威胜信息-顺应电网产业发展趋势能源物联网龙头厚积薄发-221103（23页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究通信 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/23 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 威胜信息（688100）顺应顺应电网电网产业发展趋势，能源物联网龙头产业发展趋势，能源物联网龙头厚厚积薄发积薄发 2022 年年 11 月月 03 日日 证券分析师证券分析师 刘博刘博 执业证书：S0600518070002 证券分析师证券分析师 姚久花姚久花 执业证书：S0600522070002 证券分析师证券分析师 唐亚辉唐亚辉 执业证书：S0600520070005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)24.04 一年最低/最高价 16.1

2、0/38.48 市净率(倍)4.36 流通 A 股市值(百万元)4,013.55 总市值(百万元)12,020.00 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.51 资产负债率(%,LF)29.88 总股本(百万股)500.00 流通 A 股(百万股)166.95 相关研究相关研究 威胜信息(688100)：2022 年中报点评：在手订单持续充盈，引领电网数字化升级转型，业绩符合预期 2022-07-28 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）1,826 2,122 2,854 3,852 同比 26

3、%16%35%35%归属母公司净利润（百万元）341 401 572 794 同比 24%18%43%39%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.68 0.80 1.14 1.59 P/E（现价&最新股本摊薄）34.49 29.35 20.57 14.82 Table_Tag#大股东增持#市占率上升#稀缺资产#业绩超预期 Table_Summary 投资要点投资要点 业务布局契合产业发展趋势和方向，新型电力系统建设下公司率先获业务布局契合产业发展趋势和方向，新型电力系统建设下公司率先获益益。1）好公司、牛股票的出现和发展离不开特定时代背景，2001-2020年，国家电网先后经历了从传统电网建设到

4、坚强智能电网建设的历程，在这个过程中以硬件为主，成就了电力设备行业龙头国电南瑞。2）“十四五”开始，新型电力系统加速建设，预计“十四五”期间电网计划投资额接近 3 万亿元，较“十三五”时期投资额增加 1000 亿元左右。我们分析认为，数字化、市场化、外部化是新型电力系统发展的必然趋势和方向。3）公司业务布局完美契合产业发展方向：数字化方面，已形成包括通信模块、网关、电监测终端等在内的系统级产品和全产业链服务能力；市场化方面，公司在电网用电信息采集物资项目中中标率常年领先，截至 2022 年 9 月，公告的千万元以上金额订单合计 7.21 亿元、同比增长 57.91%；3）外部化方面，两网之外的

5、新客户、新场景不断出现，海外业务推进显著超预期，占比总收入已经超过 10%且仍在逐年提升。行业竞争格局较为稳固和集中，产品行业竞争格局较为稳固和集中，产品+研发研发+渠道渠道+股东打造核心竞争股东打造核心竞争力力。1）电网行业客户对供应商的资质要求高、准入门槛高，公司常年处于供应商第一梯队；公司持续加大研发投入效果明显，人均创收和人均创利逐年提升（2019-2021 年，公司研发费用占比分别为 7.97%、8.95%、9.69%，研发人员数量占比分别为 48.67%、48.54%、49.39%，人均创收分别为 174.48、200.91、247.71 万元，人均创利分别为 30.49、38.1

6、8、46.33 万元，人效逐年提升）。2）国内、国外渠道均以直销和招投标为主，海外市场主要布局在电力、水务及智慧城市领域（2022 年 9 月非洲市场新增电力 AMI 产品订单 15 万台/套，3 季度持续收获订单超 50 万台/套）。3）子公司威铭能源聚焦产品垂直应用，业绩实现稳定增长；珠海中慧专注于为客户提供各类通信芯片，2020、2021 年业绩实现高速增长（收入增速分别为 71.57%、81.71%，净利润增速分别为 283.33%、239.13%），高增长的原因主要来自公司技术迭代升级以及产品市场份额增加。4）共同实际控制人旗下资产丰富（吉为、吉喆父子，其中吉为先生于 2007 年起