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1、隔热材料是火箭迈向全复用的核心华泰研究可回收火箭降低了航天发射成本，同时提高了航天发射频率，突破了一次性火箭高成本导致的航天产业发展瓶颈。目前，火箭一级回收复用技术已有成熟应用。全复用火箭成为航天发展的核心趋势，由于火箭二级再入大气层温度高，隔热成为火箭二级回收的核心难点之一。我国也在持续发展可重复利用火箭，朱雀三号、长征12号甲已完成首飞，展望未来，我国运载火箭有望走向全复用。火箭第一级复用技术成熟，全复用火箭是发展方向火箭的回收再利用将大幅降低航天发射成本，实现火箭一级复用的“猎鹰”9号成本不到全新火箭的1/3。目前，火箭一级回收复用技术已有成熟应用，SpaceX“猎鹰”9火箭一级复用突破

2、30次，蓝色起源于2025年11月成功实现了“新格伦”火箭一级的回收。全复用火箭成为航天发展的核心趋势，实现火箭全复用将进一步降低发射成本、提高发射频率、减少空间碎片。在火箭一子级和整流罩回收复用15次的测算下，“猎鹰”9每公斤发射成本约为966美元，SpaceX首席执行官埃隆马斯克表示，全复用“星舰”的每公斤发射成本将达到100-200美元。隔热是火箭第二级回收的核心难点之一由于火箭第二级要达到轨道速度（约7.8km/s），比第一级的分离速度（约2km/s）高得多，再入大气层时会产生数千度的高温，需要隔热装置保护火箭外壳和发动机。截至2025年末，SpaceX公司的“超重-星舰”已完成了11

3、次飞行测试，从历次测试中可以看出，隔热已成为限制“星舰”回收成功的核心难点之一。目前，对于火箭二级的隔热设计包括SpaceX的“星舰”采用的陶瓷隔热瓦和StokeSpace的Nova采用的液体燃料冷却金属隔热罩。“星舰”上隔热瓦重量达10-20吨（30-60mm厚度），占到飞行器干重的10%以上。我国在全复用火箭领域有望加速追赶我国也在持续发展可重复利用火箭，朱雀三号、长征12号甲已完成首飞。展望未来，我国运载火箭有望走向全复用。例如，成飞研制的“昊龙”货运航天飞机相当于运载火箭二级，也设计为重复使用，正在开展工程研制；我国以完全复用为目标设计的重型运载火箭长征九号将分两个阶段实现重型运载能力

4、和完全重复使用；蓝箭航天认为“全重复使用火箭趋向大型化与航班化”，面对明确的全重复使用火箭发展趋势，蓝箭航天等国内火箭企业或也将走向火箭全复用。返回式航天器的耐高温隔热材料包括陶瓷隔热瓦和纤维增强复合材料，纤维增强复合材料包括C/C复合材料和C/SiC复合材料等。国内陶瓷隔热瓦及耐高温陶瓷相关单位包括航天703所、山东工陶院、中钢洛耐等。纤维增强复合材料方面，上游碳纤维、石英纤维、碳化硅纤维等耐高温、高强度“骨架”材料相关上市公司包括火炬电子、光威复材、中简科技、中复神鹰、菲利华等，中游纤维编织预制体相关上市公司为楚江新材；C/C、C/SiC、SiCf/SiC复合材料相关上市公司包括中天火箭、

5、华秦科技等。此外，绝热涂层材料也有应用潜力，相关企业包括中钢洛耐、新劲刚、航聚科技（顶固集创参股）等。风险提示：航天发射需求不及预期；火箭回收复用技术进展不及预期；其他替代性技术出现突破；本研报涉及的未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观信息的整理，并不代表团队对该公司、该股票的推荐。火箭的回收再利用将大幅降低航天发射成本。根据猎鹰9运载火箭发射成本研究（朱雄峰，2023年)，运载火箭的硬件成本主要包括发动机、箭体结构、电气设备、阀门机构、火工品、推进剂等。一型运载火箭无论是一级还是二级，其发动机和箭体结构占总硬件成本比例最大，其中一级占比约77.8%、二级占比约58.1%。火箭回收复用可以

6、收回发动机、箭体结构、电气设备、阀门机构等绝大部分硬件，因此无论是一级回收还是二级回收，均能产生十分可观的经济效益。(divcenter)图表1：火箭一级成本占比(/divcenter)目前，SpaceX和蓝色起源（BlueOrigin）等公司火箭一级回收技术成熟，已经完成多次商业发射。（1）SpaceX：全球首个一级复用火箭“猎鹰”9“猎鹰”系列运载火箭包括“猎鹰”9运载火箭和“重型猎鹰”运载火箭。“猎鹰”9运载火箭是一种中型二级入轨运载火箭，采用两级构型和液氧-煤油推进剂，LEO运载能力和地球同步转移轨道（GTO）运载能力分别可达22吨和8.3吨，是世界上首个实现一级重复使用的运载火箭型号