【公司研究】有方科技-科创板优质物联网模组标的-20200211[28页].pdf

《【公司研究】有方科技-科创板优质物联网模组标的-20200211[28页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】有方科技-科创板优质物联网模组标的-20200211[28页].pdf（28页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 信息技术信息技术 有方科技有方科技(688159) 增持增持 昨收盘： 65.35 元 （首次评级） 通信通信 2020年年 02月月11日日 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 92/19 总市值/流通(百万元) 1,866/380 上证综指/深圳成指 2,876/10,728 12 个月最高/最低(元) 20.35/20.35 证券分析师：程成证券分析师：程成 电话： 0755-22940300 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码

2、：S0980513040001 证券分析师：马成龙证券分析师：马成龙 电话： 021-60933150 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518100002 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，结论 不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 深度报告深度报告 科创板优质物联网模组标的科创板优质物联网模组标的 国内一线物联网模组供应商，积极向下游延展国内一线物联网模组供应商，积极向下游延展 公司是国内一线物联网模组公司，近年来成功向下游拓展了终端及解 决方案业务，整体上实现了

3、较快增长。模组方面，公司拥有 2G/3G/4G/NB -IOT 多品类产品， 终端方面， 2017 年开始在海外 OBD 车载终端进入批量发货阶段，是国内唯二能供应的厂商之一。解决方 案领域，也开始给客户提供“云+端”的综合解决方案。公司团队大多具 有中兴通讯团队背景，技术扎实，同时股东中有智慧家居及车联网领 域股东，也给公司业务开拓提供了一定的土壤。公司股权覆盖面广， 团队凝聚力强。 上市后拟结合募集资金， 加大对 4G 及 NB、 5G 及 V2X 车载方向的研发，进一步增加公司产品能力。 国产模组公司全面崛起，有望形成国产模组公司全面崛起，有望形成“一超多强一超多强”格局格局 国产模组厂

4、商依靠工程师红利将市场成功拓展到海外，在老牌海外模 组巨头的优势领域攻城略地，逐步扩大全球市场份额，成为全球模组 供应主力。国内各厂商之间目前形成了“一超”（移远通信）“多强”（日 海智能、广和通、中兴物联、美格智能、有方科技）格局。有方科技 凭借技术和资源积累，在智慧能源和车载领域，具有较强竞争力，跻 身国内第一梯队企业。 物联网应用市场广阔，公司专注于能源和车载物联网应用市场广阔，公司专注于能源和车载 物联网下游应用众多，公司选择智慧能源和车联网两个领域深耕。智慧能源近 年来受益于 NB-IOT 技术对行业的信息化改造，物联网模组出货量快速攀升； 车联网市场受益于汽车智能化升级及 UBI

5、渗透率的提升，相应模组需求空间 巨大。公司在该两领域内均具有较高的市占率和较强的竞争力。 看好公司业务布局和长期发展，首次覆盖，给予看好公司业务布局和长期发展，首次覆盖，给予“增持增持”评级评级 看好公司的成长空间和竞争力，预计公司 19-21 年归属母公司净利润 0.63/0.93/1.25 亿元，目前对应 104/71/53 倍市盈率，参考可比公司估值及绝 对估值法，2020 年合理价格区间为 32.0540.31，给予“增持”评级。 风险提示风险提示 物联网模块出货量不达预期；4G 产品快速降价；市场竞争加剧 盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 2018 2019E 2020E 202

6、1E 2022E 营业收入(百万元) 557 874 1,258 1,692 2,199 (+/-%) 11.7% 56.9% 43.9% 34.5% 30.0% 净利润(百万元) 43.50 63.25 93.14 124.61 161 (+/-%) -15.7% 45.4% 47.3% 33.8% 28.8% 摊薄每股收益(元) 0.65 0.69 1.01 1.35 1.74 EBITMargin 15.6% 6.7% 7.2% 7.3% 7.4% 净资产收益率(ROE) 10.2% 13.1% 16.4% 18.3% 19.5% 市盈率(PE) 110.2 104.4 70.9 53.