科技制造产业月报（2025年12月）：奔跑的机器人与变局的制造业-260117（34页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 产业研究产业研究 综合综合 2026 年年 01 月月 17 日日 科技制造产业月报（2025 年 12 月）奔跑的机器人，与变局的制造业奔跑的机器人，与变局的制造业 波士顿动力长期代表了机器人领域顶尖的工程艺术，但因成本高昂、难以适应工业化要求而商业化进程缓慢；而近期特斯拉 Optimus 与 Figure AI 发布的机器人流畅跑步视频，展示了显著提升的动态平衡与敏捷性，给全球产业带来“这次可能真的不一样”的强烈观感，引发了人形机器

2、人是否真正跨越“死亡谷”、走向规模化商业化的核心追问。本文将穿透视频的视觉冲击，深入拆解这两场“表演”背后截然不同的商业逻辑与战略意图，剖析由此引发的全球供应链暗战与生态位争夺，并勾勒出未来几年决定人形机器人产业生死的关键战场。人形机器人实现流畅奔跑是机器人技术从“功能实现”迈向“类人能力”的本人形机器人实现流畅奔跑是机器人技术从“功能实现”迈向“类人能力”的本质跨越，其核心在于突破“动态平衡”质跨越，其核心在于突破“动态平衡”跑步需主动利用失衡（如腾空）并跑步需主动利用失衡（如腾空）并进行毫秒级调整，对硬件响进行毫秒级调整，对硬件响应、算法感知与能量效率提出指数级挑战。应、算法感知与能量效率

3、提出指数级挑战。这不仅是技术里程碑，更是一份商业承诺：它验证了机器人在能耗控制、智能决策和硬件可靠性上的成熟度，直接对应高效率、高稳定性和低运营成本的核心商业指标，证明机器人将逐渐具备在复杂动态环境中持久可靠工作的实用化能力。当前人形机器人巨头集体“秀肌肉”的背后，是一场围绕未来产业主导权的战当前人形机器人巨头集体“秀肌肉”的背后，是一场围绕未来产业主导权的战略博弈，其核心商业逻辑在于通过技术演示牵引整个生态链，加速催熟产业实略博弈，其核心商业逻辑在于通过技术演示牵引整个生态链，加速催熟产业实用化进程。用化进程。特斯拉将 Optimus 视为其“万物皆可自动化”宏大叙事的关键拼图，旨在打通汽车

4、与机器人的智能边界，构建通用 AI 平台，并通过内部工厂验证为资本市场提供“下一个增长极”的叙事；Figure AI 则聚焦垂直工业场景，深度绑定宝马等客户，以清晰的 B2B 投资回报模型解决具体痛点，构筑行业 Know-how 与数据的护城河。两者路径虽异，但共同向全球供应链、潜在客户以及人才与资本市场发出强信号：技术路线正在收敛，量产与部署的临界点即将到来，呼吁生态伙伴共同定义标准、规划应用并汇聚资源。这场竞赛的本质是通过战略协同共振，将人形机器人从前沿概念迅速推向可规模化、可盈利的成熟产业，争夺未来生产力革命的核心话语权。人形机器人产业的竞争已超越了单一产品维度的较量，演变为一场贯穿产业

5、人形机器人产业的竞争已超越了单一产品维度的较量，演变为一场贯穿产业链各环节的多维度战略博弈。链各环节的多维度战略博弈。这场竞争在上、中、下游呈现出不同的战略重心：上游厂商竞逐的是定义未来硬件标准的“根技术”主导权；中游企业争夺的是整机产品市场的生存空间与生态位话语权；下游环节抢占的则是能够验证商业价值、产生持续现金流的关键应用场景与产业服务枢纽地位。最终能够在这场产业变革中胜出的，将不仅仅是那些能够做出技术演示最出色的公司，而更可能是那些能够同时具备以下能力的产业构建者：他们既需要掌控关键供应链环节的技术定义权，又需要建立具有行业影响力的技术平台标准，更需要将自身的业务体系深度融入到真实产业需

6、求的土壤之中。这样的企业将不仅仅是产品提供商，而将成为整个产业生态的重要架构者。他们的战略选择与技术路线，将最终决定这场生产力革命的技术红利如何实现价值转化，以及在产业链各环节之间如何进行合理分配。人形机器人的全面商业化仍需跨越以下五大关键条件：人形机器人的全面商业化仍需跨越以下五大关键条件：第一，技术成熟度实现根本突破。当前机器人的运动控制、环境感知与自主决策能力仍局限于结构化环境，必须突破性能与可靠性的“奇点”，实现动态复杂场景下的稳定、安全、持久运行。第二，成本可控。需通过供应链优化、核心部件自研和规模化制造等，将价格降至可广泛接受的锚点，如汽车价位区间，才能触发市场需求。第三，明确市场