医药生物行业：减肥药需求日益增加蓝海市场空间广阔-221103（56页）.pdf

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1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明医药生物医药生物强于大市强于大市维持2022年11月03日（评级）分析师 杨松SAC执业证书编号：S1110521020001联系人 李妞妞减肥药：需求日益增加，蓝海市场空间广阔减肥药：需求日益增加，蓝海市场空间广阔行业专题研究减肥药：“健康”和“美”的需求，蓝海市场空间广阔减肥药：“健康”和“美”的需求，蓝海市场空间广阔2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 中国肥胖和超重率增加，减肥需求日益增加中国肥胖和超重率增加，减肥需求日益增加 2015-2019年中国18岁及以上居民超重率和肥胖率分别为34.3

2、%和16.4%，617岁儿童青少年超重率和肥胖率分别为11.1%和7.9%，6岁以下儿童超重率和肥胖率分别为6.8%和3.6%。减肥除了“美”的需求，也是“健康”的需求。肥胖已被 WHO 认定为疾病，肥胖也会引发一系列健康问题，增加高血压、糖尿病、血脂异常、冠心病、心肌梗死、卒中、部分肿瘤等多种慢性病的风险。海外目前已上市药品中诺和诺德司美格鲁肽减重效果和安全性均较好，礼来的海外目前已上市药品中诺和诺德司美格鲁肽减重效果和安全性均较好，礼来的Tirzepatide已完成全球已完成全球III期期 目前FDA已获批药物包括芬特明、奥利司他、芬特明/托吡酯、纳曲酮/安非他酮、利拉鲁肽和司美格鲁肽等药

3、物，芬氟拉明等因为药物不良反应退市，已上市产品中司美格鲁肽减重效果和安全性均较好，主要在研产品包括礼来的Tirzepatide等。目前中国已获批减肥药仅奥利司他，蓝海市场空间广阔目前中国已获批减肥药仅奥利司他，蓝海市场空间广阔 目前中国已获批减肥药仅奥利司他，作用机制为脂肪酶抑制剂，可能发生“油便”等不良反应。在研产品中进展较快的包括华东医药的利拉鲁肽（NDA已受理）、仁会生物的贝那鲁肽（NDA已受理）、万邦医药的利拉鲁肽（III期）、诺和诺德的司美格鲁肽（III期已完成）、信达生物的Mazdutide（III期）等。我们认为减肥药仍处于蓝海市场，目前渗透率受到已获批上市药物较少等影响，渗透率

4、较低，预计随着肥胖发病率的增加，更多药品上市提高选择性，对“健康”和美的需求增加，减肥药市场空间广阔。建议关注建议关注：华东医药、信达生物等风险提示风险提示：药物不良反应；产品研发进度不及预期；产品上市进度不及预期。目录目录2015-2019年中国成人超重率和肥胖率分别为年中国成人超重率和肥胖率分别为34.3%和和16.4%1、中国已获批上市减肥药仅奥利司他，亟待更多药品上市2、3多款药物临床试验数据表现优异，蓝海市场，空间广阔3、附录：部分减肥药详细临床试验数据4、超重肥胖界定标准：中国肥胖为超重肥胖界定标准：中国肥胖为BMIBMI2828，超重为，超重为2424BMIBMI28284全球各

5、地区肥胖界定标准（以全球各地区肥胖界定标准（以BMIBMI为指标）为指标）超重超重肥胖肥胖国际25BMI30BMI30中国中国24BMI28BMI28美国25BMI30BMI30亚洲23BMI25BMI25中心型肥胖中心型肥胖欧洲男性男性腰围94cm女性女性腰围80cm中国男性男性腰围90cm女性女性腰围85cm美国男性男性腰围102cm女性女性腰围88cm南亚男性男性腰围90cm女性女性腰围80cm全球各地区肥胖界定标准（以腰围为指标）全球各地区肥胖界定标准（以腰围为指标）资料来源：WHO、CDC、IDF、国家卫健委、天风证券研究所中国肥胖的流行病学特征：中国成人超重率和肥胖率分别为中国肥胖

6、的流行病学特征：中国成人超重率和肥胖率分别为34.3%34.3%和和16.4%16.4%资料来源Pan X-F,Wang L,Pan A.Obesity in China 2.Epidemiology and determinants of obesity in China.The Lancet Diabetes&Endocrinology，天风证券研究所5 华中科技大学潘安等专家在 Lancet Diabetes Endocrinol 杂志发表“肥胖在中国”系列文章 2015-2019年，中国18岁及以上居民超重率和肥胖率分别为3434.3 3%和1616.4 4%；617岁儿童青少年超重率