新能源行业策略报告：光伏板块实现量利齐升四季度预计高位放量-221113（27页）.pdf

1、行业行业策略报告策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远证券研究报告光伏板块实现量利齐升，四季度预计高位放量太平洋证券研究院新能源团队刘强执业资格证书登记编号：S11905220800012022年11月13日 行业行业策略报告策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远资料来源资料来源：太平洋研究院整理：太平洋研究院整理报告报告摘要摘要1、光伏板块实现量利齐升，行业景气度长期向上。、光伏板块实现量利齐升，行业景气度长期向上。短期看，三季度国内新增装机21.72GW，同比+73.07%，组件出口42.70GW，同比+92.85%。虽有高温、限电等

2、因素扰动，但光伏板块仍实现量利齐升，印证终端需求旺盛。中期看，未来5-10年或是渗透率提升最快时期，新技术将推动产业链变革。长期看，降本增效推动下，光伏发电经济性将愈发凸显，行业景气度持续向上。2、四季度高位放量趋势明晰，、四季度高位放量趋势明晰，2023年年迎供需两旺局面。迎供需两旺局面。四季度在硅料供应仍较为偏紧的背景下，预计产业链价格将依然相对高位，进入国内装机旺季，产业链或将呈现“价格高位下放量”的局面。展望2023年，能源危机+高电价下，欧洲等地区需求将依然旺盛，国内分布式项目景气度依旧，风光大基地项目加速推进，全球新增装机有望达到350GW。3、硅料产能陆续释放，产业链利润加速向中

3、下游转移。、硅料产能陆续释放，产业链利润加速向中下游转移。1）硅料：产能迎来加速释放阶段，后续盈利能力将有所回落；颗粒硅具备制造成本低、碳足迹优异等特点，未来几年渗透率有望加速提升。2）硅片：大尺寸+薄片化持续推进，具备优质N型技术的企业有望提升市占率，高纯石英砂保供带来新看点。3）电池片：在PERC新增产能少+新技术处于量产早期+通威等向组件端延伸导致外销减少的背景下，盈利向上周期或将长于以往。新技术方面，TOPCon因性价比优势率先脱颖而出，HJT需关注降本速度，XBC技术终端市场表现值得期待。4）组件：市场集中度不断提升，龙头强者恒强，后续TOPCon、XBC等技术有望为相关企业带来差异

4、化竞争优势。5）主产业链上，看好技术、渠道和精细化管理等能力强的企业。4、重视辅材等后周期，供需格局好转带来盈利、重视辅材等后周期，供需格局好转带来盈利上行。上行。1）逆变器：储能市场的高景气有望带动储能逆变器出货量持续高增，在芯片短缺的背景下供应链管理能力凸显。2）金刚线：薄片化+细线化下，单GW耗量持续增加，线径更细的产品更具竞争优势；钨丝具备强度高、寿命长等特点，产业化进度主要取决于工艺可靠性。3）胶膜：组件排产力度提升将带来需求端利好，受益于TOPCon电池量产提速，POE胶膜将加速发展。4）玻璃：组件端采购力度增加带动供需格局好转，盈利能力有望修复。OYcZmUjWfWmWpPXZn

5、UpY7NcMaQmOmMpNtReRpOmNjMoPsP9PpPvMxNrRsQuOoMmQ行业行业策略报告策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远资料来源资料来源：太平洋研究院整理：太平洋研究院整理行业行业观点：硅料价格开始松动，重视新技术、后周期投资机会观点：硅料价格开始松动，重视新技术、后周期投资机会硅料价格松动，产业链利润加速往中下游转移。硅料价格松动，产业链利润加速往中下游转移。1）产能加速释放叠加疫情影响减弱，硅料价格有望在年内迎来松动。2）硅片价格先硅料报价开始下降，电池片价格稳定，产业链利润加速往中下游转移，若下游需求持续旺盛，电池片单环节盈利好转有

6、望超预期。电池片环节盈利持续提升，电池片环节盈利持续提升，XBC领域增效超预期。领域增效超预期。1）盈利大拐点叠加技术迭代周期，凭借新技术杀出重围概率提升。寻找有优质团队和技术、投产节奏较快、格局大的企业。2）TOPCon技术路线转型进入电池片环节的确定性强（设备成本低+单瓦溢价较高），产线数据好的企业盈利确定性强；XBC系列产品美观，正面无遮挡有效提升效率，隆基绿能HPBC系列产品终端市场表现、爱旭ABC、TCL中环+MAXN体系等值得期待。硅片开工率有望加速提升，组件辅材出货节奏有望加快。硅片开工率有望加速提升，组件辅材出货节奏有望加快。1）硅片环节，硅料放量带动硅片开工率提升，石英坩埚、