【东吴证券】中裕科技（920694）-新签4881万元钢衬耐磨管订单，期待新品与海外产能释放增量-260113（3页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司点评报告橡胶 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中裕科技（920694）新签新签 4881 万元万元钢衬耐磨管订单钢衬耐磨管订单，期待新品与期待新品与海外产能海外产能释放增量释放增量 2026 年年 01 月月 13 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S060012

2、4070018 研究助理研究助理 陈哲晓陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_ 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)21.15 一年最低/最高价 14.61/32.59 市净率(倍)3.19 流通A股市值(百万元)1,382.06 总市值(百万元)2,793.67 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.62 资产负债率(%,LF)31.64 总股本(百万股)132.09 流通 A 股(百万股)65.35 相关研究相关研究 中裕科技(920694)：2025 年三季报点评：25Q3 业绩环比小幅改善，看好中东/南美/澳洲等海外市场增量 2025-10-30 增持

3、（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）667.60 599.27 660.76 761.39 910.32 同比 10.03(10.23)10.26 15.23 19.56 归母净利润（百万元）126.78 104.83 116.35 139.16 165.31 同比 37.50(17.32)10.99 19.61 18.79 EPS-最新摊薄（元/股）0.96 0.79 0.88 1.05 1.25 P/E（现价&最新摊薄）22.04 26.65 24.01 20.07 16.90 Table

4、_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布公司发布重要合同公告重要合同公告，新增，新增 4881 万元矿万元矿用用管路订单管路订单。2026 年1 月 12 日，公司发布重要合同签订公告称近日其控股子公司江苏中裕能源装备有限公司与客户 A（因涉及商业秘密，客户名称以“客户 A”代替）签订管路系统采购合同，合同总价款人民币 4880.78 万元，占 2024 年公司总营收（5.99 亿元）的比重约为 8%，合同顺利履行将会为公司 2026 年营收带来有效提升，并为利润增长提供直接支撑。钢衬耐磨管千万级订单落地，标志公司新品钢衬耐磨管千万级订单落地，标志公司新品进

5、入放量增长阶段进入放量增长阶段。1）新新品应用场景品应用场景：公司钢衬改性聚氨酯耐磨管产品具有超强的耐磨性、粘接强度高、优异的耐老化性、耐低温性、耐水/耐油性、低摩擦系数、使用成本低等特点，主要应用于油砂矿浆输送、金属矿山矿浆输送、河道疏浚泥浆输送、煤矿等非金属矿浆管道输送等领域。2）产能与市场开拓：）产能与市场开拓：公司钢衬改性聚氨酯耐磨管量产项目已于 2025 年 11 月完工，并已成立澳大利亚办事处负责该区域市场开拓与技术交流，以更精准地响应本地需求，提升品牌影响力与服务响应效率。3）千万级订单里程碑意义显）千万级订单里程碑意义显著：著：合同签订验证公司中长期战略规划逐步落地，标志着公司

6、钢衬改性聚氨酯耐磨管新品成功开拓矿山、油砂开采等新应用场景并进入放量成长阶段，大规模订单亦将有效提升公司新品产能运营效率，为后续获取更多订单奠定坚实基础。多层次软管多层次软管业务业务布局布局成效初显成效初显，看好看好中中东东/澳洲澳洲/美国美国等海外等海外市场市场增量增量。1）四）四大大产品体系产品体系布局日趋完善布局日趋完善：公司定位中高端市场，打造以耐高压大流量输送软管（页岩油气开采、矿产开发、城市应急供排水、农场施肥灌溉等领域）、普通轻型输送软管（消防灭火、市政应急等领域）为主要产品，以柔性增强热塑性复合管（煤浆、粉煤灰管道输送等领域）、钢衬改性聚氨酯耐磨管（矿浆管道输送等领域）为新兴拓