基础化工行业：化工·含氟聚合物行业分析框架-221129（106页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022年年11月月29日日国信化工国信化工 含氟聚合物行业含氟聚合物行业分析框架分析框架证券分析师：杨林S0980520120002行业研究行业研究 专题报告专题报告基础化工基础化工 氟化工氟化工投资评级：超配（维持评级）投资评级：超配（维持评级）证券分析师：张玮航S0980522010001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资摘要投资摘要投资建议：投资建议：氟化工是我国具有特色资源的优势产业，产业水平在国际上具有较高的地位。近年来我国氟化工产业形成了无机氟化工、氟碳化学品、含氟聚合物及含氟精细化学品四大类氟化

2、工产品体系和完整门类。其中，含氟聚合物的起源和发展始终是同其在现代工业特别是尖端武器为代表的军工业和以航空航天为代表的高科技密切联系在一起的，有无强大的含氟聚合物工业常被看作国家现代产业、现代科技、现代国防的重要标志之一。伴随未来几年在高性能高性能、高附加值氟产品高附加值氟产品等应用领域的不断深入，我国氟化工产业快速发展的势头有望延续。我们看好产业链完整、基础设施配套齐全、规模领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业：巨化股份巨化股份、东岳集团东岳集团、三美股份三美股份、永和股份永和股份、昊华科技昊华科技及上游萤石资源巨头金石资源金石资源等公司。其中：【东岳集团东岳集团】在含氟高分子材料、氯碱离子

3、膜和氢燃料质子交换膜等方面已取得多项重大自主创新成果，聚合物生产能力处于全国第一梯队；【巨化股份巨化股份】氟制冷剂及氯化物原料处于全球龙头地位，含氟聚合物材料处于全国领先地位，未来聚合物规划项目储备丰富；【永和股份永和股份】现已完成氟化工全产业链覆盖，未来将继续聚焦于拥有更高附加值的含氟高分子材料等业务；【三美股份三美股份】持续巩固AHF/制冷剂/发泡剂行业优势地位并向氟精细化学品、氟聚合物等新领域延伸产业链；【昊华科技昊华科技】子公司中昊晨光以有机氟材料作为主导产业，技术底蕴深厚，科研能力领先地位突出。核心核心观点：观点：1 1）目前PTFE、PVDF、FEP是最主要的氟塑料，分别占比57%

4、、18%、15%，共占据全球约90%的氟塑料市场，PTFE是应用最广泛的含氟聚合物。（1 1）PTFEPTFE行业：行业：截至2022年11月底，国内PTFE总产能达到19.1万吨，海外总体产能约为16.9万吨，我国PTFE产能整体占全球的约53%。2022年PTFE市场规模为228.34亿元。国内PTFE行业曾经历盲目扩张阶段，目前低端产品产能过剩，高端产品仍待发展。近年来，我国PTFE市场需求量的CAGR约为4.07%，未来全球市场规模有望保持4.55%的增速。（2 2）PVDFPVDF行业：行业：截至2022年11月底，国内PVDF总产能已经达到13.7万吨（同比+74.5%）。近几年来

5、，国内企业逐渐掌握生产工艺、产品质量逐步提高，已成功打入下游高端市场，国产锂电池级PVDF占比现已从2017年的8%成长到39%。据我们不完全统计，未来1-3年内，宣告计划建设的PVDF产能超过25万吨，产能将高速增长。（3 3）FEPFEP行业：行业：截至2022年11月底，我国FEP总产能已达到4.6万吨。2021年全球FEP市场销售额达到6.2亿美元，预计2022-2028年复合增长率（CAGR）为 5.8%。68%的FEP用于生产电线电缆，未来“东数西算”助推光纤升级换代，FEP成可作为电线电缆绝缘、保护的理想材料，未来需求前景广阔。整体来说整体来说，20222022-20252025

6、年年，我们预测三大氟树脂材料我们预测三大氟树脂材料（PTFEPTFE、PVDFPVDF、FEPFEP）合计对萤石的消耗将达到合计对萤石的消耗将达到4848.2 2、6464.1 1、7474.1 1、8585.7 7万吨万吨（占萤石产量的占萤石产量的8 8.6 6%、1010.7 7%、1212.3 3%、1313.8 8%），CAGRCAGR为为2121.1515。对应折合氢氟酸的消耗量合计为20.5、27.3、31.6、36.5；折合R22的消耗量合计为42.2、55.7、64.2、74.3万吨（作为原材料用途的R22不受配额限制）。其中，2022-2025年期间，我们预测我国PTFE、P