商贸零售行业12月社会零售品消费数据点评：12月社零同比+0.9%服务消费延续强韧性-260119（3页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 商贸零售 2026 年 01 月 19 日 12 月社零同比+0.9%，服务消费延续强韧性 看好 12 月社会零售品消费数据点评 相关研究 11 月社零同比+1.3%，服务消费延续强劲增长11 月社会零售品消费数据点评 2025/12/15 10 月社零同比+2.9%，服务及餐饮消费表现亮眼 10 月社会零售品消费数据点评 2025/11/14 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 研究支持 张蕴达 A0230125030003 联系人 张蕴达 A0230125030003 本期投资提示：2

2、025 年 12 月社会消费品零售总额同比增长 0.9%，低于市场一致预期。12 月年末政策密集出台，扩大内需被提升至战略高度，各项促消费政策持续细化落地，服务消费延续加速增长势头，但国补高基数效应仍对整体增速形成压制。据国家统计局，25 年 12 月社零总额实现4.5万亿元，同比增长0.9%（增速环比-0.4pct，市场一致预期+1.5%），除汽车外消费品零售额同比增长 1.7%（增速环比-0.8pct）。线上消费增速环比放缓，线下零售加速创新转型驱动稳健增长。据政府官网，12 月市场监管总局等十部门发布关于提升网络交易平台产品和服务质量的指导意见，引导线上消费从高速“规模扩张”向可持续“质

3、量提升”转型，以优化消费环境、释放品质升级潜力。根据国家统计局数据测算，25 年 1-12 月全国网上零售额累计增速达 8.6%，增速高于社零总体增速 4.9pct。12 月实物商品网上零售额为 12730 亿元，同比增长0.8%，增速环比-0.7pct。12 月线上渗透率 28.2%（去年同期 28.2%），线上渗透率与上月持平。1-12 月，吃、穿、用类商品零售额同比+14.5%/+1.9%/+4.1%，环比-0.4/-1.6/-0.3pct。据商务部官网，12 月召开的全国零售业创新发展大会指出“十五五”时期零售业要进一步转向品质驱动、服务驱动，学习推广胖东来等企业好经验好做法加速转型升

4、级。今年以来线下零售调改转型持续显效，1-12 月限额以上零售业单位中的 便 利 店/专 业 店/品 牌 专 卖 店/百 货 店/超 市 零 售 额 同 比+5.5%/+2.6%/-0.6%/+0.1%/+4.3%，增速同比+0.8/-1.6/-0.2/+2.5/+1.6pct。12 月商品零售额同比增长 0.7%，服务消费延续加速增长趋势。据政府官网，12 月商务部等三部门联合印发关于加强商务和金融协同，更大力度提振消费的通知，强化商务与金融协同以全方位加大消费支持。据国家统计局，12 月全国服务业生产指数同比增长 5.0%，全年服务零售额比上年增长 5.5%，环比增速连续三个月扩大+0.1

5、pct。按照消费类型分，12 月商品零售增速环比放缓，当月商品零售实现 3.9 万亿元，同比增长0.7%，增速环比-0.3pct，其中限额以上商品零售额同比-2.0%，环比+0.2pct。12 月餐饮业持续回暖复苏，餐饮收入达 5738 亿元，同比增长 2.2%，增速环比-1.0pct，限上/限下餐饮零售额同比变动-1.1%/+3.4%。12月受整体消费环境影响，城乡居民消费增速环比放缓，城镇消费品零售额达 3.8 万亿元，同比增长 0.7%，增速环比-0.3pct；乡村消费品零售额达 0.7 万亿元，同比增长 1.7%，增速环比-1.1pct。国补高基数效应继续影响部分可选消费品表现，必选消

6、费品保持韧性。据国家统计局，12 月通讯/粮油食品/日用/饮料/药品/烟酒+20.9%/+3.9%/+3.7%/+1.7%/+1.2%/-2.9%，增速环比+0.3/-2.2/+4.5/-1.2/-3.7/+0.5pct。12 月化妆品/金银/服装/家具/汽车/家 电+8.8%/+5.9%/+0.6%/-2.2%/-5.0%/-18.7%，增 速 环 比+2.7/-2.6/-2.9/+1.6/+3.3/+0.7pct。本月国补高基数效应影响下家电、家具等受益品类增速仍承压，但边际出现企稳修复迹象。月中金价大幅调整和春节较晚抑制12月部分黄金消费需求，但随着税改政策短期影响消化和春节旺季来临，我