【研报】医药行业开篇：医疗设备从医院角度观察医疗行业-20200314[36页].pdf

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1、从医院角度观察医疗行业从医院角度观察医疗行业 开篇：医疗设备开篇：医疗设备分析师：分析师：漆漆经纬经纬SAC：S1090519050001联系人：孙炜联系人：孙炜2020/3/14前言中国医药行业增量最快的时代已经过去中国医药行业增量最快的时代已经过去，随着头部企业马太效应随着头部企业马太效应，研究工作已经不能再简单停留在公司层研究工作已经不能再简单停留在公司层面面，投资的考虑视角也逐步变成了总量视角和企业地位投资的考虑视角也逐步变成了总量视角和企业地位、份额的探讨份额的探讨。本文试图通过总量驱动因素研判本文试图通过总量驱动因素研判、定性趋势判断定性趋势判断、定量阶段分析来解决以下问题：定量阶

2、段分析来解决以下问题：医保预算约束下医院医疗行为及下游医药细分领域的影响细分领域天花板的考量及未来增速医院基建运营周期下不同领域的投资时钟首篇终端选取下游领域中的医疗设备，定量测算医疗设备的规模及预期增速医疗设备份额路径探讨海外医院建设的需求与市场最终运用上述分析的结论落地到龙头企业的定量分析招商医药团队将秉持产业深度提供为投资提供中长期判断依据招商医药团队将秉持产业深度提供为投资提供中长期判断依据，笔者历史研究成果包括：笔者历史研究成果包括：总量系列：日本医药行为路径分析（2016）、中国医药产业趋势研究（2019）细分领域：糖尿病行业格局演变与投资策略（2018）、微创介入行业概览及高景气

3、领域投资机会（2019）pOrOmMrNnQrPoMnMpQvMpM7NbP8OpNmMoMoOjMoOnOlOoPtNbRoPoOuOpOqRMYmMxP医院医疗收入映射医疗细分领域医院医疗收入映射医疗细分领域医院基建周期下的投资时钟医院基建周期下的投资时钟中国医疗设备驱动逻辑与需求测算中国医疗设备驱动逻辑与需求测算中国市场份额提升的路径中国市场份额提升的路径发展中国家的市场潜力发展中国家的市场潜力4预算约束下的医疗机构到医疗细分行业收入72%13%11%4%公立医院公共卫生私立医院基层医疗性收入医疗性收入33,443亿亿3,8973,7114,5572,2481,6631653,2761,

4、6384,098医用耗材医院收入29,168检查11,6771,050药品11,129采购成本化验手术治疗19,941专科医院专科医院眼科/口腔/眼科专科率26.4%/35.5%/77.6%，收入增速依旧20%医院溢出医院溢出医院业务外包，如独立第三方诊断（ICL）在DPC销售的未招标报销创新药、血制品，在CDC与基层销售的疫苗消费（弱医疗）属性消费（弱医疗）属性连锁：药店、体检产品：基于药店的医疗器械、中药保健品医技科室驱动医技科室驱动医学影像：放射、彩超等，财政补助会引发大小年体外诊断：检验科渠道，IVD设备+耗材手术住院：手术室、外科设备、监护等临床科室驱动（药品、耗材）临床科室驱动（药

5、品、耗材）商业型：围绕疾病或科室，内科、介入、外科vs. 药物、新治疗术式技术型：药品研发技术平台vs. 耗材的制造优势研发生产外包研发生产外包CRO/CDMO/API等等42.7%8.9%7.7%19.4%21.3%职工统筹2018城乡居民职工个人商业医疗险个人现金100%33,443监管医疗技术，规范引导医疗机构行为，如15年日间手术、18年急重症五大中心等协调推进医疗体制改革，如分级诊疗、支付方式DRG等拟订应对人口老龄化、医养结合措施支付端影响医疗行为监管规范引导医疗医疗医疗医疗医保医保支付端影响基本补助约基本补助约3,500亿亿,用于公立医院和基层成本支付项目补助约项目补助约1,60

6、0亿亿，用于升级改造、设备购买，其中公立医院1100亿、基层升级（扶贫）200亿、公共卫生300亿财政财政财政财政5从收入分布看机会22.4%21.8%18.7%21.5%15.1%19.3%9.5%9.7%9.5%13.0%10.1%10.3%7.1%8.7%6.4%11.8%18.0%6.9%100%2.7%化验化验54.1%检查检查3.0%48.8%56.7%3.8%手术手术3,276民营公立二级公立三级70.3%4,0981,6634.7%3,897治疗治疗3.6%1.8%耗材耗材49.1%药品药品61.5%其他医疗机构基层11,6774,5572018年中国医疗机构主要医疗收年中国医