新能源车出海专题：乘风破浪电动高端化出海方兴未艾-221102（24页）.pdf

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1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 23 页页起起的免责条款和声明的免责条款和声明 乘风破浪，电动高端化乘风破浪，电动高端化出海方兴未艾出海方兴未艾 出海专题系列研究新能源车出海专题2022.11.2 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 张若海张若海 数据科技首席分析师 S1010516090001 张强张强 数据科技分析师 S1010522050003 2022 年年以来以来，中国新能源车出海量价齐升，在发达经济体实现“诺曼底登陆”，中国新能源车出海量价齐升，在发达经济体实现“诺曼底登陆”，迈入发展新阶段。面向海外市场，我们整合多国政府数据，构建

2、了月频更新且迈入发展新阶段。面向海外市场，我们整合多国政府数据，构建了月频更新且精细化的中国车企出口数据矩阵，对中国车企在全球精细化的中国车企出口数据矩阵，对中国车企在全球 16 国的表现形成高频跟国的表现形成高频跟踪数据策略。面向未来全球电动化的普及提速，中国车企有望凭借电动技术与踪数据策略。面向未来全球电动化的普及提速，中国车企有望凭借电动技术与电子配件创新优势在实现进一步高质量发展，获得销量与利润的双重收益。电子配件创新优势在实现进一步高质量发展，获得销量与利润的双重收益。中国车企积极布局新能源车出海计划，迈入电动高端化高速发展阶段。中国车企积极布局新能源车出海计划，迈入电动高端化高速发

3、展阶段。中国汽车制造迎来新发展阶段，存在出口量爆发，出口国别发达化及出口车型电动高端化三大变化。1.新能源车出口量大幅提升，2022 年 1-9 月中国车企新能源车出口量达 21 万辆，同比提升 120%；2.各大国产品牌近期纷纷宣布迈入亚欧大陆中德国、日本等主流汽车市场；3.中国车企出口车型从低端燃油车为主转型尝试出口偏中高端的新能源车。打造精细化高频中国车企出海数据矩阵，精准定量跟踪与科学构建预测。打造精细化高频中国车企出海数据矩阵，精准定量跟踪与科学构建预测。我们选取各国政府网站披露的汽车销量或注册量数据，融合打造了高频更新、覆盖近十年欧洲 14 个国家及亚洲中日本及泰国在售及历史销售过

4、的250 个车企的 1430 款车型销量的数据矩阵。基于此数据矩阵，在月级别视角，我们对中国车企在重点国别实现车型对应量价跟踪策略，监测破冰车型并挖掘核心销量驱动因子，辅助判断中国新能源车出海未来发展前景。高速覆盖趋势明确，全球市场多点开花。高速覆盖趋势明确，全球市场多点开花。目前欧洲、亚洲是中国新能源车出海的主要市场，在渗透率相对较高的欧洲，中国车企市占率较低，但今年迄今实现井喷增长，2022H1 中国新能源车在挪威、德国及英国总体注册量同比增长 144%，增速绝对领跑；在渗透率为萌芽阶段的亚洲等国，比亚迪已经开始迈入日本市场；泰国市场，中国快速实现竞争优势确立，2022Q3新能源车市占率达

5、 49%。全球视角看，中国车企的积极布局有望全面助推电动化转型加速。涨价出海叠加税收优惠，整车出海利润可观。涨价出海叠加税收优惠，整车出海利润可观。影响整车海运出口单车净利润的因素主要有三点，分别为海外售价、税收及海运成本。在售价方面中国车企普遍是涨价出海，海外售价相较于国内平均高出 30-50%；在税收方面国内海关有对出口车型有 16%左右退税优惠，且部分国家对进口新能源车有税收减免；在海运成本端，目前单车海运成本在 1-1.2 万元。我们认为中国车企出海单车净利润远高于国内，海外市场会给予这些车企销量与利润的双重收益。风险因素：风险因素：地缘政治恶化；疫情影响中国品牌出海；海外宏观经济下行

6、导致消费者汽车消费需求下降；出海品牌海外销售渠道及售后服务体系推进不如预期；整车出海成本上涨。投资建议：投资建议：新能源车出海方兴未艾，中国车企出海前景可期。截至 2022Q3，上汽集团及长城汽车等在全球站稳脚跟；比亚迪、蔚来汽车等在欧亚大陆后来居上，中国新能源车出海已经夯实了量价齐升的发展态势，中国车企的长期品牌力与发展空间有望提升。面向 2023 年，基于稳步向上中国车企竞争表现，建议关注海外市占率存量优势明确的上汽集团、长城汽车、吉利汽车等车企；同时建议重点关注积极出海的比亚迪、蔚来汽车、小鹏汽车等车企。出海专题系列研究出海专题系列研究新能源车出海专题新能源车出海专题2022.11.2