体育用品行业深度报告系列：跑鞋赛道技术迭代&精准卡位本土品牌蓄势待发-221026（26页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2022 年 10 月 26 日 推荐推荐（维持）（维持）体育体育用品用品行业深度行业深度报告系列报告系列（三三）消费品/轻工纺服 本篇报告回顾了全球知名跑鞋品牌的发展历程和竞争优势，结合国内本篇报告回顾了全球知名跑鞋品牌的发展历程和竞争优势，结合国内跑鞋跑鞋市场市场的特点，深度剖析国货品牌跑鞋的特点，深度剖析国货品牌跑鞋在在起步较晚的情况下，在技术、产品、营销方起步较晚的情况下，在技术、产品、营销方面面于海外品牌的于海外品牌的差异化竞争差异化竞争之路之路。复盘跑鞋发展历程，国内跑鞋赛道大有可为复盘跑鞋发展历程，国内跑鞋赛道大有可为。复盘跑

2、鞋 200 年发展史，经历了从运动保护功能到缓震、回弹、竞速等多样化功能，从面向高端专业运动员向大众跑者渗透的历史。国内市场从外资垄断到本土品牌百花齐放。目前中国跑鞋市场规模大（2020 年跑步鞋服市场规模达 873 亿元），需求旺盛（疫情前的 2017-2019 年马拉松规模赛事数量 CAGR 达 29%、参与人数 CAGR达 20%），竞争格局国货品牌占优（目前天猫平台头部国货跑鞋市场份额从35%提升至 45%，超过头部外资品牌），国货品牌通过差异化竞争快速提升跑鞋市场份额。国货品牌国货品牌通过技术突破、深耕细分品类、通过技术突破、深耕细分品类、精准卡位精准卡位受众受众人群人群、差异化差异

3、化营销营销于于入门级跑步领域实现突破：入门级跑步领域实现突破：1）技术：）技术：材料缓震进入发泡时代，2019 年后李宁推出科技、特步推出 X-动力巢-PB、安踏推出氮科技等等，缓震性能大幅度提升。2）产品：）产品：缓震、支撑、竞速跑鞋三足鼎立。国货品牌纷纷入局碳板跑鞋，并拓展异形碳板跑鞋矩阵，将碳板跑鞋从竞速跑鞋赛道延伸至缓震支撑赛道。同时在轻量跑鞋赛道，以李宁为首的国货品牌具备先发优势。3）营销：营销：国际一线品牌通过赛事赞助、运动冠军持续强化品牌专业基因。国货品牌通过赞助马拉松赛事、马拉松选手代言，国潮联名，吸引 Z 世代客群。李宁：李宁：19 年推出科技并持续迭代升级，扩充专业跑鞋矩阵

4、，从入门到专业，从缓震支撑到竞速，满足多元化跑者需求。在碳板跑鞋及轻量化跑鞋赛细分领域具有强大竞争力。营销方面位居国内一线马拉松赞助商行列，2019 年后跑鞋销售单价和市场份额明显提升。特特步：步：索康尼技术赋能，同时公司与 3M、陶氏化学公司合作开发运动鞋专利科技，如动力巢、减震旋、气能环等中底材料技术。拥有满足大众跑者、专业跑者、精英跑者需求的三条主要产品线，价格带区分明确。营销方面构建国内最大的跑团特跑族、签约国内顶级马拉松选手，持续强化营销壁垒。安踏：安踏：推出氮科技助力产品升级，并将跑鞋矩阵重新梳理，划分竞速、训练、慢跑三大系列，并在慢跑系列中进行缓震、支撑、轻量细分品类开发；营销方

5、面借助多年赞助奥运会赛事提升曝光度，与跑步专业 APP 合作，直接触达终端跑者，跑鞋影响力不断增强。361 度：度：国际线回归完善品牌跑鞋矩阵，拓展多场景跑鞋品类创造需求。国际线产品回归后助力三态科技平台升级，赋能国内跑鞋技术开发，同时针对大众跑者开发轻量、防泼水等细分品类；营销方面签约国内顶级马拉松选手扩大影响力。风险提示：风险提示：疫情反复导致终端需求承压的风险、原材料价格上涨及流量成本上升对利润空间的侵蚀风险、库存高企折扣力度加大的风险。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）307 6.4 总市值（亿元）18642 2.5 流通市值（亿元）13885 2.2 行业指数行业指数%1m 6m

6、 12m 绝对表现-4.2-8.3-22.7 相对表现 1.7-3.4 4.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、体育用品行业深度报告系列一-从海外巨头 Nike 及 Adidas 兴衰探寻运动品牌长青之道2019-07-23 2、体育用品行业深度报告系列二-国货崛起，龙头瞩目2020-02-06 3、李宁（2331.hk）品牌溢价&技术升级&运营提效 全面崛起势不可挡2021-08-17 刘丽刘丽 S1090517080006 赵中平赵中平 S1090521080001 王梓旭王梓旭 研究助理 -30-20-1001020Oct/21Feb/22Jun/22Sep/22(%