纺织服装行业：12月美国消费高基数下显示韧性航空出行人数同比微降0.1%-260111（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.01.11 12 月美国消费高基数下显示韧性，航空出行人月美国消费高基数下显示韧性，航空出行人数同比微降数同比微降 0.1%Table_Industry 纺织服装业纺织服装业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 纺织服装业迅销 FY26Q1 业绩超预期，优衣库大中华转增、其余地区双位数增长2026.01.09 纺织服装业NIKE FY26Q2 北美保持领增、毛利率仍承压，9 月美国服装零售库销

2、比进一步降低2025.12.21 纺织服装业11 月制造台企营收表现分化，lululemon 北美仍承压、CEO 将于 26 年 1 月卸任2025.12.14 纺织服装业美国黑五零售增长 4.1%、11 月航空出行人数微降 0.7%，INDITEX 25Q3 收入增长加速2025.12.07 纺织服装业9 月美国服饰零售同比增长 6.7%，海外 K 型消费趋势持续显现2025.11.30 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 盛开(分析师)021-23154510 S0880525040044 钟启辉(研究助理)021-23185686 S0880125042254 本报告

3、导读：本报告导读：信用卡信用卡消费消费数据显示数据显示 25 年年 12 月美国服装消费在月美国服装消费在去年去年高基数下仍有韧性。高基数下仍有韧性。25 年年 12月美国航空出行人数同比下降月美国航空出行人数同比下降 0.1%，全年，全年表现平稳表现平稳。迅销公布迅销公布 FY26Q1 业绩，收入业绩，收入利润均超预期利润均超预期并上调全年指引并上调全年指引。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：内需看好三条主线：内需看好三条主线：坚定实施扩大内需战略下，建议重点关注估值处历史低位的优质龙头和具备潜在盈利弹性的企业，推荐安踏体育、李宁、特步国际；轻奢：客群结构变

4、化叠加产品创意驱动形成结构性增长机会，推荐普拉达、新秀丽；低估值高股息：建议关注业绩假设稳健且运营能力较强的企业，推荐江南布衣、滔搏、罗莱生活。出口出口关注结构性机会关注结构性机会，12 月美国零售数据显韧劲，服装库销比持续降低，结合关税和汇率影响，判断多元产能布局是重要竞争优势；订单周期缩短进一步考验企业产线分配能力；中高端产品订单相对更具韧劲，推荐九兴控股、百隆东方、超盈国际控股。信用卡信用卡消费消费数据显示数据显示 25 年年 12 月美国服装消费在月美国服装消费在去年去年高基数下仍有韧性。高基数下仍有韧性。根据SpendTrend 美国信用卡消费数据，2025 年 12 月美国整体零售

5、同店同比增长3.1%，增速环比 11 月（+2.1%）加快；服装配饰店同店同比增长 3.1%，增速环比 11 月（+3.3%）放缓。2024 年 12 月美国整体零售/服装配饰店同店增长存在较高基数（分别+6.8%/+9.6%），2025 年 12 月数据表明高基数下美国消费仍有韧性。分品类看：2025 年 12 月男女服装店/鞋店/奢侈品店同店同比分别+4.4%/+0.1%/-3.3%，与 11 月（+4.7%/-3.7%/-0.5%）相比，服装与鞋履消费有韧性，奢侈品增速略有放缓。25 年年 12 月美国航空出行人数同比下降月美国航空出行人数同比下降 0.1%，全年表现，全年表现平稳平稳。

6、根据 TSA Checkpoint 数据，2025 年 12 月美国单月航空出行人数共计 7732 万人次，同比下降 0.1%，增速环比 11 月（-0.7%）略有修复。2025 年全年美国累计航空出行人数共计 9.1 亿人次，同比上升 0.2%，2025 全年表现平稳。根据 IATA 数据，2025 年 11 月全球航空出行 RPK 同比增长 5.7%，环比 10 月（+6.6%）放缓，其中国际/国内 RPK 同比分别增长 7.7%/2.7%，均较 10 月（+8.5%/+3.4%）放缓。迅销公布迅销公布 FY26Q1 业绩，收入利润均超预期业绩，收入利润均超预期并上调全年指引并上调全年指引