清科研究中心：2022年中国私募股权S交易研究报告（50页）.pdf

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1、研 究 创 造Research creates value2022年中国私募股权年中国私募股权S交易交易研究报告研究报告清科研究中心 2022.11目录一、高歌猛进：中国股权投资市场迅猛发展一、高歌猛进：中国股权投资市场迅猛发展二、存量掘金：关注存量资产，二、存量掘金：关注存量资产，S市场土壤基本具备市场土壤基本具备三、上下求索：中国私募二手份额交易现状及问题三、上下求索：中国私募二手份额交易现状及问题四、大直若曲：中国私募二手份额市场进化趋势四、大直若曲：中国私募二手份额市场进化趋势高歌猛进：高歌猛进：中国股权投资市场迅猛发展中国股权投资市场迅猛发展 历经三十年，中国股权投资市场迈入高速发展

2、阶段 市场成熟度提高，衍生出各维度专业细分市场page历经三十年，中国股权投资市场迈入高速发展阶段历经三十年，中国股权投资市场迈入高速发展阶段414,228.70 2,200 1,751 1,808 3,626 8,365 9,124 10,144 10,021 8,234 7,559 12,327 20112012201320142015201620172018201920202021投资金额(人民币亿元)案例数（按市场）08年经济危机后，外资机构受到较大波及，本土机构逐步崛起。09年创业板正式启动，人民币基金活跃度进一步上升。2009-2014 蓄势而发，本土机构崛起蓄势而发，本土机构崛起

3、2015-2018 乘风直上，展现千姿百态乘风直上，展现千姿百态伴随着行业体量扩大和参与者的多元化，股权投资的竞争也愈发激烈，叠加产业端格局改变，行业逐步进入调整期，并衍生出新的细分形态。2019-2022 洪荒入序，加速优胜劣汰洪荒入序，加速优胜劣汰在“双创”和“供给侧改革”双重推动下，国内优质标的迅速涌现，股权投资市场活力集中迸发，各类资本加速涌入。自1992年起，伴随着中国经济的成长，我国股权投资市场从起步走向繁荣，经历了高歌猛进的三十年，孵化出大量创业企业，衍生出各式各样的投资策略，也积累了丰富的股权资产，2021年新募基金规模和投资规模分别达到2.2万亿、1.4万亿。22,085.1

4、9 617 621 548 745 2,970 2,438 3,574 3,637 2,710 3,478 6,979 20112012201320142015201620172018201920202021基金募集金额（人民币亿元)基金募集数量2011-2021年，基金募集金额和投资金额十年复合增长率年，基金募集金额和投资金额十年复合增长率超超16%募资总量募资总量投资总量投资总量1992年，IDG入华，中国创投时代拉开帷幕。中国创投市场实现了从无到有，由小到大的突破。1992-2008 市场萌芽，拉开创投帷幕市场萌芽，拉开创投帷幕page市场成熟度提高，衍生出各维度专业细分市场市场成熟度提

5、高，衍生出各维度专业细分市场5 中国股权投资市场中各类机构通过持续的成长、裂变，摸索自身的定位和发展路径，构成了如今的市场格局。一方面，伴随着活跃机构数量增加，市场参与者逐渐增多；另一方面，在不同的发展阶段，市场不断出现新需求，针对各类需求，股权投资机构演化出不同的细分形态。1992199820082015至今10家家100家家500家家4000家家以VC机构为主PE机构入局，母基金母基金初步发展早期投资机构早期投资机构活跃，CVC入场S投资机构投资机构应运而生 我国股权投资市场发展中期活跃机构以创业投资机构为主，外资机构占据主导地位 随着初创企业成长，资金需求量增大，PE机构入局 为解决资金

6、配置和融资问题，母基金逐渐崭露头角 为孵化优质项目，早期投资机构、天使投资人逐渐活跃；同时CVC入场深度参与股权投资 股权投资市场发展到后期，流动性需求增强，S投资机构应运而生活活跃跃机机构构数数量量激激增增机机构构类类型型细细分分演演化化 海外S市场诞生基础和发展契机齐备，专业投资者涌入加速市场成熟 近十年全球二手份额交易规模快速增长，专业S基金募资同步迎来高潮 宏观环境变化引发资产流动性需求，本土S交易迎来发展契机 股权投资市场存量资产逐年增加，二手交易需求倍增 专业投资者主动进行多元化资产配置，二手份额投资成为重要渠道 S基金收益率表现优于同期直投基金，S投资逻辑已充分验证 国内市场条件