华荣股份-厚积薄发国内龙头逐鹿全球市场-221124（33页）.pdf

1、【方正机械公司深度报告】华荣股份（603855）厚积薄发，国内龙头逐鹿全球市场证券研究报告机械行业/报告类型2022年11月24日分析师：王锐 登记编号：S1220522070001 投资看点1、厂用防爆产品领军国内，下游应用持续拓展2、矿用防爆销量稳定，智能安工管理系统广泛应用3、专业照明业务稳步发展4、新能源光伏EPC业务存在巨大上升空间5、公司核心看点：产品质量稳定，销量领先，政策扶持下龙头份额有望进一步提升l核心看点一：全球市场占比大幅提升，产品广销海内外l核心看点二：国内安全生产监管趋严，防爆电器需求增长l核心看点三：公司向智能化转型，“产品+物联网”一站式服务商1ZV9UpWpVc

2、VrVtQaQ9R9PtRnNoMtRfQnMnMkPpNwPaQpPzQvPmOrMuOqNoP 报告目录一、华荣股份：国内防爆龙头企业，营收能力卓越 公司简介&发展历程：国内防爆行业领跑15年，深耕防爆领域 主营构成：防爆产品为主，专业照明和光伏EPC业务辅助公司创收 财务分析：20182021年，营收、归母净利持续性增长，现金流稳定二、防爆行业景气度持续升温，产品需求不断增加 防爆产品需求持续增长 安工智能系统推动企业“智能化”三、下游领域持续拓展，需求释放推动业绩增长 白酒、军工、核电等行业助力高增长四、专业照明和光伏EPC业务，贡献稳定高收入五、盈利预测和估值分析六、风险提示2 目录

3、一、华荣股份：国内防爆龙头企业，营收能力卓越3公司成立于1987年并于2017年在上海证券交易所成功上市，主要从事防爆电器、专业照明的研发、生产和销售，同时提供光伏EPC业务。公司产品广泛应用于石油、化工、天然气、海洋平台、煤矿、部队、公安、消防等多个领域，畅销海内外市场，拥有200多个业务发展商，下辖数百个直销服务点。1.1 公司简介：国内防爆电器领域龙头，专业照明设备供应商数据来源：公司官网，方正证券研究所防腐防爆接线箱照明产品厂用防爆分体柜式空调光伏工程图表1：公司部分产品41.2 发展历程：深入防爆电器创新研发，产业布局不断完善数据来源：公司公告，方正证券研究所 国内防爆行业领跑15年

4、，致力于打造世界级防爆品牌。公司成立初期，主营传统防爆行业；21世纪后，开始渗透矿用和照明产业；2015年开始，采取“直销+代理”模式，不断拓展海外市场；其间并持续向海工船用、新能源、国防军工产业扩张，优化产业布局；至2022年，公司全球市占率高达8%，国内市占率约30%。1987年公司成立2003年华荣矿用2017年华荣科技主板上市2018年进入国防军工产业迪拜公司建立2021年多地海外公司筹建中2015年华荣能源2010年华荣科技改股2008年海工船用2006年华荣集团入驻上海2004年华荣照明2005年进入国际市场图表2：公司发展历程51.3 股权结构：股权较为集中，全资子公司多产业覆盖

5、数据来源：Wind，公司招股说明书，方正证券研究所公司控股股东：主要股东有胡志荣先生、李妙华先生、李江先生、摩根士丹利国际有限公司，分别持有华荣科技35.16%、7.61%、5.44%、3.22%的股份。公司结构明晰，管理层稳定。下辖 7家全资控股子公司，8家参股公司。图表3：公司股权结构李江摩根士丹利国际有限公司胡志荣李妙华摩根士丹利国际有限公司荣华科技股份有限公司35.16%荣华照明有限公司枞阳县晶能光伏电力有限公司荣华光电科技有限公司5.44%3.22%荣华信息科技有限公司7.61%100%100%100%100%61.4 主营业务：防爆产品为根基，照明+光伏工程多点开花数据来源：公司官

6、网，公司招股说明书，公司年报，方正证券研究所整理图表5：公司主要大型企业客户 公司主要业务包括生产防爆电器和专业照明设备等。公司经过多年的发展，已经形成了完善的产品链。公司目前各类防爆电器、专业照明产品共 50 多个大类，300 余种不同系列，千余种不同型号规格。目前公司产品广泛应用于石油、化工、天然气、煤矿等领域，并向海工、核电、军工、新能源等新兴领域拓展，产品主要面向国家石油、国家电网、英国石油公司、荷兰壳牌等国内外知名大型企业客户。图表4：公司主营业务WAROM防爆产品专业照明新能源箱式变电站移动变电站防爆控制开关强光探照灯LED路灯7厂用产品收入在公司总收入中占比过半，为公司最主要的收