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1、 证券研究报告|公司点评报告 2026 年 01 月 08 日 增持增持（维持）（维持）重大合同持续签订，支撑公司业绩未来持续提升重大合同持续签订，支撑公司业绩未来持续提升 中游制造/军工 目标估值：NA 当前股价：50.65 元 2026 年年 1 月月 8 日，公司发布公告，签订日常重大合同，合同总额超过公司最近日，公司发布公告，签订日常重大合同，合同总额超过公司最近一个会计年度经审计营业收入的一个会计年度经审计营业收入的 50%以上，且超过以上，且超过 1 亿元亿元。重大合同重大合同持续签订，持续签订，支撑支撑公司公司业绩业绩未来未来持续提升持续提升。2026 年 1 月 8 日，公司发

2、布公告，签订日常重大合同，合同总额超过公司最近一个会计年度经审计营业收入的 50%以上，且超过 1 亿元，合同标的为无人机系统。此次合同为 25年 9 月 30 日与中航技的合同（合同总额 6.15 亿人民币）之后的新合同，有望带来公司业绩的持续提升。Q3 营收实现大幅增长营收实现大幅增长，毛利率有所承压毛利率有所承压。公司发布 2025 年第三季度报告。前三季度业绩：2025 前三季度实现营业收入 15.48 亿元，同比增长 319.01%；归母净利润 3383.98 万元，同比扭亏为盈（2024 同期为-8274.92 万元）；扣非归母净利润 2252.76 万元，同比实现扭亏（2024

3、同期为-9629.62 万元）。2025Q3 业绩：单季度实现营业收入 11.09 亿元，同比大幅增长 1039.20%，环比增长 446.46%；归母净利润 206.65 万元，同比增长 104.66%，但环比下降 86.16%。利润率方面：2025Q3 单季度毛利率为 4.99%，同比降低18.18pct，环比降低 20.44pct；净利率为 0.19%，同比提升 45.75pct，环比降低 7.17pct。期间费用方面：2025 前三季度期间费用率为 5.32%，同比大幅下降 4.66pct。其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.92%/5.44%/4.24%/-1

4、.03%。费用控制成效凸显。拟回购股份用于股权激励或员工持股计划，凸显发展信心。拟回购股份用于股权激励或员工持股计划，凸显发展信心。根据公司公告 关于以集中竞价交易方式回购股份的预案，公司拟以自有资金不低于 1 亿，不超过 2 亿以集中竞价交易方式进行股份回购。本次回购股份拟用于股权激励或员工持股计划，回购价格不超过人民币 60.52 元/股。公司此次回购计划凸显公司对未来发展的信心和对公司价值的高度认可。盈利预测：盈利预测：预计预计 2025/2026/2027 年归母净利润为年归母净利润为 1.36/1.86/2.42 亿元，对应亿元，对应PE 估值分别为估值分别为 251/183/141

5、 倍，关注后续新型号军贸进展、成熟型号国内订倍，关注后续新型号军贸进展、成熟型号国内订单进展等，维持“增持”评级单进展等，维持“增持”评级 风险提示：风险提示：产品订单低于预期，产品订单低于预期，产品交付进度产品交付进度低于预期低于预期 财务财务数据数据与与估值估值 会计年度会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元)2664 685 2943 3689 4262 同比增长-4%-74%330%25%16%营业利润(百万元)328(68)175 239 310 同比增长-19%-121%-356%37%30%归母净利润(百万元)303(54)136 1

6、86 242 同比增长-18%-118%-353%37%30%每股收益(元)0.45-0.08 0.20 0.28 0.36 PE 113.0-634.1 250.9 183.4 141.0 PB 5.8 6.0 5.9 5.7 5.6 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据基础数据 总股本（百万股）675 已上市流通股（百万股）675 总市值（十亿元）34.2 流通市值（十亿元）34.2 每股净资产（MRQ）8.5 ROE（TTM）1.1 资产负债率 39.3%主要股东 中国航空工业集团有限公司 主要股东持股比例 16.6%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现 10 -2 30 相