商业航天行业系列三：3D打印：沿渗透率曲线进行价值量跃升-260114（9页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/9 9 Table_Page 跟踪分析|通用设备 证券研究报告 商业航天行业系列三商业航天行业系列三 3D 打印：沿渗透率曲线进行价值量跃升打印：沿渗透率曲线进行价值量跃升 Table_Summary 核心观点核心观点：3D 打印已从火箭制造领域的“可选技术”升级为“必选工艺”。打印已从火箭制造领域的“可选技术”升级为“必选工艺”。3D 打印作为制造异形复杂、多尺度、整体化结构件的理想技术路径，凭借“增材制造”底层逻辑，显著突破了传统制造及铸造等工艺在负载结构加工中的瓶颈。目前，3D 打印已在众多火箭型号中获得应用，成为火箭制造中必选工艺

2、。3D 打印技术具备效率、成本和性能三重技术优势打印技术具备效率、成本和性能三重技术优势。3D 打印技术在火箭制造尤其是发动机环节中的应用可以在效率、成本和性能三维度方面实现大幅提升，具备显著技术优势。综合多个案例的单项数值最优效果来看，3D 打印技术可以使火箭发动机重量大幅度减少，制造周期可缩短 70%以上，发动机成本下降能达 90%，其他综合性能得到显著提升。3D 打印技术应用渗透率提升已成确定趋势。打印技术应用渗透率提升已成确定趋势。3D 打印在火箭制造领域应用优势明显，目前，3D 打印技术多用于火箭发动机环节。未来随着技术、材料、规模等多维度层面升级，后续 3D 打印技术有望从“核心部

3、件单点突破”转向“全箭多环节覆盖”，进一步提升 3D 打印在火箭制造应用层面的技术渗透率。受益于渗透率及运力双增，受益于渗透率及运力双增，3D 打印将迎来千亿增量市场空间。打印将迎来千亿增量市场空间。近年来我国商业航天发展加速推进，2025 年 12 月底我国再次申请 20.3 万颗卫星组网，火箭运力需求有望迎来快速增长。3D 打印作为火箭制造核心工艺，将充分受益于商业航天带来的运力需求提升。同时，3D 打印技术在火箭制造环节中应用比例提升已是可预见趋势，若仅考虑火箭发动机制造环节，3D 打印技术市场规模已超 4000 亿元市场空间。3D 打印关键标的：（打印关键标的：（1）华曙高科：）华曙高

4、科：公司聚焦工业级 3D 打印技术，具备金属 SLM+高分子 SLS“双路线”，面向商业航天提供发动机与结构件的金属/高分子打印解决方案；根据公司官网，公司曾用金属 3D 打印方案在约 4 个月内完成液氧煤油发动机 30 余个零件交付；后续公司有望受益于 3D 打印技术在火箭制造领域渗透率提升。（2）江顺科技：）江顺科技：起家于铝型材挤压模具与配套设备，根据 Wind，公司已合资设立江宇科技切入增材制造，有望向 3D 打印与液冷相关等新业务延伸。投资建议：投资建议：推荐江顺科技；建议关注 3D 打印相关的华曙高科、银邦股份等。风险提示：风险提示：竞争格局加剧，技术发展及迁移不及预期风险，商业航

5、天发展不及预期风险等。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2026-01-14 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No.BOS186 021-38003678 分析师：分析师：孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 分析师：分析师：蒲明琪 SAC 执证号：S0260524080003 SFC CE No.BUP066 021-38003807 请注意，孙柏阳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。Table_DocReport 相关

6、研究：相关研究：商业航天行业系列二:蓝箭航天招股书的要点及启示 2026-01-04 商业航天行业系列一:商业航天的一些机械线索 2025-12-26 -4%13%30%46%63%80%01/2503/2506/2508/2510/2501/26通用设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/9 9 Table_PageText 跟踪分析|通用设备 Table_impcom 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)R