环保行业深度跟踪：“固废十条”发布重视再生、绿能产业-260111（15页）.pdf

1、“固废十条”发布，重视再生、绿能产业核心观点：欧盟碳关税2026年正式开征，提振我国循环减排、绿能产业需求。经过2年左右的过渡期，欧盟碳关税将在2026年1月1日正式开征，当前涉及水泥、铁钢、铝、化肥、电力和氢气等行业，预计2027年审查后可能扩展至化工、塑料、陶瓷、造纸、有机基础化学品等行业，此外有可能将碳税扩展至下游产品以及大宗商品，影响到汽车、家电等行业。当前欧盟ETS碳价在80-90欧元/吨，是我国当前碳价的13倍左右，将显著增加我国向欧盟出口产品的成本，出口企业可以通过绿色能源、再生资源等降低碳排放水平。建议关注降低碳排放和碳关税的循环再生产业链：（1）再生资源：英科再生（再生塑料）

2、、朗坤科技、山高环能、卓越新能（生物柴油）等。（2）回收体系：大地海洋、中再资环等；（3）绿色蒸汽：瀚蓝环能、光大环境等；（4）绿色甲醇：中国天楹、华光环能、复洁环保等。高股息资产26年依旧值得期待，重点关注固废、水务方向。在整体红利风格相对较弱的2025年，环保公司依靠较低的估值水平、积极的分红提升动作依旧获得了显著的超额收益，光大环境、瀚蓝环境、海螺创业、上海实业控股2025年全年涨幅分别达31.7%、26.3%、46.7%、30.6%。尤其重要的是，结合环保公司在手项目及新签项目订单减少，后续所需资金投入有望缩减，分红持续提升预期加强。建议关注瀚蓝环境、上海实业控股、创业环保（A）/天津

3、创业环保股份（H）、光大环境、海螺创业、伟明环保、绿色动力环保等公司。风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。一、国务院印发固体废物综合治理行动26年实施，关注回收+资源化固体废物综合治理行动26年实施，关注回收+资源化。国务院印发根据中国政府网，国务院近日印发固体废物综合治理行动计划（简称行动计划），目标到2030年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势得到遏制，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，固体废物综合治理能力和水平显著提升。行动计划是我国首个系统部署固体废物综合治理

4、的政策文件，旨在构建覆盖源头减量、过程管控、末端利用和全链条无害化管理的治理体系。行动计划主要强调了固废的回收及资源化环节：（1）源头端：加强工业固体废物源头减量，推动重有色金属矿采选一体化建设，促进尾矿就近充填回填，原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目；推进建筑垃圾分类处理，减少农林固体废物产生等。（2）收集转运端：规范城镇固体废物回收转运体系，提高生活垃圾分类和资源化利用水平；深化生活垃圾分类网点与废旧物资回收网点“两网融合”，发展“互联网回收”模式等。（3）资源化端：提升冶炼渣、尾矿、共伴生矿、赤泥、建筑垃圾综合利用能力；深入实施生产者责任延伸制度，引导电器电子

5、产品、汽车、动力电池等生产企业参与回收利用；建立完善再生材料标准和认证制度，研究实施再生材料和产品碳足迹认证。引导生产企业提高再生材料应用比例；将更多符合条件的再生材料和产品纳入政府绿色采购范围。（4）保障政策：将生活垃圾分类收集、中转贮存等项目纳入公共基础设施用地保障范围；各地加强资源循环利用项目用地保障，安排不少于1%的产业用地用于支持资源循环利用设施建设。用好各级各类资金，支持符合条件的固体废物综合治理、资源循环利用项目建设，尽快补齐固体废物无害化贮存、转运、处置等设施设备短板。实行垃圾处理收费制度，合理制定和调整垃圾处理收费标准；支持地方完善收费模式，结合垃圾分类情况，探索差别化生活垃

6、圾处理费制度。推进非居民厨余垃圾处理计量收费。城市垃圾资源化潜力测算：3亿余吨生活垃圾蕴含4000亿级再生资源价值。根据华南某市生活垃圾组成特征分析，通过梳理得出城市生活垃圾中餐厨类占比39.8%sim53.3%，橡塑类为16.5%sim33.4%，纸类为5.61%sim7.95%等，我们根据比例均值可测算出生活垃圾中各类废料的占比进而乘以全国垃圾清运量，测算出各品种废料量。结合中国再生资源回收行业发展报告对于各类废料的回收价值均价（当年再生资源回收额/再生资源回收量），可测算出2021年3.17亿吨已清运生活垃圾中各类废料的价值量，并加总得出2021年全国生活垃圾废料潜在回收价值总额达458