制造行业产业非上市公司之鑫益瑞杰分析报告：“汽车+3C”双轮驱动新兴领域大有可为-221019（27页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 26 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 “汽车“汽车+3C”双轮驱动，新兴领域”双轮驱动，新兴领域大有可为大有可为 制造产业非上市公司之鑫益瑞杰分析报告2022.10.19 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 纪敏纪敏 制造产业首席分析师 S1010520030002 周家禾周家禾 制造产业分析师 S1010522040002 上海鑫益瑞杰上海鑫益瑞杰有色合金有色合金有限公司是一家集研有限公司是一家集研发、生产、营销为一体的中高端挤发、生产、营销为一体的中高端挤压铝型材、棒材的高新技术企业压铝型材、棒材的

2、高新技术企业。早在。早在 2008 年就已成为苹果公司电脑外壳铝年就已成为苹果公司电脑外壳铝型材的核心供应商，作为公司传统业务，消费电子板块稳健增长，深度绑定下型材的核心供应商，作为公司传统业务，消费电子板块稳健增长，深度绑定下游游重点重点客户；公司客户；公司 2016 年切入汽车铝材领域，汽车板块业务增长迅速，主要年切入汽车铝材领域，汽车板块业务增长迅速，主要供应奔驰和宝马等欧洲著名车企的供应商。公司形成“汽车供应奔驰和宝马等欧洲著名车企的供应商。公司形成“汽车+3C”双支柱支撑，”双支柱支撑，践行双轮驱动策略。展望未来增量需求，公司消费电子板块将开拓手机材料市践行双轮驱动策略。展望未来增量

3、需求，公司消费电子板块将开拓手机材料市场，场，2023 年有望迎来高景气，整体市场仍具有升级空间；汽车板块将在进军新年有望迎来高景气，整体市场仍具有升级空间；汽车板块将在进军新能源战略的基础上，开展机加工业务，提高附加值，实现营收盈利快速增长。能源战略的基础上，开展机加工业务，提高附加值，实现营收盈利快速增长。公司未来成长空间广阔，公司未来成长空间广阔，公司营业收入有望至公司营业收入有望至 2027 年翻五番，值得一级市场年翻五番，值得一级市场投资者关注。投资者关注。行业发展：具备强非标属性，研发创新实力将成为企业突围的决胜之道。行业发展：具备强非标属性，研发创新实力将成为企业突围的决胜之道。

4、铝挤压加工行业具有强非标属性，工业铝挤压材产品大部分是为客户量身定做的非标准化产品。行业内生产模式和采购模式主要采用“以销定产”和“以产定购”。整体市场格局较为零散，集中度不高，研发实力的重要性进一步凸显，高品质合金工艺将成为企业重要竞争力和技术壁垒。行业整体由单一挤压工艺走向深加工，朝延长产业链条、提高附加值方向发展。双碳政策大背景下，节能环保概念愈发深入人心，铝挤压加工行业绿色发展势在必行。企业概况：消费电子板块与汽车板块领域铝挤压材构成公司业务双支柱，汽车企业概况：消费电子板块与汽车板块领域铝挤压材构成公司业务双支柱，汽车板块将后来居上。板块将后来居上。公司早在 2008 年就已成为苹果

5、公司电脑外壳铝型材的核心供应商，主要产品为笔记本电脑和平板电脑的外壳，下游直接客户主要是立铠精密，最终端客户主要是苹果公司。于 2016 年前后涉足汽车领域，大力发展汽车行业ABS 阀体及保险杠防撞梁用铝型材，超六成业务为奔驰宝马等欧洲著名车企供应商体系。公司已涉足宝马汽车电池托盘业务，并计划瞄准国产新能源领域头部企业拓展汽车铝材业务。成长空间：汽车零部件机加工业务将显著改善盈利，新能源汽车市场前景广阔；成长空间：汽车零部件机加工业务将显著改善盈利，新能源汽车市场前景广阔；消费电子仍有升级空间，手机材料将成为该板块主要增量发展方向。消费电子仍有升级空间，手机材料将成为该板块主要增量发展方向。公

6、司具备多重优势巩固竞争力，计划新增汽车板块机加工业务改善盈利水平。碳中和时代，汽车用铝挤压材有望继续放量增长。公司已布局生产 ABS 阀块、保险杠梁及控制臂等业务铝材渗透率较低，存在新兴增长机遇，三电系统铝材应用仍处于起步阶段，市场前景广阔。公司消费电子板块未来将主要开拓手机材料市场，苹果系列手机市场表现更为坚挺，确定性更高，具备技术和市场向下兼容双重优势。平板电脑及笔记本电脑市场受线上学习/办公催化，需求强劲，已超疫情前水平。新兴电子产品、新产品形态都在不断演进，持续提供行业增量需求和升级空间。风险因素：风险因素：公司订单增长不及预期；新能源汽车销量放缓；中美贸易紧张加剧；行业竞争格局恶化；