种植行业深度分析报告：种业振兴为国之大者转基因商业化发展可期-221128（46页）.pdf

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1、 种植业/行业深度分析报告/2022.11.28 请阅读最后一页的重要声明！种业振兴为国之大者，转基因商业化发展可期 证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(首次首次)最近 12 月市场表现 分析师分析师 余剑秋 SAC 证书编号：S0160522050003 相关报告 种植业种植业行业深度行业深度报告报告 核心观点核心观点 全球粮食安全形势复杂，种业振兴为国之大者。全球粮食安全形势复杂，种业振兴为国之大者。1）1990 年至今为种业全球化时期，大型种企积极扩张，形成寡头垄断格局；2011 年至今我国种业处于深化改革阶段，确定种业为。2）主要作物产量分布分大洲来看：全球水稻、小麦种植以亚洲为

2、主，玉米、大豆种植以美洲为主；分国家来看：水稻、小麦种植中国、印度排名前二，合计占比分别超 50%、30%，玉米种植美国、中国排名前二，合计占比超 50%，大豆巴西、美国排名前二，合计占比超 65%。3）全球种子品种分布集中，转基因种子占比超一半，玉米、水稻、小麦占据主要地位，合计占比近 70%。4）国际形势不确定下，农作物进出口政策收紧，粮食安全风险加剧。我国谷物供应基本自给，粮食行业景气度提升。我国谷物供应基本自给，粮食行业景气度提升。1）供需情况：全球玉米、大豆、小麦、大米 2022/23E 库消比预计分别为 25.6%、26.9%、33.9%、32.6%，玉米、小麦、大米预计产量低于总

3、需求量；我国大豆 2022/23E 库消比预计27.0%，玉米、小麦、大米库消比处于高位，供需相对宽松。2）价格情况：受地缘政治冲突、各国粮食出口政策收紧以及极端天气的影响，全球粮价已上涨至高位；今年国内生猪价格上涨，饲用需求增加，玉米价格预计高位振荡，大豆供给边际宽松短期价格有所回落，需持续观察南美丰产程度，小麦价格短期高位，长期回落可能性较大。国外生物育种起步早，国内商业化进程加速。国外生物育种起步早，国内商业化进程加速。国外国外转基因育种技术应用成熟，全球转基因作物种植结构稳定，种植面积和种植国不断增加，美国、巴西、阿根廷等前五大种植国转基因应用率均达到 90%，占全球转基因种植面积90

4、%。我国我国要保证粮食安全就必须把种子牢牢攥在自己手中，国外经验表明转基因可增产增效，目前我国转基因作物未涉及主要粮食，但相关政策陆续出台，今年 6 月发布转基因品种审定标准，转基因商业化预期逐渐增强。建议关注：大北农、隆平高科提前布局，转基因性状研发时间长、成本建议关注：大北农、隆平高科提前布局，转基因性状研发时间长、成本高，具有一定先发优势；荃银高科、登海种业或从与性状公司的合作中高，具有一定先发优势；荃银高科、登海种业或从与性状公司的合作中受益。受益。1）大北农）大北农已获得 4 个转基因玉米生产应用安全证书，生产应用区域覆盖全国各种植区，其中一个性状品种既抗玉米螟和草地贪夜蛾，也耐草铵

5、膦和草甘膦。2）隆平高科）隆平高科研发强度为行业前列，已获得 3 个转基因玉米生产应用安全证书，生产应用区域覆盖全国 4 个玉米种植区。3）荃银高科）荃银高科 2020 年成为先正达中国种业板块重要成员，有望借力渠道资源优势和转基因技术优势。4）登海种业登海种业为国内玉米种子龙头，具有玉米优质品种，已与大北农开展合作，有望受益于转基因商业化。风险提示：风险提示：自然灾害使农产品价格波动风险、病虫害超预期风险、国际形势恶化影响农产品流通风险、品种推广不及预期风险、农业政策扰动风险 -28%-21%-14%-7%0%7%种植业沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业深

6、度分析报告/证券研究报告 1 全球粮食安全形势复杂，种业振兴为国之大者全球粮食安全形势复杂，种业振兴为国之大者.7 1.1 种业发展历程：从政府主导走向市场化，市场规模不断扩大种业发展历程：从政府主导走向市场化，市场规模不断扩大.7 1.1.1 全球：全球：1990 年进入全球化时期，市场规模整体呈上升趋势年进入全球化时期，市场规模整体呈上升趋势.7 1.1.2 中国：中国：2011 年进入深化改革时期，年进入深化改革时期，2020 年种子市值约年种子市值约 1200 亿元亿元.8 1.2 主要作物产区分布受限于地理条件主要作物产区分布受限于地理条件.9 1.2.1 全球：全球：水稻、小麦以亚