前瞻研究行业全球SaaS云计算产业系列报告59：探析国内云计算产业短期变化、中长期发展路径-221117（26页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 25 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 探析探析国内云计算产业国内云计算产业短期短期变化变化、中长期、中长期发展路径发展路径 前瞻研究行业全球 SaaS 云计算产业系列报告 592022.11.17 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈俊云陈俊云 前瞻研究首席 分析师 S1010517080001 许英博许英博 科技产业首席 分析师 S1010510120041 贾凯方贾凯方 前瞻研究分析师 S1010522080001 刘锐刘锐 前瞻研究分析师 S1010522110001 国内云计算产业正度过早期发

2、展阶段，进入新周期国内云计算产业正度过早期发展阶段，进入新周期，并带来市场格局、客户结并带来市场格局、客户结构等层面显著变化构等层面显著变化。需求侧，需求侧，传统企业传统企业客户正客户正取代互联网取代互联网客户，客户，成为成为国内国内云计云计算算市场需求增长的主要驱动力，并要求云平台厂商具备较过去完全不同的能力市场需求增长的主要驱动力，并要求云平台厂商具备较过去完全不同的能力模型模型。供给端，运营商云依靠基础设施成本与广度的优势，逐步在。供给端，运营商云依靠基础设施成本与广度的优势，逐步在 IaaS 层获层获取份额，并在政企领域实现取份额，并在政企领域实现用户用户快速积累快速积累，带动国产带动

3、国产 ARM 服务器、一线城市服务器、一线城市数据中心数据中心等等需求的增长。需求的增长。而互联网厂商依靠软件能力，在而互联网厂商依靠软件能力，在 PaaS 及及 SaaS、生、生态建设等领域仍具备优势态建设等领域仍具备优势，预计预计中期国内云计算市场竞争中期国内云计算市场竞争将将持续趋于激烈，亦持续趋于激烈，亦将显著延长行业整体盈利周期将显著延长行业整体盈利周期。我们持续看好国内云计算产业中长期发展机遇，我们持续看好国内云计算产业中长期发展机遇，亦密切关注头部的云平台厂商。亦密切关注头部的云平台厂商。报告缘起：国内云计算市场竞争格局、客户结构报告缘起：国内云计算市场竞争格局、客户结构等出现明

4、显变化，市场关注底等出现明显变化，市场关注底层核心逻辑层核心逻辑。过去两年，国内云计算巨头收入增速大幅回落，以 BAT 三家为例，2022 年二季度合计收入增速不足 10%。但另一方面，我们看到运营商云则实现高速发展，天翼云等在 1H22 实现超出 100%的增速。背后固然有宏观经济、互联网公司降本增效等外部原因，但究其本质，国内云计算产业增长驱动力的切换是此次市场格局变化的重要原因。在本篇报告中，我们将从行业需求变化、云厂商之间差异、产业链等视角出发，对国内云计算行业后续成长性进行详细分析。行业需求：行业需求：从从互联网互联网客户客户向传统企业切换，向传统企业切换，云厂商能力模型亦需要跟随调

5、整云厂商能力模型亦需要跟随调整。根据 IDC 数据，互联网客户占据国内 IaaS 与 PaaS 市场 40%的份额，后续来看随着互联网用户渗透率的逐步触顶、主要商业模式的成熟，互联网公司对云计算需求增长的带动大概率将逐步放缓。参考全球以及北美市场，传统企业依旧是数字化转型的主要驱动力，2021 年亚马逊、微软、谷歌三大云厂商客户中非科技类公司的占比超过 60%。国内市场传统企业亦逐步开始数字化转型，而传统企业在业务需求、部署形式上与互联网存在显著差异，混合云将为主要上云方式。我们预计国内企业 IT 开支将继续保持双位数以上增长，云渗透率每年提升 1pct。行业行业格局：格局：短期运营商云份额有

6、望进一步提升，软件短期运营商云份额有望进一步提升，软件&生态是长期竞争关键生态是长期竞争关键。1）基础设施维度，运营商云依靠母公司资源，在网络节点、数据中心等基础设施层面具备覆盖范围广、成本低廉的优势，因此我们判断运营商将持续扩大在 IaaS层领域的优势。2）产品层面，互联网云厂商依靠出色的软件开发能力，在PaaS&SaaS 的开发敏捷度等方面更具备优势，因此我们判断互联网云厂商在上述领域的竞争优势与市场份额仍将维持稳定。3）生态维度，互联网云厂商经过数年发展，已经形成较为成熟、丰富的服务与产品生态，而运营商云由于起步晚、母公司机制等因素，生态相较互联网云仍存在不足。我们判断，国内云市场的竞争