小核酸行业跟踪报告：全球小核酸药物市场高增蓝晓科技、联化科技引领关键环节突破-260111（2页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 1 月 11 日 行业行业研究研究 全球小核酸药物市场高增，蓝晓科技、联化科技引领关键环节突破全球小核酸药物市场高增，蓝晓科技、联化科技引领关键环节突破 小核酸行业跟踪报告 基础化工基础化工 小核酸药物以小核酸药物以 SiRNASiRNA 和和 ASOASO 为核心，为核心，迎来从技术突破到规模化商业化的迎来从技术突破到规模化商业化的快速增快速增长长期期。小核酸药物是指长度小于 30nt 的寡核苷酸序列，药物机制为作用于mRNA，通过干预靶标基因表达实现疾病治疗目的的药物。根据小核酸结构、药物机制、作用靶点的不同，发展出了多种类型，广

2、义的小核酸包括小干扰RNA(SiRNA)、反义寡核苷酸(ASO)、微 RNA(MiRNA)、核酸适配体(Aptamer)等，已获批和在研的核酸药物以 ASO 和 SiRNA 为主。其中小核酸的常见工艺流程为固相合成、裂解和脱保护、纯化、超滤换液、分析、制剂、药品。据弗若斯特沙利文数据显示，小核酸药物全球市场规模从 2016 年 0.1 亿美元已增长至 2021年 32.5 亿美元，年复合增长率高达 217.8%。据 Evaluate 和 BCG 预测，2026年全球寡核苷酸类药物市场规模将超 150 亿美元，2020 年-2025 年复合年增长率 35%。蓝晓科技以固相合成载体为战略支点，构建

3、“合成蓝晓科技以固相合成载体为战略支点，构建“合成纯化”全链条供应能力纯化”全链条供应能力。蓝晓科技作为国内固相合成载体领域的核心突破者，已构建覆盖小核酸（siRNA/ASO）与多肽药物“合成纯化”全链条的技术平台，其自主研发的氨基载体、羧基载体预载、Unylinker、预载 GalNAc 与 C6 等固相合成材料，配合反相与离子交换色谱填料，实现从高难度寡核苷酸合成到结构相似杂质分离的一体化解决方案，全球仅两家供应商具备此能力，蓝晓科技为其中之一；公司依托与头部药企近十年的深度联合研发，积累海量工艺数据，并于 2025 年新增西安3000 中试实验室，规划投资 11.5 亿元建设 GMP/类

4、 GMP 标准生科产业园，同步在瑞典设立子公司，引进包括琼脂糖软胶专家 HansJohansson 在内的 20余位国际专家，全面强化全球技术协同与产业化能力，推动生命科学板块成为公司最强劲的增长引擎。联化科技依托成熟的小分子联化科技依托成熟的小分子 CDMOCDMO 体系，快速体系，快速延伸至小核酸业务布局延伸至小核酸业务布局。医药及农药中间体 CDMO/CMO 行业近三年因全球产业链转移加速，市场规模持续扩容，2024 年全球市场规模突破 1200 亿美元，年复合增长率约 9.5%，生物药及小分子创新药中间体需求将成为核心驱动力，中国企业在全球市场份额有望从2024 年的 22%提升至 2

5、027 年的 28%。联化科技为全球客户提供覆盖多临床阶段及商业化全周期的 CDMO 服务，公司国际市场拓展取得突破性进展，已与两家全球医药领域头部企业深化研发合作；国内业务拓展也取得积极进展，已经与多家国内创新药公司展开业务合作。公司在医药产品技术研发方面持续发力，从传统小分子药物拓展到氨基酸、多肽、PROTAC/ADC 连接子、寡核苷酸等。未来，公司将持续做大成熟业务，包括小分子 CDMO、起始原料及注册原料、GMP中间体及高级原料药；抓住小分子及小核酸业务 CDMO 的老客户新项目及新客户新项目；并大力投入新兴业务的开发，包括多肽类产品 CDMO、放射性药物相关 CDMO、动保 CDMO

6、、仿制药中间体及 API 及化妆品原料等。投资建议投资建议：2026 年小核酸药物有望迎来从技术突破到规模化商业化的快速增长期，我们看好小核酸药物产业链未来发展空间，建议关注布局核酸固相合成载体业务的蓝晓科技蓝晓科技以及布局小核酸 CDMO 业务的联化科技联化科技。风险提示：风险提示：原材料价格原材料价格波动、波动、项目投产进度不及预期项目投产进度不及预期、客户导入进度不及预期、客户导入进度不及预期。增持（维持）增持（维持）作者作者 分析师：赵乃迪分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 分析师：蔡嘉豪分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S09305230