航空行业2025年12月数据点评：上市航司国内客座率同比持续提升春秋国内92.2%领跑国航同比提升幅度最高-260117（9页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 航空机场航空机场 2026 年年 01 月月 17 日日 航空行业 2025 年 12 月数据点评 推荐推荐（维持）（维持）上市航司国内客座率同比上市航司国内客座率同比持续持续提升，春秋提升，春秋国国内内 92.2%领跑，国航同比提升幅度最高领跑，国航同比提升幅度最高 航司航司12 月数据分析：月数据分析：12 月：月：ASK 同比：同比：春秋(13.1%)南航(11.9%)东航(4.9%)国航(4.0%)吉祥(0.2

2、%)，RPK 同比：同比：春秋(13.9%)南航(11.2%)国航(10.0%)东航(7.6%)吉祥(2.0%)；112 月累计：月累计：ASK 同比：同比：春秋(12.1%)东航(6.8%)南航(6.6%)国航(3.2%)吉祥(2.1%)，RPK 同比：同比：春秋(12.1%)东航(10.7%)南航(8.3%)国航(5.9%)吉祥(3.3%)。1)国内线国内线 12 月：月：ASK 同比：同比：春秋(16.4%)南航(6.8%)国航(4.2%)东航(2.8%)吉祥(-1.9%)，RPK 同比：同比：春秋(17.7%)国航(10.6%)南航(6.9%)东航(6.0%)吉祥(0.9%)；112

3、月累计：月累计：ASK 同比：同比：东航(10.7%)春秋(8.7%)南航(2.9%)国航(0.1%)吉祥(-7.5%)，RPK 同比：同比：春秋(9.1%)东航(6.0%)南航(4.8%)国航(2.8%)吉祥(-6.3%)。2)国际线国际线 12 月：月：ASK 同比：同比：南航(25.8%)东航(9.4%)吉祥(6.0%)国航(4.1%)春秋(0.7%)，RPK 同比：同比：南航(22.8%)东航(11.0%)国航(9.1%)吉祥(5.8%)春秋(-0.4%)；112 月累月累计：计：ASK 同比：同比：吉祥(37.6%)春秋(28.5%)南航(18.5%)东航(18.5%)国航(12.0

4、%)，RPK 同比：同比：吉祥(43.5%)春秋(27.5%)东航(22.7%)南航(19.6%)国航(14.8%)。3)地区线地区线 12 月：月：ASK 同比：同比：春秋(92.0%)南航(2.8%)国航(-0.7%)东航(-0.9%)吉祥(-20.2%)，RPK 同比：同比：春秋(97.5%)南航(5.7%)国航(4.1%)东航(3.3%)吉祥(-15.9%)；112 月累计：月累计：ASK 同比：同比：南航(3.1%)国航(-1.6%)东航(-3.7%)春秋(-27.7%)吉祥(-28.3%)，RPK 同比：同比：南航(4.7%)东航(1.6%)国航(1.5%)吉祥(-24.8%)春秋

5、(-27.6%)。2、客座率、客座率 12 月：月：春秋(91.5%，同比+0.7%，环比-0.9%)东航(85.7%，同比+2.1%，环比-1.7%)南航(84.1%，同比-0.5%，环比-2.2%)吉祥(83.9%，同比+1.5%，环比-1.5%)国航(82.2%，同比+4.5%，环比-1.1%)；112 月：月：春秋(91.5%，同比+0.0%)东航(85.9%，同比+3.0%)南航(85.7%，同比+1.4%)吉祥(85.6%，同比+1.0%)国航(81.9%，同比+2.0%)。3、机队数：、机队数：2025 年 12 月 5 家上市航司合计净增加 15 架飞机；截至 12 月底，5

6、家航司机队数同比增加 4%。投资建议：继续投资建议：继续看好看好航空板块机会。航空板块机会。1）供给“硬核”约束：）供给“硬核”约束：预计我国飞机引预计我国飞机引进或呈现中期低增速。进或呈现中期低增速。2）需求：航空或为内需方）需求：航空或为内需方向优选领域。向优选领域。a）航空业需求结构性转好：25 年 9 月后旅客出差出行意愿指数重回扩张区间。b）跨境需求强于国内，拉动周转。3）高客座率下的高价格弹性或一触即发。）高客座率下的高价格弹性或一触即发。行业客座率已攀升至历史高位，25 年 9 月中旬以来票价整体同比转正或为 26 年行情的预演。重点推荐：看好中国国航、南方航空、中国东航三大航弹