公用事业行业周报：本周煤价反弹11月新能源消纳环比下行-260111（9页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 1 月 11 日 行业研究行业研究 本周煤价反弹，本周煤价反弹，1111 月新能源消纳环比下行月新能源消纳环比下行 公用事业行业周报（20260111）公用事业公用事业 本周行情回顾本周行情回顾：本周 SW 公用事业一级板块上涨 2.54%，在 31 个 SW 一级板块中排名第 23；沪深 300 上涨 2.79%，上证综指上涨 3.82%，深证成指上涨4.4%，创业板指上涨 3.89%。细分子板块中，火电上涨 2.4%，水电上涨 0.7%，光伏发电上涨 3.9%，风力发电上涨 2.6%，电能综合服务上涨 2.51%，燃气上涨 4.8

2、%。本周数据更新：本周数据更新：本周国产、进口动力煤价格有所反弹。其中，国产秦皇岛港5500 大卡动力煤（中国北方，平仓价）周环比上涨 12 元/吨，突破 700 元/吨。进口动力煤中，防城港 5500 大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）本周周环比同比上涨 5 元/吨。本周（26.01.05-26.01.09）广东（加权平均电价）现货平均结算电价为 304.82 元/兆瓦时（区间为 272.7-335.9 元/兆瓦时），周平均结算价格较上周（25.12.29-26.01.02）331.78 元/兆瓦时有所下降；同期，山西（出清算数均值，实时市场）现货出清价格为 144.84 元/兆瓦时（区间为3

3、4.12-227.21 元/兆瓦时），周平均出清价格较上周（25.12.29-26.01.02）279.73 元/兆瓦时有所下降。本周重点事件：本周重点事件：1.2026 年电价数据，目前已披露的 26 年年度长协电量电价情况。上海：0.430 元/千瓦时，较基准+3.41%，同比-3.3 分/千瓦时；安徽：0.371元/千瓦时，较基准-3.40%，同比-4.2 分/千瓦时；浙江：0.345 元/千瓦时，较基准-16.96%，同比-6.8 分/千瓦时；江苏：0.345 元/千瓦时，较基准-11.97%，同比-6.8 分/千瓦时；广东：0.372 元/千瓦时，较基准-17.88%（卡下限），同比

4、-2.0 分/千瓦时。另：1 月代理购电价格发布，总结而言：1）从 1 月全国电网代理购价格大幅下行、绿电比例提升背景下，短期电价承压；2）供给格局较好区域，1 月电网代理购电价格 5 个区域同比上行，如河北、蒙东、蒙西、四川、海南。2.电力行业规划研究与监测预警中心公布 2025 年 11 月全国新能源并网消纳情况，根据数据表，11 月光伏发电利用率 93.7%（10 月为94.8%），1-11 月光伏发电利用率为 94.8%（1-10 月为 94.9%）；11 月风电利用率93.1%（10月为96.4%），1-11月风电利用率94.3%（1-10月为94.4%）。本周观点：本周观点：各省陆

5、续披露年度长协竞价结果，考虑到今年动力煤价格中枢有所下行，全国性火电运营商度电盈利同比均有大幅提升，预计长协竞价结果相对合理。电价影响因素仍较关键，虽度电盈利最终受电价的影响会有所弱化，但市场更为关注电价、供需稳健区域，建议关注京能电力、内蒙华电、陕西能建议关注京能电力、内蒙华电、陕西能源、建投能源源、建投能源。各省绿电进入“136 号文”结算阶段，各省根据其电力供需情况进而调整新增绿电装机节奏，但整体不改绿电板块电价下行趋势；发改委进一步发布相关政策提升绿电消纳，叠加绿电补贴加速下放，绿电板块有望迎来估值修复，建议关注：龙源电力（建议关注：龙源电力（H H），新天绿色能源（），新天绿色能源（

6、H H），大唐新能源（），大唐新能源（H H）。）。2626 年电力供需预期延续年电力供需预期延续 2525 年偏年偏宽松态势，板块电价继续承压，但在绿电装机宽松态势，板块电价继续承压，但在绿电装机增长增长加持加持下，基荷电源火电仍具备下，基荷电源火电仍具备装机需求；因此我们认为火电、绿电投资装机需求；因此我们认为火电、绿电投资回报回报应应匹配社会的综合投资回报水平匹配社会的综合投资回报水平，进而满足两者可融资性；若年度长协进而满足两者可融资性；若年度长协电价签署电价签署不及不及预期，依然有望提供其他措施（容量补贴提升、度电成本下行预期，依然有望提供其他措施（容量补贴提升、度电成本下行等）等）