【东方证券】ETF资产配置月报（2026年1月）：全球权益看A股，黄金向上趋势延续-260115（37页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。基金研究|专题报告 研究结论研究结论 本报告根据市场环境捕捉全球多资产的投资机会（覆盖 A 股、债券、黄金等国内资产，以及海外美股、日股、印股等权益资产），并根据常见的投资情景，设计相应的配置方案。组合均可通过相应的 ETF/LOF 产品实现跟踪。2026 年年 1 月配置建议：（月配置建议：（1）A 股：股：经济景气度与通胀温和回升，支撑股市中长期走势，指数短期动量效应或相对强势，也需关注情绪过热之后可能的波动风险。行业主题方面，可关注化工为首的周期中

2、盘蓝筹，以及国产 AI、卫星与半导体等。（2）国内债市：权益上涨的风险偏好叠加通胀温和回升的预期，债券整体偏中性，长端利率相对平稳、短端利率下行，可继续关注短端品种。（3）美股：）美股：美国经济韧性仍存，但降息预期下修与估值相对高位，美股短期或维持中性震荡格局。（4）日）日股：股：良性的“工资-价格螺旋”助力日本经济温和复苏，但外资资金边际小幅净流出，日股短期或偏中性震荡。（5）印股：）印股：经济景气高位回落叠加外资边际净流出，印股短期或偏弱震荡格局。（6）黄金：）黄金：地缘紧张局势推动黄金再创新高，黄金短期或维持强势，但也需警惕波动放大风险，中长期配置价值仍然显著。本报告介绍了一种基于“组合

3、保险本报告介绍了一种基于“组合保险+风险预算”两阶段稳健型多资产组合设计方法：风险预算”两阶段稳健型多资产组合设计方法：第一阶段，采用组合保险方法，将单个风险资产通过 CPPI（风险资产/安全资产）组合的形式，优化风险资产的夏普比；第二阶段：基于各子组合的风险特征，构建风险预算投资组合。该方法基于风险特征的决策，不依赖资产收益的预测，具有很好的稳健性，同时能兼顾收益弹性与风险控制。股债目标中枢风险预算策略：股债目标中枢风险预算策略：采用融合股债目标中枢的风险预算设计方法，分别构建股债目标配置中枢 1:9、2:8、3:7 三类中枢组合，可以将股债配置中枢达到预期的水平，同时相比于固定中枢的股债组

4、合，其长期收益风险比相对更优。低波动“固收低波动“固收+”策略：”策略：基于国内股票、债券、黄金资产，构建配置中枢为股:黄:债=1:1:4 的“组合保险（CPPI）+风险预算（RB）”投资组合。回测区间内（2015/01/012025/12/31）年化收益率 7.08%，年化波动率 3.47%，最大回撤-4.92%。2025 年录得 9.47%，年内最大回撤-1.62%。全球大类资产配置策略全球大类资产配置策略 I：基于 A 股、债券、黄金与美股四类资产，采用“组合保险（CPPI）+风险平价(RP)”两阶段法构建投资组合。回测区间内（2014/01/012025/12/31），策略年化收益率

5、11.85%，年化波动率 5.94%，最大回撤-7.97%。2025 年录得 20.94%，年内最大回撤-3.48%。全球大类资产配置策略全球大类资产配置策略 II：在 I 策略基础上，增加日股、印股两类资产。回测区间内（2014/01/012025/12/31），策略年化收益率为 10.25%，年化波动率 5.09%，最大回撤-9.97%，夏普比率 1.94，卡玛比率 1.03。2025 年录得 13.56%，年内最大回撤-3.00%。风险提示风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。报告发布日

6、期 2026 年 01 月 15 日 张斌 执业证书编号：S0860525110004 王继恒 执业证书编号：S0860525090004 0755-82819271 “资源品+军工制造”可能继续演绎，中盘成长风格或占优：ETF 投资月报（2026 年第 1 期）2026-01-13 周期热度持续，关注化工主题基金：2026年 01 月主动权益基金配置月观点 2026-01-08 中盘蓝筹风起，主动权益基金优势凸显：市场有效性研究与主、被动基金配置建议 2026-01-06 全球权益看 A 股，黄金向上趋势延续 ETF 资产配置月报(2026 年 1 月)基金研究|专题报告 全球权益看 A 股