港股市场周报：把握港股“春季躁动”-260112（19页）.pdf

1、2026 年 1 月 12 日（星期一）港股市场周报(2026/1/12)招商证券（香港）有限公司 证券研究部 此为 2026 年 1 月 12 日“HK Strategy Weekly(12 January 2026)-Seizing the Spring Rally in HK Equities”的中文版 1 把握把握港股港股“春季躁动”“春季躁动”港股上周港股上周表现表现落后落后A股主要是由于海外流动性博弈，预计股主要是由于海外流动性博弈，预计一一季度季度美联储降息暂停，需待新任联储主席人选明朗美联储降息暂停，需待新任联储主席人选明朗 港股虽缺乏港股虽缺乏 A 股热炒的商业航天股热炒的商

2、业航天/军工军工/核聚变等稀缺核聚变等稀缺主题主题，但但 A股指数底和情绪股指数底和情绪外溢外溢对港股也有支撑，对港股也有支撑，有望有望驱动港股驱动港股科技科技补涨补涨 恒科受益于恒科受益于 CES 2026 等事件催化、等事件催化、互联网互联网权重股权重股业绩压制业绩压制见见底底、上市公司上市公司 AI 产业链产业链重塑重塑等三大利好，看好“春季躁动”等三大利好，看好“春季躁动”港股观点：港股观点：A 股“16 连阳”确立强势行情，决策层默许权益市场上涨，旨在通过“财富效应”对冲内需不足和居民收入压力。上周港股走势滞后 A 股主因海外流动性博弈。美国失业率降至 4.4%支撑联储 1 月暂停降

3、息（概率 95.6%），降息路径需待 1 月 19-23 日新任主席人选明朗。然而，上证站稳 4,000 点也锁死了港股下行空间。港股虽缺乏 A 股热炒的商业航天/军工/可控核聚变等稀缺题材，但随着情绪回升，南向资金将驱动港股科技板块开启补涨。恒科受益于三大催化剂：1）事件催化：）事件催化：CES 2026 展会中国“机器人军团”及“AI 向实”成果（吉利 WAM、禾赛激光雷达）展现全球竞争力；阿里与 DeepSeek 确立开源底座领先地位。本周中国eVTOL 和 AIGC 大会接踵而至。2）互联网互联网权重股权重股业绩压制业绩压制见底：见底：阿里巴巴电商逆风已充分计价（Price-in），阿

4、里云业务 35%的加速增长成重估动能。3）上市公司）上市公司 AI 产业链产业链重塑：重塑：随 MiniMax 等独角兽及光模块龙头中际旭创（拟 IPO）等齐聚港股，完整 AI 全产业链已成形。在在 A 股情绪溢价与股情绪溢价与 AI 产业双重驱动下，港股科技板块有望迎来产业双重驱动下，港股科技板块有望迎来“估值回归”与“逻辑重构”的双击，“估值回归”与“逻辑重构”的双击，看好“看好“春季躁动春季躁动”行情。行情。行业与指数推荐：行业与指数推荐：恒生科技（HSTECH.HK）、恒生资讯科技（HSCIIT.HK）、恒生互联网科技（HSIII.HK）、中国互联网 30（930604.CSI）；人形

5、机器人、自动驾驶；可控核聚变主题、电力设备、电力运营、恒生公用事业（HSCIMT.HK）；有色金属、恒生 原 材 料（HSCIMT.HK）；保 险 股；恒 生 必 需 消 费（HSCICS.HK）；恒生高股息（HSHDYI.HK）、MSCI 中国高股息、MSCI 香港南向高股息。港股上周市场表现：港股上周市场表现：上周港股市场涨多跌少，主要指数中恒生指数下跌 0.41%、恒生科技下跌 0.86%，AH 溢价上升至 122.73。分行业看，上周港股大类行业涨多跌少，其中医疗保健、原材料上涨，医疗保健、原材料上涨，电讯领跌。电讯领跌。微观资金面：南向资金、外资与港资同时净流入。微观资金面：南向资金

6、、外资与港资同时净流入。1）南向资金合计净流入净流入 327 亿港元，主要流向金融业方向；2）上周外资净流入0.62 亿美元；3）香港本地 ETF 净流入净流入 172.7 亿港元，年初至今合计净流入净流入 147.6 亿港元亿港元。流动性变化：流动性变化：香港市场利率趋于宽松，隔夜 Hibor 为 2.88%，3 个月 Hibor 利率 2.91%，美元兑港币汇率为 7.79，逐渐逼近强方兑换保证。美国 2 年期国债利率 3.54%（上行（上行 7bps），10 年期国债利率 4.18%（下行（下行 1bps）。流动性整体偏紧情况有所缓解。流动性整体偏紧情况有所缓解。风险提示：风险提示：经济