【国盛证券】交通运输：极兔顺丰战略相互持股，星辰大海，共赴征程-260115（2页）.pdf

1、证券研究报告|行业点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 交通运输交通运输 极兔顺丰战略相互持股，星辰大海，共赴征程极兔顺丰战略相互持股，星辰大海，共赴征程 事件：事件：2026 年 1 月 15 日，顺丰控股与极兔速递联合公告，达成战略性交叉持股协议，互发新股实现股权深度绑定。合作要点：合作要点：顺丰以每股 10.10 港元认购极兔 8.22 亿股 B 类股份，交易后持股 10%（含交易前已持有的 1.67%）。极兔以每股 36.74 港元认购顺丰2.26 亿股 H 股股份，交易后持股约 4.29%。双方所持股票均设五年锁定期，且顺丰获得极兔董事会一

2、个席位的提名权，可以确保双方合作长期稳定。交易完成后，双方将实现资源互通、优势互补，在建设全球物流网络、布局基础设施、业务协同等方面探索更多的业务合作可能性。海外海外网络网络加强：强强联合，卡位出海机遇。加强：强强联合，卡位出海机遇。顺丰海外优势：拥有跨境头程与干线段的核心资源优势和成熟运营体系。极兔海外优势：在东南亚、中东、拉美等全球 13 个国家拥有末端网络与本地化运营优势。双方优势结合，可以有效打通从中国出海的头程干线到海外目的地国家“最后一公里”全链路，共同增强端到端跨境物流解决方案的网络覆盖和产品竞争力。有助于把握中资企业出海及跨境电商带来的历史性机遇。我们推断，此次合作使双方得以避

3、免在干线或末端环节进行高投入、长周期的重资产重复建设，从而实现更高效的资源配置，并共同加速在东南亚、拉美、中东等关键市场乃至未来欧美地区的全球网络覆盖。国内国内资源、客户、产品结构资源、客户、产品结构互补互补。极兔在国内以加盟制的低价电商快递为主，而顺丰在国内以面向高端市场的时效快递为主。双方在国内网络资源、客户群体、产品结构和差异化上具备较大互补协同空间，有助于共同拓展服务边界。合作深化：从业务合作到股权绑定。合作深化：从业务合作到股权绑定。历史上，极兔与顺丰曾多次且效果显著，极兔曾收购顺丰的丰网网络，顺丰曾参与极兔港股 pre-IPO，此次合作进一步深化到股权绑定、优势互补、共同出海。投资

4、建议投资建议：推荐推荐极兔速递极兔速递、顺丰控股。顺丰控股。1）极兔速递：公司正同时享受东南亚电商及社媒平台崛起、新市场电商的爆发式增长、中国反内卷盈利修复与标准输出三重红利，看好未来在东南亚市场与拉美中东市场快递业务的高成长性；2）顺丰控股：关注业绩拐点与估值底部机遇，2025Q3 起，公司在“先有”的基础上深化“后优”举措，逐步结构性提效降本，据公司预测，2025Q4 归母净利润有望实现同比增速持平，环比 Q3 增速回升。中长期，公司具备顺周期特征，未来随着经济复苏，有望充分释放盈利弹性。风险提示：风险提示：交易失败风险，海外增长不及预期风险，政策波动风险等。增持增持 维持维持）行业走势行

5、业走势 作者作者 分析师分析师 罗月江罗月江 执业证书编号：S0680525030001 邮箱： 研究助理研究助理 谭伊珊谭伊珊 执业证书编号：S0680125110005 邮箱： 相关研究相关研究 1、交通运输 2026 年投资策略：航空机场：供需优化，等盈利、等变化 2026-01-12 2、交通运输：民航继续整治过低票价，继续重视油运布局 2026-01-11 3、交通运输：2026 年元旦出行数据点评：供需两旺，境内外双线并进 2026-01-04 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资 EPS 元）元）PE 代码代码 名称名称 评级评级 2024A 2025E 2026E 2

6、027E 2024A 2025E 2026E 2027E 01519.HK 极兔速递-W 买入 0.01 0.03 0.05 0.08 134.35 50.60 28.08 20.06 002352.SZ 顺丰控股 买入 2.02 2.15 2.51 2.89 19.50 17.89 15.36 13.34 资料来源：Wind，国盛证券研究所-10%-2%6%14%22%30%2025-012025-052025-092026-01交通运输沪深3002026 01 15年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告