXZO将成为NMIBC领域SOC,将成为2026年营收增长主要驱动产品之一；2阿斯利康：PD-L1联用CTLA-4治疗MIBCIII期数据将在26H1读出，被标记高价值管线，说明了免疫疗法在膀胱癌的基石地位；3辉瑞/安斯泰来：预计MIBC领域的PADCEV峰值有望超30亿美金，围术期（铂敏感）适应症上市审评

4、中，说明了线数前移在膀胱癌领域的战略意义；4BioNTech及Moderna:均针对膀胱癌布局了mRNA疫苗技术。关注NMIBC领域（在膀胱癌中人群占比最大，目前竞争不充分）布局potentialFIC品种的相关标的：先声药业、亚虹医药、中美瑞康、enGene等，有望与MNC现有管线形成良好互补的协同机制。多个全球头部药企公布AI制药合作，“AI+医药有望成为下一个黄金赛道”，建议关注相关投资机会。11月12日，JPM大会召开期间，礼来与英伟达达成合作：将在未来五年内共同投资10亿美元，在旧金山湾区建立一个新的联合AI实验室，以加速AI药物研发进程。1月13日，阿斯利康收购生物医学人工智能公司

5、ModellaAI，双方将扩大现有合作，共同推进多模态AI基础模型和AI代理在阿斯利康全球肿瘤产品组合中的应用，收购完成后，ModellaAI的生成式和智能体AI平台将整合到阿斯利康的肿瘤药物研发体系中，助力加速临床开发。我们认为随着人工智能技术的日益成熟以及相关行业标准、注册审核体系的逐渐完善，AI在医药领域的实践应用正逐渐从场景探索走向商业化转化，GPT等革命性技术的出现有望进一步加速AI+医药/医疗的成果落地，我们预计未来有望率先在药物设计研发、辅助病理诊断等领域实现突破，建议重点关注药物研发、体外诊断中相关细分赛道及个股，如成都先导、泓博医药、英矽智能、晶泰控股、迪安诊断、金域医学、安

6、必平、九强生物、华大智造、麦克奥迪等。重点推荐个股表现：1月重点推荐：药明生物、三生制药、泰格医药、先声药业、康弘药业、联邦制药、美好医疗、奥锐特、药石科技、海泰新光。中泰医药重点推荐本月平均上涨15.37%，跑赢医药行业8.29个百分点；本周平均上涨0.12%，跑贏医药行业0.80个百分点。一周市场动态：2026年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率7.08%,同期沪深300收益率2.20%，医药板块跑赢沪深300收益率4.88个百分点。本周沪深300下跌0.57%，医药生物下跌0.68%，处于31个一级子行业第19位，本周医疗服务上涨3.29%，医疗器械、中药、生物制品、医药商业、化